Qu'est-ce que l'insuffisance pondérale?
La sous-pondération fait référence à l'une des deux situations en matière de trading et de finance. Un portefeuille sous-pondéré ne détient pas une quantité suffisante d'un titre particulier par rapport au poids de ce titre détenu dans le portefeuille de référence sous-jacent. La sous-pondération peut également renvoyer à l'avis d'un analyste concernant la performance future d'un titre dans des scénarios où il devrait sous-performer.
Comprendre l'insuffisance pondérale
Alors qu'un portefeuille sous-pondéré peut être identifié par des mathématiques simples en déterminant quel pourcentage d'un portefeuille est dirigé vers un actif particulier, un stock sous-pondéré est identifié sur des termes plus flexibles en fonction des variables choisies par l'analyste qui effectue la détermination.
Portefeuilles sous-pondérés
Un portefeuille sous-pondéré se produit lorsque le pourcentage ou la pondération d'un titre particulier au sein du portefeuille géré est inférieur à celui détenu dans le portefeuille de référence. Par exemple, si le portefeuille de référence détenait un titre particulier avec une pondération de 20% et le portefeuille d'investisseurs ne détenait qu'une pondération de 10% dans ce titre, il serait réputé sous-pondérer le titre en question.
Un gestionnaire de portefeuille peut sous-pondérer les titres s'il estime que ces titres spécifiques seront sous-performants par rapport aux autres titres du portefeuille. Par exemple, considérons un titre dans le portefeuille de référence avec un poids de 10%. Si le gestionnaire estime que le titre sera sous-performant sur une certaine période de temps, il peut lui attribuer un poids inférieur à 10% - disons 8% - pour cette période. Les 2% qui ne sont plus dirigés vers ce titre peuvent être affectés à d'autres titres qui ont des perspectives plus positives dans l'espoir d'augmenter le rendement attendu pour l'ensemble du portefeuille.
Attentes sous-pondérées
Les analystes peuvent qualifier un titre de sous-pondéré lorsque le rendement attendu est inférieur au rendement moyen de l'industrie, du secteur ou du marché qui a été choisi comme point de comparaison. Dans ce contexte, une sous-pondération est similaire à une attente de performance médiocre et peut être basée sur quelques variables sélectionnées choisies par l'analyste effectuant la détermination.
Il n'y a pas de délai ni de référence spécifique pour qu'un analyste puisse faire cette détermination, ce qui conduit à des écarts basés sur l'opinion de l'analyste et les variables exactes choisies comme point de comparaison. Cela peut entraîner une sous-pondération d'un titre par rapport à un indice, mais pas par rapport à un autre, ce qui conduit à deux recommandations différentes.
Exemple d'insuffisance pondérale
Les investisseurs peuvent utiliser le concept de sous-pondération à grande échelle pour faire des déductions sur le marché et les actions individuelles. Par exemple, selon une note de recherche d'UBS en mai 2017, les hedge funds détenaient le moins d'Apple par rapport à sa pondération dans les indices de l'époque, ce qui les rend historiquement sous-pondérés. Les analystes ont interprété la sous-pondération comme signifiant que l'action continuerait à progresser alors que les gestionnaires de fonds commençaient à l'acheter pour rattraper sa performance de rallye.
