La dilution des actions se produit lorsque l'action d'une société augmente le nombre d'actions en circulation et réduit donc le pourcentage de détention des actionnaires existants. Bien qu'il soit relativement courant pour les entreprises en difficulté de diluer les actions, le processus a des implications négatives pour une raison simple: les actionnaires d'une entreprise sont ses propriétaires, et tout ce qui diminue le niveau de propriété d'un investisseur diminue également la valeur de ses avoirs.
La dilution peut se produire de différentes manières et les annonces d'actions de la société qui diluent les actions sont généralement faites lors des appels des investisseurs ou dans un nouveau prospectus. Lorsque cela se produit et que le nombre d'actions de la société augmente, les actions les plus récentes constituent le «stock dilutif».
Offres secondaires
Par exemple, si une entreprise possède au total 1 000 actions de flottant sur le marché et que sa direction émet 1 000 actions supplémentaires dans le cadre d'une offre secondaire, il y a maintenant 2 000 actions en circulation. Les propriétaires des 1 000 premières actions seraient confrontés à un facteur de dilution de 50%. Cela signifie qu'un propriétaire de 100 actions détient désormais 5% de l'entreprise au lieu de 10%.
Points clés à retenir
- La dilution se produit lorsqu'une opération sur titres, comme une offre secondaire, augmente le nombre d'actions en circulation.L'exercice d'options d'achat d'actions est dilutif pour les actionnaires lorsqu'elle entraîne une augmentation du nombre d'actions en circulation.La dilution diminue la participation de chaque actionnaire dans la société mais est souvent nécessaire lorsqu'une entreprise a besoin de nouveaux capitaux pour ses opérations. La dette convertible et les capitaux propres peuvent être dilutifs lorsque ces titres sont convertis en actions.
La dilution ne signifie pas nécessairement le montant en dollars des changements d'investissement, mais comme les actions détenues représentent un pourcentage plus faible de la société totale, l'investisseur a moins d'attraction dans les décisions de la société et leur participation représente une diminution du pourcentage des bénéfices globaux de la société.
Prenons l'exemple de l'offre secondaire faite par Lamar Advertising (LAMR) en 2018. La société a décidé d'émettre plus de 6 millions d'actions ordinaires, diluant le flottant existant de 84 millions d'actions. Le cours de l'action a chuté de près de 20% après l'annonce de l'offre.
Bien que les nouvelles d'une offre secondaire ne soient généralement pas bien accueillies par les actionnaires en raison de la dilution, une offre peut injecter dans l'entreprise le capital nécessaire pour restructurer, rembourser la dette ou investir dans la recherche et le développement. En fin de compte, l'acquisition de capital par le biais d'une offre secondaire peut être positive à long terme pour l'investisseur, si l'entreprise devient plus rentable et que le cours de l'action augmente.
Options d'exercice
Lors de leur exercice, certains instruments dérivés sont échangés contre des actions émises par la société à ses employés. Ces options d'achat d'actions accordées aux employés sont souvent octroyées au lieu de primes en espèces ou en actions et servent d'incitation. Lorsque les contrats d'options sont exercés, les options sont converties en actions et l'employé peut alors vendre les actions sur le marché, diluant ainsi le nombre d'actions de la société en circulation. L'option d'achat d'actions des salariés est le moyen le plus courant de diluer les actions via des dérivés, mais les warrants, droits, dettes convertibles et fonds propres sont parfois dilutifs également.
Dette convertible et actions convertibles
Lorsqu'une entreprise émet une dette convertible, cela signifie que les détenteurs de dette qui choisissent de convertir leurs titres en actions dilueront l'actionnariat actuel des actionnaires. Dans de nombreux cas, la dette convertible se convertit en actions ordinaires à un taux de conversion préférentiel. Par exemple, chaque tranche de 1 000 $ de dette convertible peut être convertie en 100 actions ordinaires, diminuant ainsi la propriété totale des actionnaires actuels.
Les actions convertibles sont souvent appelées actions privilégiées convertibles et sont généralement converties en actions ordinaires selon un ratio préférentiel. Par exemple, chaque action privilégiée convertible peut se convertir en 10 actions ordinaires, ce qui dilue également la propriété des actionnaires existants. L'effet sur l'investisseur qui détenait des actions ordinaires avant la dilution est le même qu'une offre secondaire, car leur pourcentage de participation dans la société diminue lorsque les nouvelles actions sont mises sur le marché.
