Qu'est-ce qu'un titre sous-jacent?
Un titre sous-jacent est une action, un indice, une obligation, un taux d'intérêt, une devise ou une marchandise sur lesquels sont basés des instruments dérivés, tels que des contrats à terme standardisés, des FNB et des options. C'est la principale composante de la façon dont le dérivé obtient sa valeur.
Par exemple, une option d'achat sur les actions d'Alphabet, Inc. (GOOG / GOOGL) donne au détenteur le droit, mais non l'obligation, d'acheter des actions d'Alphabet à un prix spécifié dans le contrat d'option. Dans ce cas, le titre Alphabet est le titre sous-jacent.
Fonctionnement d'une sécurité sous-jacente
Il existe de nombreux produits dérivés largement utilisés et exotiques, mais ils ont tous un élément en commun qui est leur base sur un titre ou un actif sous-jacent. Les mouvements de prix du titre sous-jacent auront nécessairement une incidence sur le prix du dérivé qui en découle.
Dans la terminologie dérivée, le titre sous-jacent est souvent appelé simplement «le sous-jacent». Un titre sous-jacent peut être n'importe quel actif, indice, instrument financier ou même un autre dérivé. Les tristement célèbres titres de créance garantie (CDO) et les swaps sur défaillance de crédit (CDS), qui ont dominé la crise financière de 2008, sont également des dérivés qui dépendent du mouvement d'un sous-jacent.
Les traders utilisent des dérivés pour spéculer ou se couvrir contre les mouvements futurs des prix du sous-jacent. Plus un dérivé devient complexe, plus le degré de spéculation et de couverture devient important. Par exemple, les options sur contrats à terme sont des paris sur le prix futur du contrat à terme, qui en soi est un pari sur le prix futur du sous-jacent.
Le rôle du sous-jacent
Le rôle apparent de la sécurité sous-jacente doit simplement être lui-même. S'il n'y avait pas de dérivés, les traders achèteraient et vendraient simplement le sous-jacent. Cependant, lorsqu'il s'agit de produits dérivés, le sous-jacent est l'élément qui doit être livré par une partie dans le contrat dérivé et accepté par l'autre partie. L'exception est lorsque le sous-jacent est un indice, ou le dérivé est un swap où seules les espèces sont échangées à la fin du contrat dérivé.
Exemple d'un titre sous-jacent
Disons que nous sommes intéressés à acheter une option d'achat sur MSFT. L'achat d'un appel nous donne le droit d'acheter des actions de MSFT à un prix et à une heure déterminés. De manière générale, la valeur de l'option d'achat augmentera parallèlement à une augmentation du cours de l'action de MSFT. L'option d'achat étant un dérivé, son prix est lié au prix de MSFT. MSFT dans ce cas est la sécurité sous-jacente.
Le sous-jacent est également crucial pour la tarification des dérivés. La relation entre le sous-jacent et ses dérivés n'est pas linéaire, bien qu'elle puisse l'être. D'une manière générale, par exemple, plus le prix d'exercice d'une option hors du cours est éloigné du prix actuel du sous-jacent, moins le prix de l'option change par unité de mouvement du sous-jacent.
De plus, le contrat dérivé peut être rédigé de façon à ce que son prix soit directement corrélé, ou inversement corrélé, au prix du titre sous-jacent. Une option d'achat est directement corrélée. Une option de vente est inversement corrélée.
