La Walt Disney Company (NYSE: DIS) est l'une des plus grandes sociétés internationales diversifiées spécialisées dans le divertissement, les médias, les parcs, les centres de villégiature et divers produits de consommation. Disney possède certaines des chaînes de télévision les plus reconnues aux États-Unis, notamment Disney, ABC et ESPN. La société exploite également des parcs d'attractions très populaires dans le monde entier et produit des films, des dessins animés et des spectacles pour enfants et adultes. Avec sa marque hautement reconnue et une chaîne sportive très rentable, Walt Disney a pu faire croître son bénéfice net et ses flux de trésorerie d'exploitation à deux chiffres de 2010 à 2015. Grâce à sa performance financière réussie, la société a constamment payé et augmenté, dividendes année après année, faisant de Walt Disney une option attrayante pour les investisseurs à la recherche de revenus.
Politique de dividende
La société a constamment versé des dividendes de 1995 à 2015, et elle a l'un des meilleurs antécédents d'augmentation progressive de ses dividendes année après année. Disney a augmenté ses dividendes par action d'un peu plus de 23 cents en 2004 à 1, 15 $ en 2014, ce qui représente un taux de croissance annuel moyen de 17%. La société a versé des dividendes une fois par an avant 2015; cependant, en juin 2015, Disney a déclaré un dividende en espèces de 66 cents par action pour les six premiers mois de l'exercice 2015 et a annoncé que la société versera des dividendes semestriellement. Le dividende par action de 66 cents représente une augmentation de 15% sur une base annualisée par rapport à 2014.
Bien que Disney ne divulgue pas comment il détermine ses dividendes, les paiements sont probablement subordonnés aux performances de l'entreprise et en particulier à sa capacité à générer des flux de trésorerie d'exploitation suffisants pour couvrir ses besoins d'investissement et de financement. En juin 2015, la société avait une dette à court et à long terme de 15, 3 milliards de dollars, principalement due au-delà de 2020, ce qui lui donne une grande marge de manœuvre financière avec son solde de trésorerie de 4, 5 milliards de dollars.
De 2004 à 2014, le taux de distribution de Disney a varié de 14, 2% en 2007 à 22, 8% en 2013, et son taux de distribution moyen était de 18, 4%. En 2015, en raison de l'augmentation des flux de trésorerie opérationnels et de la bonne performance financière globale, le ratio de distribution de Disney a augmenté à 37, 6% pour la période de 12 mois se terminant le 27 juin 2015. Son ratio de distribution actuel de 37, 6% est légèrement supérieur à la moyenne du secteur des médias de 30, 2%.
Rendement des dividendes
Le rendement du dividende de Disney dépend de la politique de dividende établie par le conseil d'administration de la société et de l'évolution du cours des actions. De 2004 à 2014, le rendement du dividende de Disney a varié de 0, 37% en janvier 2005 à 1, 04% en février 2009. Son rendement moyen en dividende de 2004 à 2014 était d'environ 0, 5%. En juillet 2015, le rendement du dividende de la société est passé à 0, 75% en raison de l'augmentation de 15% des dividendes annuels par action. De plus, étant donné que les résultats trimestriels au 27 juin 2015 ne correspondaient pas aux estimations des analystes et que les inquiétudes grandissent au sujet de l'industrie de la télévision, le cours des actions de la société a diminué d'environ 20%. En raison de la baisse du cours de ses actions, le rendement du dividende de Disney a encore augmenté à 0, 9%. Fin septembre 2015, le rendement du dividende de Disney était de 1, 3%.
Le rendement du dividende de Disney a été de 1, 2% en moyenne de 2010 à 2015, ce qui est légèrement inférieur à la moyenne de 1, 9% pour ses pairs dans l'industrie des médias. En septembre 2015, le rendement du dividende de Disney de 1, 3% était bien inférieur à la moyenne de l'industrie des médias de 3, 1%. La moyenne de l'industrie est cependant biaisée, car il y a quelques sociétés de cinéma et de divertissement qui ne concurrencent pas directement Disney mais qui ont des rendements de dividendes plus élevés. Regal Entertainment Group et AMC Entertainment Holdings, Inc. ont des rendements de dividendes de 4, 9% et 3, 3%, respectivement.
