Essayer de prédire ce qui arrivera au prix d'une seule option ou d'une position impliquant plusieurs options à mesure que le marché change peut être une entreprise difficile. Étant donné que le prix de l'option ne semble pas toujours évoluer en même temps que le prix de l'actif sous-jacent, il est important de comprendre quels facteurs contribuent à la variation du prix d'une option et leur effet.
Les traders d'options se réfèrent souvent au delta, gamma, vega et thêta de leurs positions d'options. Collectivement, ces termes sont connus sous le nom de Grecs et ils fournissent un moyen de mesurer la sensibilité du prix d'une option à des facteurs quantifiables. Ces termes peuvent sembler déroutants et intimidants pour les nouveaux traders d'options, mais décomposés, les Grecs font référence à des concepts simples qui peuvent vous aider à mieux comprendre le risque et la récompense potentielle d'une position d'option.
Utiliser les Grecs pour comprendre les options
Trouver des valeurs pour les Grecs
Tout d'abord, vous devez comprendre que les chiffres donnés pour chacun des Grecs sont strictement théoriques. Cela signifie que les valeurs sont projetées sur la base de modèles mathématiques. La plupart des informations dont vous avez besoin pour négocier des options - comme les cours acheteur, vendeur et dernier, le volume et l'intérêt ouvert - sont des données factuelles reçues des différents échanges d'options et distribuées par votre service de données et / ou votre société de courtage.
Points clés à retenir
- Delta, gamma, vega et thêta sont connus sous le nom de Grecs, et ils fournissent un moyen de mesurer la sensibilité du prix d'une option à des facteurs quantifiables. Delta mesure la sensibilité de la valeur théorique d'une option à une variation du prix de l'actif sous-jacent Les Grecs vous permettent de voir à quel point la position est sensible aux variations du cours des actions, de la volatilité et du temps.
Les Grecs doivent être calculés, et leur précision n'est aussi bonne que le modèle utilisé pour les calculer. Pour les obtenir, vous aurez besoin d'accéder à une solution informatisée qui les calcule pour vous. La plupart des maisons de courtage de détail (courtiers interactifs) fournissent également ces informations. Naturellement, vous pourriez apprendre les mathématiques et calculer les Grecs à la main pour chaque option, mais, étant donné le grand nombre d'options disponibles et les contraintes de temps, ce serait irréaliste.
Ci-dessous est une matrice qui montre de nombreuses grèves d'options de mars, avril et mai 2018, pour un titre qui se négocie actuellement à 60 $. Il est formaté pour afficher le prix moyen du marché, le delta, le gamma, le thêta et le vega pour chaque option. Alors que nous discutons de la signification de chacun des Grecs, vous pouvez vous référer à cette illustration pour vous aider à comprendre les concepts.
La section de gauche montre les options d'achat, tandis que la section de droite montre les options de vente. Notez que les prix d'exercice sont indiqués verticalement en bleu au milieu. Les options hors jeu sont celles dont le prix d'exercice est supérieur à 60 pour les appels et dont le prix d'exercice est inférieur à 60 pour les options de vente. Les options dans le cours ont des prix d'exercice de 60 et moins pour les appels et de 60 et plus pour les options de vente (la colonne est surlignée en bleu). Lorsque vous vous déplacez de haut en bas, les dates d'expiration augmentent de mars à avril, puis à mai. Le nombre réel de jours restant avant l'expiration est indiqué entre parenthèses dans la colonne de description au centre de la matrice. Il s'agit du format que nous avons utilisé dans notre cours Options pour débutants à Investopedia Academy.
Les chiffres delta, gamma, thêta et vega indiqués ci-dessus sont normalisés en dollars. Pour normaliser les Grecs en dollars, il vous suffit de les multiplier par le multiplicateur de contrat de l'option. Le multiplicateur du contrat serait de 100 (actions) pour la plupart des options d'achat d'actions. La façon dont les différents Grecs se déplacent au fur et à mesure que les conditions changent dépend de la distance entre le prix d'exercice et le prix réel du stock, et du temps restant avant l'expiration.
À mesure que le cours sous-jacent change - Delta et Gamma
Delta mesure la sensibilité de la valeur théorique d'une option à une variation du prix de l'actif sous-jacent. Il est normalement représenté par un nombre compris entre moins un et un, et il indique dans quelle mesure la valeur d'une option devrait changer lorsque le prix de l'action sous-jacente augmente d'un dollar. Comme convention alternative, le delta peut également être affiché comme une valeur comprise entre -100 et +100 pour montrer la sensibilité totale au dollar sur l'option valeur 1, qui comprend 100 actions du sous-jacent. Les deltas normalisés ci-dessus indiquent le montant réel que vous gagnerez ou perdrez. Par exemple, si vous possédiez le put du 60 décembre avec un delta de -45, 2, vous devriez perdre 45, 20 $ si le cours de l'action augmente d'un dollar.
Les options d'achat ont des deltas positifs et les options de vente ont des deltas négatifs. Les options à la monnaie ont généralement des deltas autour de 50. Les options profondes peuvent avoir un delta de 80 ou plus, tandis que les options hors de la monnaie ont des deltas aussi petits que 20 ou moins. Au fur et à mesure que le cours de l'action évolue, le delta changera au fur et à mesure que l'option deviendra plus ou moins en jeu. Lorsqu'une option d'achat d'actions devient très profonde dans l'argent (delta près de 100), elle commencera à se négocier comme l'action, se déplaçant presque dollar pour dollar avec le cours de l'action. Pendant ce temps, les options hors du cours ne bougeront pas beaucoup en termes absolus. Delta est également un nombre très important à considérer lors de la construction de positions combinées.
