Le niveau d'endettement total des sociétés américaines a dépassé les 9 billions de dollars et représente plus de 45% du PIB américain, selon CNBC, une évolution inquiétante face à la hausse des taux d'intérêt et à la décélération de la croissance économique. L'ancienne présidente de la Réserve fédérale, Janet Yellen, voit de grands risques systémiques. Elle prévient que l'endettement élevé des entreprises pourrait "prolonger" un ralentissement économique et déclencher une vague de faillites. Cela, à son tour, aurait un impact dévastateur sur le marché boursier.
Pendant ce temps, les géants de l'automobile General Motors Co. (GM) et Ford Motor Co. (F), ainsi que le conglomérat industriel General Electric Co. (GE), pourraient faire face aux coûts de refinancement les plus élevés parmi les sociétés de qualité d'investissement en 2019, selon les recherches de CreditSights rapportées par Barron's. Ils avaient un endettement total de 102 milliards de dollars, 154 milliards de dollars et 115 milliards de dollars, respectivement, au trimestre se terminant le 30 septembre 2018.
Importance pour les investisseurs
"Ce que les investisseurs doivent vraiment faire, c'est s'assurer qu'ils commencent à regarder les bilans et les flux de trésorerie. Regardez ces niveaux d'endettement et leur capacité à rembourser les intérêts débiteurs", Lindsey Bell, stratège en investissement à CFRA Research, a déclaré à CNBC.
Depuis 2008, année de la crise financière, la dette des entreprises a augmenté de 2, 5 billions de dollars, soit une augmentation de 40%, selon les données de la Federal Reserve Bank of St.Louis, citées par le chroniqueur et conseiller en investissement de Forbes, Jesse Colombo. Il a également plus ou moins doublé depuis le pic de la bulle Internet en 2000 et est plus élevé que jamais par rapport au PIB.
Cette explosion de la dette a été facilitée par la politique d'assouplissement quantitatif (QE) de la Réserve fédérale, lancée pour lutter contre la crise de 2008, qui a fait chuter les taux d'intérêt à des niveaux historiquement bas. En conséquence, Barron's calcule que, alors que la dette des entreprises a plus que doublé, les paiements d'intérêts sur celle-ci ont augmenté de moins de 40%. Mais la Fed renverse le QE, ce qui fera monter les taux d'intérêt. En l'absence de revenus croissants, les entreprises pourraient devoir faire face à l'augmentation des coûts du service de la dette en réduisant les investissements en capital, compromettant ainsi la croissance future, ou en réduisant les rachats d'actions, supprimant ainsi un élément majeur de leurs cours boursiers.
En conséquence directe de leur effet de levier élevé, GM, Ford ou GE pourraient voir leur notation obligataire rétrogradée à un statut obligataire à haut rendement ou indésirable, indique Barron. Non seulement cela augmenterait leurs propres coûts d'emprunt, mais cela pourrait perturber le marché des obligations à haut rendement de 1 billion de dollars. qui attire des acheteurs différents de la dette investment grade, compte tenu de son plus grand risque.
L'augmentation de 100 milliards de dollars ou plus de la dette à haut rendement en cours (c'est-à-dire de 10% ou plus) entraînerait une hausse des taux d'intérêt sur ces obligations, ce qui augmenterait les coûts d'emprunt pour de nombreuses sociétés plus petites et moins solvables. Cela, à son tour, réduira leurs revenus et fera chuter le cours de leurs actions.
Regarder vers l'avant
L'ancien président de la Réserve fédérale, Alan Greenspan, fait partie de ceux qui voient une dangereuse bulle du marché obligataire créée par QE, comme le rapporte Investopedia. Alors que cette bulle se dégonfle, il prévient que les cours des actions seront également entraînés à la baisse.
Jesse Colombo a écrit dans Forbes: "Des conditions monétaires lâches ont créé la bulle de la dette des entreprises en premier lieu, donc la fin de ces conditions mettra fin à la bulle de la dette des entreprises. La chute des prix des obligations de sociétés et la hausse des rendements des obligations de sociétés entraîneront des rachats d'actions à venir à un arrêt brutal, qui fera également éclater la bulle boursière, créant une spirale descendante."
Les actionnaires et les détenteurs d'obligations dans les sociétés à fort effet de levier, parmi lesquelles GM, Ford et GE, devraient examiner les risques, notamment les déclassements possibles par les agences de notation de la dette et les compressions du service de la dette. Les investissements dans la dette ou les capitaux propres d'entreprises plus solvables sont également menacés si une crise générale du marché résulte d'une déflation de la bulle obligataire ou d'une série de faillites d'entreprises.
