Le Bitcoin offre un moyen efficace de transférer de l'argent sur Internet et est contrôlé par un réseau décentralisé avec un ensemble transparent de règles, présentant ainsi une alternative à la monnaie fiduciaire contrôlée par la banque centrale. Il y a eu beaucoup de discussions sur la façon de fixer le prix du Bitcoin et nous avons entrepris ici d'explorer à quoi pourrait ressembler le prix de la crypto-monnaie dans le cas où elle atteindrait une adoption plus large.
Cependant, il est tout d'abord utile de sauvegarder une étape. Le bitcoin et d'autres monnaies numériques ont été présentés comme des alternatives à la monnaie fiduciaire. Mais qu'est-ce qui donne à tout type de valeur monétaire?
Pourquoi les devises ont de la valeur
La monnaie est utilisable si elle est une réserve de valeur ou, autrement dit, si elle peut être fiable pour maintenir sa valeur relative dans le temps et sans se déprécier. Dans de nombreuses sociétés à travers l'histoire, les produits de base ou les métaux précieux ont été utilisés comme moyens de paiement car ils étaient considérés comme ayant une valeur relativement stable. Plutôt que d'exiger que les individus transportent des quantités encombrantes de fèves de cacao, d'or ou d'autres premières formes de monnaie, les sociétés se sont finalement tournées vers la monnaie frappée comme alternative. Pourtant, la raison pour laquelle de nombreux exemples de monnaie frappée étaient utilisables était parce qu'ils étaient des réserves de valeur fiables, ayant été fabriqués à partir de métaux avec une longue durée de vie et peu de risque de dépréciation.
À l'ère moderne, les monnaies frappées prennent souvent la forme de papier-monnaie qui n'a pas la même valeur intrinsèque que les pièces en métaux précieux. Cependant, il est peut-être encore plus probable que les individus utilisent la monnaie électronique et les méthodes de paiement. Certains types de devises reposent sur le fait qu'elles sont «représentatives», ce qui signifie que chaque pièce ou billet peut être directement échangé contre une quantité spécifiée d'un produit. Cependant, alors que les pays ont quitté l'étalon-or dans un effort pour réduire les inquiétudes concernant les ruptures sur les approvisionnements en or fédéraux, de nombreuses devises mondiales sont désormais classées comme fiduciaires. La monnaie Fiat est émise par un gouvernement et n'est soutenue par aucune marchandise, mais plutôt par la conviction que les individus et les gouvernements ont que les parties accepteront cette monnaie. Aujourd'hui, la plupart des principales devises mondiales sont fiduciaires. De nombreux gouvernements et sociétés ont constaté que la monnaie fiduciaire est la plus durable et la moins susceptible d'être susceptible de se détériorer ou de perdre de la valeur au fil du temps.
Rareté, divisibilité, utilité et transférabilité
Mis à part la question de savoir s'il s'agit d'une réserve de valeur, une monnaie réussie doit également répondre aux critères de rareté, de divisibilité, d'utilité et de transférabilité. Examinons ces qualités une à la fois.
1) Rareté
La clé du maintien de la valeur d'une devise est son approvisionnement. Une masse monétaire trop importante pourrait provoquer une flambée des prix des biens, entraînant un effondrement économique. Une masse monétaire trop faible peut également entraîner des problèmes économiques. Le monétarisme est le concept macroéconomique qui vise à aborder le rôle de la masse monétaire dans la santé et la croissance (ou son absence) dans une économie.
2) Divisibilité
Les devises réussies sont divisibles en unités incrémentales plus petites. Pour qu'un système de monnaie unique fonctionne comme un moyen d'échange entre tous les types de biens et de valeurs au sein d'une économie, il doit avoir la flexibilité associée à cette divisibilité. La monnaie doit être suffisamment divisible pour refléter avec précision la valeur de chaque bien ou service disponible dans l'ensemble de l'économie.
3) Utilitaire
Une monnaie doit avoir une utilité pour être efficace. Les particuliers doivent pouvoir échanger de manière fiable des unités de la monnaie contre des biens et des services. C'est une des principales raisons pour lesquelles les devises se sont développées en premier lieu: afin que les participants à un marché puissent éviter d'avoir à troquer directement pour des marchandises. L'utilitaire nécessite également que les devises soient facilement déplacées d'un endroit à un autre. Les métaux précieux et les produits de base onéreux ne remplissent pas facilement cette condition.
4) Transférabilité
Les devises doivent être facilement transférées entre les participants d'une économie pour être utiles. En termes de monnaie fiduciaire, cela signifie que les unités monétaires doivent être transférables au sein de l'économie d'un pays donné ainsi qu'entre nations via l'échange.
Pour évaluer la valeur de Bitcoin en tant que devise, nous le comparerons aux devises fiduciaires dans chacune des catégories ci-dessus.