Étant donné que le delta est un facteur si important, les traders d'options sont également intéressés par la façon dont le delta peut changer à mesure que le cours des actions évolue. Le gamma mesure le taux de variation du delta pour chaque augmentation d'un point de l'actif sous-jacent. Il s'agit d'un outil précieux pour vous aider à prévoir les changements dans le delta d'une option ou d'une position globale. Le gamma sera plus grand pour les options à la monnaie et va progressivement plus bas pour les options à la fois dans et hors de la monnaie. Contrairement au delta, le gamma est toujours positif pour les appels et les put.
Changements dans la volatilité et le passage du temps - Thêta et Vega
Le thêta est une mesure de la décroissance temporelle d'une option, le montant en dollars qu'une option perdra chaque jour en raison du passage du temps. Pour les options à parité, le thêta augmente à mesure qu'une option approche de la date d'expiration. Pour les options dans et hors de la monnaie, le thêta diminue à mesure qu'une option approche de l'expiration.
Le thêta est l'un des concepts les plus importants à comprendre pour un trader d'options débutant car il explique l'effet du temps sur la prime des options achetées ou vendues. Plus vous avancez dans le temps, plus la décroissance du temps sera petite pour une option. Si vous souhaitez posséder une option, il est avantageux d'acheter des contrats à plus long terme. Si vous voulez une stratégie qui profite de la décroissance du temps, vous voudrez raccourcir les options à court terme, de sorte que la perte de valeur due au temps se produit rapidement.
Le dernier grec que nous examinerons est vega. Beaucoup de gens confondent vega et volatilité. La volatilité mesure les fluctuations de l'actif sous-jacent. Vega mesure la sensibilité du prix d'une option aux variations de volatilité. Un changement de volatilité affectera les deux appels et s'exprimera de la même manière. Une augmentation de la volatilité augmentera les prix de toutes les options sur un actif, et une diminution de la volatilité entraîne une diminution de la valeur de toutes les options.
Cependant, chaque option individuelle a son propre vega et réagira aux changements de volatilité un peu différemment. L'impact des changements de volatilité est plus important pour les options à la monnaie que pour les options à l'intérieur ou à l'extérieur de la monnaie. Bien que vega affecte les appels et les appels de manière similaire, il semble affecter les appels plus que les appels. Peut-être en raison de l'anticipation de la croissance du marché au fil du temps, cet effet est plus prononcé pour les options à plus long terme comme LEAPS.
Utiliser les Grecs pour comprendre les métiers combinés
En plus d'utiliser les Grecs sur des options individuelles, vous pouvez également les utiliser pour des positions qui combinent plusieurs options. Cela peut vous aider à quantifier les différents risques de chaque transaction que vous envisagez, quelle que soit la complexité. Étant donné que les positions sur options présentent une variété d'expositions au risque et que ces risques varient considérablement au fil du temps et en fonction des mouvements du marché, il est important d'avoir un moyen facile de les comprendre.
Vous trouverez ci-dessous un graphique des risques qui montre le profit / la perte probable d'un écart de débit d'appel vertical qui combine 10 appels longs du 60 mai avec 10 courts appels du 65 mai. L'axe horizontal montre les prix ascendants des actions XYZ Corp de gauche à droite, tandis que l'axe vertical montre le résultat de la position. Le titre se négocie actuellement à 60, 22 $.
La ligne pointillée montre la position de propagation PNL jusqu'en mai à côté de la ligne continue montrant le PNL pour aujourd'hui. De toute évidence, il s'agit d'une position haussière (en fait, elle est souvent appelée un écart d'appel haussier) et ne serait placée que si vous vous attendez à ce que le prix de l'action augmente.
Les Grecs vous permettent de voir à quel point la position est sensible aux variations du cours des actions, de la volatilité et du temps. La section des scénarios a un mouvement de 10% dans le stock sous-jacent. Le tableau ci-dessus montre quels seront les profits / pertes, le delta, le gamma, le thêta et le vega prévus pour le poste le 16 mai 2018. Cela peut sembler compliqué, mais si vous souhaitez apprendre des façons simples de penser aux Grecs, vous pouvez suivre le cours Options pour débutants d'Investopedia, qui s'efforce de décomposer ces concepts en concepts faciles à digérer.
The Bottom Line
Les Grecs aident à fournir des mesures importantes des risques et des récompenses potentielles d'une position d'option. Une fois que vous avez une compréhension claire des bases, vous pouvez commencer à l'appliquer à vos stratégies actuelles. Il ne suffit pas de connaître uniquement le capital total à risque dans une position d'options. Pour comprendre la probabilité qu'un métier rapporte de l'argent, il est essentiel de pouvoir déterminer une variété de mesures d'exposition au risque.
Étant donné que les conditions changent constamment, les Grecs fournissent aux commerçants un moyen de déterminer la sensibilité d'un métier spécifique aux fluctuations des prix, aux fluctuations de la volatilité et au passage du temps. La combinaison d'une compréhension des Grecs avec les informations puissantes fournies par les graphiques de risque peut faire passer vos options à un autre niveau.
