Une obligation à tranche dorée est tout simplement un type de dette de haute qualité. Ce que les actions de premier ordre sont pour les actions ordinaires, les obligations à bordure dorée sont pour les émissions obligataires régulières. Comme pour toute obligation, l'émetteur fédéral ou d'entreprise emprunte de l'argent aux investisseurs à un taux d'intérêt fixe pour une période de temps spécifique.
Les bases des obligations à bords dorés
Le terme "doré" est d'origine britannique, et à bord doré faisait à l'origine référence aux titres de créance émis par la Banque d'Angleterre, qui a émis les premiers en 1694. Les obligations étaient imprimées sur des certificats avec un bord doré - d'où le nom. Parallèlement aux émissions de la Banque d'Angleterre, les dettes émises par les gouvernements du Royaume-Uni et du Commonwealth britannique (comme l'Inde, l'Afrique du Sud et l'Irlande du Nord) sont également devenues des obligations à tranche dorée. Le terme «cochettes», qui remonte au 19e siècle, est apparu comme un surnom pour les obligations du gouvernement britannique et reste pour eux le raccourci des investisseurs actuels.
Cependant, le terme «obligations à tranche dorée» a évolué et est devenu une expression générique pour une dette de haute qualité en général. Il décrit désormais les obligations mondiales émises par des entreprises ou des gouvernements qui ont démontré une stabilité financière à long terme - en particulier, la capacité de générer des bénéfices solides, d'éviter les défauts de paiement et de payer systématiquement les détenteurs d'obligations dans les délais - synonyme de dette de qualité supérieure.
«Investment grade» fait référence aux notes attribuées à la dette par les principaux services de notation indépendants tels que Moody's et Standard & Poor's. Ces entreprises étudient la santé financière des émetteurs d'obligations, y compris les émetteurs d'obligations municipales, et attribuent des notes aux obligations offertes. Une notation obligataire aide les investisseurs à évaluer la qualité du crédit par rapport à d'autres obligations. Par exemple, pour qu'une obligation soit classée "à bord doré" sur l'échelle de notation de Standard & Poor's, elle doit appartenir à l'une des quatre premières classes de notation - AAA, AA, A ou BBB - de préférence les deux premières classes. Les cotes BB, B, CCC, CC, C ou D seraient considérées comme plus spéculatives et, dans le cas du niveau "D", par défaut.
Obligations à bord doré vs obligations ordinaires
«Obligation régulière» est un terme très générique utilisé pour décrire les obligations de nature corporative, municipale, à haut rendement, hypothécaire, privée et gouvernementale. Les obligations de cette catégorie peuvent inclure des obligations de qualité supérieure, telles que des obligations à tranche dorée, mais aussi des obligations plus spéculatives et plus risquées qui tombent en dessous de la qualité d'investissement.
Une obligation à tranche dorée est considérée comme la plus sûre des obligations du Trésor américain. Bien sûr, cette sécurité a un prix: le faible risque se traduit par un faible rendement. Souvent, une obligation à tranche dorée offre un rendement bien inférieur aux rendements offerts par des obligations à terme comparable mais plus spéculatives. Par exemple, le 23 janvier 2019, l'obligation britannique à 10 ans - l'une des cochettes littérales - avec un coupon (taux d'intérêt) de 4, 25% rapportait 1, 2%. En revanche, les obligations notées triple C à 10 ans (la note la plus basse qu'une obligation d'entreprise puisse obtenir) affichaient en moyenne un taux d'intérêt de 12% et un rendement de 5, 13% à la même date.
En tant que telles, les obligations à tranche dorée seraient mieux adaptées à une partie d'un portefeuille destiné à la préservation du capital, ou aux investisseurs à la recherche d'un revenu régulier mais modeste. Des investisseurs plus agressifs capables de prendre des risques et de rechercher de meilleurs rendements seraient mieux adaptés aux instruments de dette moins bien notés.
