Qu'est-ce que le néant?
Nul-payé est un titre qui est négociable mais qui à l'origine ne posait aucun coût pour le vendeur. Par exemple, un droit renonçable vendu par le propriétaire d'origine à un autre investisseur est considéré comme nul. Un droit est l'occasion d'acheter plus d'actions, généralement à escompte, accordées aux actionnaires par une société. Les actionnaires reçoivent ces droits sans frais, et si les droits sont renonçables, les actionnaires peuvent choisir de les vendre sur le marché.
Points clés à retenir
- Nul payé est un terme généralement appliqué à une émission de droits, dans laquelle les actionnaires ont le droit d'acheter de nouvelles actions qu'une entreprise vend; parce que l'actionnaire ne paie pas immédiatement, les droits sont «nuls». Les droits sont généralement offerts à un prix inférieur à ce qu'ils coûteraient sur le marché afin de les rendre plus attrayants pour les actionnaires. Les actionnaires peuvent alors choisir de exercer les droits et les acheter au prix qui leur a été offert; s'ils le font, les droits sont alors appelés droits entièrement libérés, après la conclusion des émissions de droits. Si les actionnaires ne veulent pas acheter les actions, ils peuvent soit les laisser expirer, soit les échanger sur le marché.
Comprendre le néant
Bien que le mot «néant» puisse suggérer que les droits non payés donnent aux actionnaires le droit d'acquérir de nouvelles actions sans frais, ce n'est pas le cas. Les droits non payés ne sont que le droit d'acquérir plus d'actions au cours actuel ou à un escompte. La société émettant les droits à ses actionnaires ne reçoit pas de paiement pour les droits, mais si les actionnaires décident d'exercer les droits, ils doivent payer pour les titres qu'ils ont le droit d'acheter.
Les entreprises en difficulté utilisent souvent des offres de droits pour lever des fonds afin de rembourser leur dette, mais les entreprises stables utilisent également des offres de droits, souvent pour avoir les liquidités nécessaires pour financer davantage d'acquisitions.
Pour déterminer combien on pourrait gagner en vendant les droits sur les actions détenues dans une position, vous devez estimer à l'avance une valeur sur les droits nuls. Encore une fois, un nombre précis est difficile, mais vous pouvez obtenir une valeur approximative en prenant la valeur du prix ex-droits et en soustrayant le prix d'émission des droits. Ainsi, au prix ex-droits ajusté de 4, 92 $ moins 3 $, vos droits non payés valent 1, 92 $ par action.
Dans certains cas, les droits ne sont pas transférables. Ces droits sont connus sous le nom de «droits non renonçables». Mais dans la plupart des cas, les droits vous permettent de décider si vous souhaitez prendre l'option d'acheter les actions ou de vendre vos droits à d'autres investisseurs ou au preneur ferme. Les droits qui peuvent être échangés sont appelés «droits renonçables», et après avoir été échangés, les droits sont appelés droits nuls.
Si le prix de l'action sur le marché libre devait baisser au point qu'il est moins cher d'acheter les actions que les droits non payés, la valeur des droits non payés deviendrait sans valeur et l'émission de droits échouerait probablement.
Pourquoi les entreprises proposent des offres de droits nulles
Les sociétés émettent le plus souvent une offre de droits pour lever des capitaux supplémentaires. Une entreprise peut avoir besoin de capitaux supplémentaires pour s'acquitter de ses obligations financières actuelles. Les entreprises en difficulté utilisent généralement des émissions de droits pour rembourser leurs dettes, surtout lorsqu'elles ne sont pas en mesure d'emprunter plus d'argent.
Cependant, toutes les entreprises qui recherchent des offres de droits n'ont pas de problèmes financiers. Même les entreprises dont le bilan est sain peuvent utiliser des émissions de droits pour lever des capitaux supplémentaires afin de financer des dépenses destinées à développer les activités de l'entreprise, telles que des acquisitions ou l'ouverture de nouvelles installations pour la fabrication ou la vente. Si la société utilise le capital supplémentaire pour financer son expansion, cela peut éventuellement entraîner une augmentation des gains en capital pour les actionnaires malgré la dilution des actions en circulation à la suite de l'offre de droits.