Bitcoin comparé aux devises Fiat
1) Rareté
Lorsque Bitcoin a été lancé en 2009, son ou ses développeurs ont stipulé dans le protocole que la fourniture de jetons serait plafonnée à 21 millions. Pour donner un peu de contexte, l'offre actuelle de bitcoin est d'environ 18 millions, le taux de libération de Bitcoin diminue de moitié environ tous les quatre ans, et l'offre devrait dépasser les 19 millions en 2022. Cela suppose que le protocole ne être changé. Notez que la modification du protocole nécessiterait l'accord d'une majorité de la puissance de calcul engagée dans l'exploitation de Bitcoin, ce qui signifie qu'il est peu probable.
L'approche de l'offre que Bitcoin a adoptée est différente de la plupart des monnaies fiduciaires. La masse monétaire fiduciaire mondiale est souvent considérée comme étant divisée en différents compartiments, M0, M1, M2 et M3. M0 fait référence à la monnaie en circulation. M1 est M0 plus les dépôts à vue comme les comptes chèques. M2 est M1 plus les comptes d'épargne et les petits dépôts à terme (appelés certificats de dépôt aux États-Unis). M3 est M2 plus les grands dépôts à terme et les fonds du marché monétaire. Étant donné que M0 et M1 sont facilement accessibles pour une utilisation dans le commerce, nous considérerons ces deux compartiments comme un moyen d'échange, tandis que M2 et M3 seront considérés comme de l'argent utilisé comme réserve de valeur. Dans le cadre de leur politique monétaire, la plupart des gouvernements maintiennent un certain contrôle flexible sur l'offre de devises en circulation, faisant des ajustements en fonction de facteurs économiques. Ce n'est pas le cas avec Bitcoin. Jusqu'à présent, la disponibilité continue de plus de jetons à générer a encouragé une communauté minière robuste, bien que cela soit susceptible de changer considérablement à l'approche de la limite de 21 millions de pièces. Ce qui se passera exactement à ce moment-là est difficile à dire; une analogie serait d'imaginer que le gouvernement américain a soudainement cessé de produire de nouveaux projets de loi. Heureusement, le dernier Bitcoin ne devrait pas être extrait avant 2140 environ.
2) Divisibilité
21 millions de Bitcoins est largement inférieur à la circulation de la plupart des monnaies fiduciaires dans le monde. Heureusement, Bitcoin est divisible jusqu'à 8 décimales. La plus petite unité, égale à 0, 00000001 Bitcoin, est appelée "Satoshi" d'après le développeur pseudonyme derrière la crypto-monnaie. Cela permet à des quadrillions d'unités individuelles de Satoshis d'être distribués dans une économie mondiale.
3) Utilitaire
L'un des principaux arguments de vente de Bitcoin a été son utilisation de la technologie blockchain. La blockchain est un système de grand livre distribué qui est décentralisé et sans confiance, ce qui signifie qu'aucune partie participant au marché Bitcoin n'a besoin d'établir une confiance mutuelle pour que le système fonctionne correctement. Cela est possible grâce à un système élaboré de contrôles et de vérifications qui est au cœur de la maintenance du grand livre et de l'extraction de nouveaux Bitcoins. Mieux encore, la flexibilité de la technologie blockchain signifie qu'elle a également une utilité en dehors de l'espace de crypto-monnaie.
4) Transférabilité
Grâce aux échanges de crypto-monnaie, aux portefeuilles et à d'autres outils, le Bitcoin est transférable entre les parties. Alors qu'il faut de grandes quantités d'électricité pour extraire Bitcoin, maintenir la blockchain et traiter les transactions numériques, les individus ne détiennent généralement aucune représentation physique de Bitcoin dans le processus.
Défis Bitcoin
En général, Bitcoin résiste assez bien dans les catégories ci-dessus par rapport aux monnaies fiduciaires. Alors, quels sont les défis auxquels Bitcoin est confronté en tant que monnaie?
L'un des plus grands problèmes est le statut de Bitcoin en tant que réserve de valeur. L'utilité de Bitcoin en tant que réserve de valeur dépend de son utilité en tant que moyen d'échange. Nous basons cela à son tour sur l'hypothèse que pour que quelque chose soit utilisé comme réserve de valeur, il doit avoir une certaine valeur intrinsèque, et si Bitcoin ne réussit pas en tant que moyen d'échange, il n'aura aucune utilité pratique et donc pas intrinsèque valeur et ne sera pas attrayant en tant que réserve de valeur. Comme les monnaies fiduciaires, le Bitcoin n'est soutenu par aucun produit physique ou métal précieux. Tout au long de son histoire, la valeur actuelle du Bitcoin a été principalement motivée par un intérêt spéculatif. Le Bitcoin a présenté les caractéristiques d'une bulle avec des hausses de prix drastiques et un engouement de l'attention des médias. Cela devrait diminuer à mesure que Bitcoin continue de voir une plus grande adoption générale, mais l'avenir est incertain.