Les concurrents les plus proches de Disney dans le secteur de la radiodiffusion et des médias ont des rendements de dividendes compris entre 1 et 2%. Time Warner, Inc., qui rivalise avec Disney dans le domaine de la télédiffusion, a un rendement en dividendes de 2, 1%. Twenty-First Century Fox, Inc., une entreprise mondiale de programmation de divertissement, a un rendement en dividendes de 1, 1%. Comcast Corporation, un conglomérat médiatique américain, a un rendement en dividendes de 1, 8%. Alors que certains concurrents de Disney ont des rendements de dividendes plus élevés, aucun d'entre eux ne bénéficie d'un degré de diversification des produits médiatiques aussi élevé que Disney avec ses franchises, films et chaînes de télévision.
Le faible rendement du dividende de Disney peut être attribué principalement à l'appréciation de ses actions et à l'accent mis par la société sur les rachats d'actions plutôt que sur ses dividendes. De 2010 à 2015, la société a racheté ses propres actions ordinaires d'une valeur de 21, 3 milliards de dollars et poursuit son programme de rachat en septembre 2015. Les dépenses de la société pour le programme de rachat d'actions dépassent de loin les dividendes en espèces. Certaines sociétés, comme Disney, préfèrent générer des rendements pour les actionnaires par le biais de rachats d'actions plutôt que de verser des dividendes en espèces, car les rachats reportent généralement les impôts pour les investisseurs.
Sécurité des dividendes
Les secteurs d'activité de la télévision et du cinéma de Disney, associés à ses vastes activités de franchise, ont permis à la société d'augmenter ses flux de trésorerie d'exploitation de 6, 6 milliards de dollars en 2010 à 10, 7 milliards de dollars pour la période de 12 mois se terminant le 27 juin 2015. Disney gère prudemment son capital en fractionnant ses flux de trésorerie d'exploitation entre ses investissements en capital et ses besoins de financement afin qu'en fin de compte, la société se retrouve avec un coussin de liquidité suffisant. En témoigne le solde de trésorerie de Disney, qui est passé de 2, 7 milliards de dollars en 2010 à 4, 5 milliards de dollars en 2015.
Malgré les récents défis de son activité TV, Disney reste dans une position financièrement solide qui lui permet de poursuivre son programme de dividendes et de rachat d'actions. Le ratio d'endettement (D / E) de la société de 33% reste bien inférieur à celui de ses pairs dans le secteur des médias, qui a un ratio D / E moyen de 68%.
En septembre 2015, Disney a profité des taux d'intérêt les plus bas en émettant des obligations d'une valeur de 2 milliards de dollars qui arriveront à échéance dans trois, cinq et 10 ans. En raison de la situation financière supérieure de la société, ses obligations ont une cote de qualité supérieure et sont émises avec des écarts très faibles. Disney a un ratio de couverture des taux d'intérêt de 49, 7, et les paiements de taux d'intérêt ne présentent aucun risque pour ses politiques de paiement. Le ratio de couverture des dividendes de Disney est de 549%, car la société dépense la plupart de ses fonds en rachats d'actions plutôt qu'en dividendes en espèces.
Perspectives de Disney
Disney bénéficie d'une position très favorable au sein des réseaux médiatiques avec ses chaînes principales ESPN et ESPN2, qui ont des accords exclusifs avec la National Football League. Les chaînes sportives de la société facturent certains des frais les plus élevés parmi les chaînes similaires et génèrent certaines des sources de revenus les plus élevées de la publicité. Disney Channel est également l'une des chaînes les plus fiables parmi les parents qui s'abonnent au contenu multimédia pour leurs enfants. Pourtant, l'activité de radiodiffusion de Disney continue de voir une certaine faiblesse alors que les consommateurs abandonnent les abonnements au câble et passent aux offres de télévision sur Internet. Cette évolution devrait générer des vents contraires pour Disney et pourrait ralentir la croissance des flux de trésorerie d'exploitation de la société.
Disney génère également un revenu croissant de ses personnages en émettant des droits de franchise. Alors que la société diversifiait ses personnages et ses franchises en achetant des studios de dessin animé et de cinéma, tels que Pixar, Lucasfilm Ltd., LLC. et Marvel, Disney a pu élargir son portefeuille de personnages et séduire un public beaucoup plus large. Alors que la société continue de créer des films et de générer des ventes de franchise croissantes, ces sources de revenus devraient compenser toute baisse des activités de radiodiffusion de Disney et fournir une base solide pour une politique de dividende continue.
