La réponse rapide à cette question est qu'une obligation détachée est une obligation dont les principales composantes ont été divisées en une obligation à coupon zéro et une série de coupons.
Pour aider à l'expliquer, décrivons d'abord un lien. Une obligation est un instrument de dette composé traditionnellement de deux parties, la valeur nominale (principal) et les coupons (taux d'intérêt). La valeur nominale de l'obligation est le montant reçu par le détenteur d'obligation à l'échéance. Le coupon se réfère à un paiement à intérêt fixe effectué au porteur d'obligations à des intervalles prédéterminés.
Une obligation détachée est une obligation dont le paiement du coupon et le remboursement du capital ont été fractionnés en deux composantes distinctes et vendus individuellement. Une partie recevra le capital à l'échéance (obligation à coupon zéro) et l'autre partie recevra le paiement à intérêt fixe sur la durée de vie de l'obligation sous la forme d'un flux de coupons.
Jetons un coup d'œil à un exemple d'obligation détachée simplifiée. Supposons que Cory's Tequila Co. doive lever des capitaux pour financer une nouvelle distillerie. Il décide que la meilleure façon d'y parvenir est d'émettre des obligations, qui sont vendues avec une valeur nominale de 1 000 $, un paiement de coupon de 5% payé annuellement et venant à échéance dans cinq ans.
Ben's Investment Co. s'occupe de décapage des obligations et achète l'obligation pour 1 000 $, puis retire les coupons. Si Ben's vend l'obligation à capital dénudé pour 800 $ à un investisseur et les paiements de coupons de 200 $ à un autre investisseur, les 200 $ et les 800 $ reçus permettront à Ben d'atteindre le seuil de rentabilité lors de l'achat de l'obligation. L'individu détenant l'obligation à coupons coupés obtiendra la valeur nominale de 1 000 $ à la fin des cinq ans auprès de Cory's Tequila Co, ce qui lui rapportera 200 $. Et l'acheteur des coupons paiera 200 $ pour recevoir 250 $, ce qui signifie qu'il fera 50 $ de rabais sur l'achat. En fournissant ce service d'investissement, Ben recevrait une commission sur la vente de ces deux obligations dénudées.
Il y a d'autres facteurs à considérer. Le prix auquel Ben's Investment Co. peut vendre la valeur nominale de l'obligation dépendra des taux d'intérêt en vigueur au moment de la vente. Il peut également vendre les paiements de coupons à d'autres investisseurs. Dans l'exemple, Ben atteint l'équilibre et ne reçoit aucun retour sur investissement. Les entreprises qui font cela gagnent de l'argent en se vendant à prime pour faire le service de décapage ainsi que tout gain qu'il fait de la différence entre le prix de vente sur la valeur nominale ou les paiements de coupon par rapport à ce qu'ils ont initialement payé pour l'obligation.
Pour plus d'informations, voir Avantages des obligations.