L'utilité et la transférabilité de Bitcoin sont mises à l'épreuve par les difficultés entourant les espaces de stockage et d'échange de crypto-monnaie. Ces dernières années, les échanges de devises numériques ont été en proie à des hacks, des vols et des fraudes. Bien sûr, des vols se produisent également dans le monde des monnaies fiduciaires. Dans ces cas, cependant, la réglementation est beaucoup plus établie, offrant des moyens de réparation un peu plus simples. Le bitcoin et les crypto-monnaies de manière plus large sont toujours considérés comme davantage un paramètre du "Far West" en matière de réglementation. Différents gouvernements voient le Bitcoin de manières radicalement différentes, et les répercussions sur l'adoption du Bitcoin en tant que monnaie mondiale sont importantes.
Combien Bitcoin devrait-il valoir pour les devises Fiat rivales?
Afin de donner une valeur au Bitcoin, nous devons projeter la pénétration du marché qu'il réalisera dans chaque sphère. Cet article ne montrera pas quelle sera la pénétration du marché, mais pour les besoins de l'évaluation, nous choisirons une valeur plutôt arbitraire de 15%, à la fois pour le bitcoin en tant que devise et le bitcoin en tant que réserve de valeur. Nous vous encourageons à vous faire votre propre opinion sur cette projection et à ajuster l'évaluation en conséquence.
La façon la plus simple d'aborder le modèle serait d'examiner la valeur mondiale actuelle de tous les supports d'échange et de tous les magasins de valeur comparable au bitcoin, et de calculer la valeur du pourcentage projeté du bitcoin. Le moyen d'échange prédominant est l'argent adossé au gouvernement, et pour notre modèle, nous nous concentrerons uniquement sur eux.
Grosso modo, M1 (qui comprend M0) vaut actuellement environ 25 billions de dollars américains, ce qui servira de valeur mondiale actuelle de moyens d'échange.
M3 (qui comprend tous les autres compartiments) moins M1 vaut environ 45 billions de dollars américains. Nous l'inclurons comme une réserve de valeur comparable au bitcoin. À cela, nous ajouterons également une estimation de la valeur mondiale de l'or détenu comme réserve de valeur. Alors que certains peuvent utiliser des bijoux comme réserve de valeur, pour notre modèle, nous ne considérerons que les lingots d'or. L'US Geological Survey a estimé qu'à la fin de 1999, il y avait environ 122 000 tonnes d'or disponibles au-dessus du sol. Sur ce total, 48%, soit 58 560 tonnes, étaient sous forme de stocks de lingots privés et officiels. À un prix actuel estimé à 1 200 $ l'once troy, cette quantité d'or vaut aujourd'hui plus de 2, 1 billions de dollars américains. Comme il y a eu au cours des dernières années un déficit dans l'approvisionnement en argent et que les gouvernements ont vendu des quantités importantes de leurs lingots d'argent, nous pensons que la plupart de l'argent est utilisé dans l'industrie et non comme réserve de valeur, et n'inclura pas d'argent dans notre modèle. Nous ne traiterons pas non plus d'autres métaux précieux ou pierres précieuses. Au total, notre estimation de la valeur mondiale des magasins de valeur comparable au bitcoin, y compris les comptes d'épargne, les petits et grands dépôts à terme, les fonds du marché monétaire et les lingots d'or, s'élève à 47, 1 billions de dollars américains.
Notre estimation totale de la valeur globale des supports d'échange et des réserves de valeur s'élève ainsi à 72, 1 billions de dollars américains. Si Bitcoin devait atteindre 15% de cette évaluation, sa capitalisation boursière en argent d'aujourd'hui serait de 10, 8 billions de dollars américains. Avec les 21 millions de bitcoins en circulation, cela mettrait le prix d'un bitcoin à 514 000 $.
Il s'agit d'un modèle à long terme plutôt simple. Peut-être que la plus grande question sur laquelle elle repose est exactement combien d'adoption Bitcoin atteindra-t-il? Trouver une valeur pour le prix actuel du Bitcoin impliquerait une tarification dans le risque de faible adoption ou échec du Bitcoin en tant que devise, ce qui pourrait inclure le déplacement d'une ou plusieurs autres monnaies numériques. Les modèles prennent souvent en compte la vitesse de l'argent, faisant souvent valoir que, puisque le Bitcoin peut prendre en charge des transferts qui prennent moins d'une heure, la vitesse de l'argent dans le futur écosystème Bitcoin sera supérieure à la vitesse moyenne actuelle de l'argent. Un autre point de vue à ce sujet serait que la vitesse de l'argent n'est pas limitée de manière significative par les voies de paiement actuelles et que son principal déterminant est le besoin ou la volonté des gens d'effectuer des transactions. Par conséquent, la vitesse projetée de l'argent pourrait être considérée comme à peu près égale à sa valeur actuelle.
Un autre angle pour modéliser le prix du Bitcoin, et peut-être utile à court ou à moyen terme, serait d'examiner des industries ou des marchés spécifiques dont on pense qu'ils pourraient avoir un impact ou une perturbation et de réfléchir à la proportion de ce marché qui pourrait se retrouver en utilisant Bitcoin. Le World Bitcoin Network fournit un outil astucieux pour faire exactement cela.
