Lorsque les investisseurs achètent des obligations, ils prêtent essentiellement de l'argent aux émetteurs d'obligations. En retour, les émetteurs d'obligations s'engagent à payer aux investisseurs des intérêts pendant toute la durée de vie de l'obligation et à rembourser la valeur nominale à l'échéance. L'argent que les investisseurs gagnent grâce aux intérêts s'appelle le rendement. Plusieurs fois, ce rendement est positif, mais il existe certaines circonstances où le rendement peut également être négatif.
La signification d'un rendement obligataire négatif
Si une obligation a un rendement négatif, cela signifie que le détenteur d'obligations perd de l'argent sur l'investissement, bien que ce soit rare. Le rendement négatif d'une obligation dépend en grande partie du type de rendement calculé.
Selon les objectifs du calcul, le rendement d'une obligation peut être déterminé à l'aide des formules de rendement actuel ou de rendement à l'échéance (YTM).
Rendement actuel
Le rendement actuel d'une obligation est une formule simple utilisée pour déterminer le montant des intérêts payés annuellement par rapport au prix de vente actuel. Pour calculer, divisez simplement le paiement du coupon annuel par le prix de vente de l'obligation.
Par exemple, supposons qu'une obligation de 1 000 $ a un taux d'intérêt de sept pour cent et se vend actuellement à 700 $. Étant donné que l'obligation paie 70 $ par an en intérêts, le rendement actuel est de 10%.
En utilisant cette formule, il est presque impossible pour une obligation d'avoir un rendement négatif. Même si le prix est nettement supérieur au pair, une obligation qui paie un intérêt quelconque aura toujours un rendement courant positif. Pour qu'une obligation ait un rendement courant négatif, elle doit payer des intérêts négatifs.
Rendement à l'échéance
Le calcul du YTM est une formule de rendement plus complète car elle intègre l'impact financier du prix de vente de l'obligation et de la valeur nominale. La valeur nominale d'une obligation est le montant que l'entité émettrice doit payer au détenteur d'obligations à l'échéance. Le YTM d'une obligation représente donc le taux de rendement auquel un investisseur peut s'attendre si l'obligation est détenue jusqu'à son échéance.
Étant donné que le calcul du YTM intègre le paiement à l'échéance, l'obligation doit générer un rendement total négatif pour avoir un rendement négatif. Pour que le YTM soit négatif, une obligation à prime doit se vendre à un prix tellement supérieur à la moyenne que tous ses paiements de coupons futurs ne pourraient pas suffisamment compenser l'investissement initial.
Par exemple, la liaison dans l'exemple ci-dessus a un YTM de 16, 207 pour cent. S'il se vendait à la place à 1650 $, son YTM chute à -4, 354 pour cent.
