Les cinq grandes valeurs technologiques composant le groupe FAANG ont connu une excellente année 2017, dégageant un rendement moyen de 49%, contre 22% pour l'indice S&P 500 (SPX) dans son ensemble, selon Barron's. En outre, l'indice S&P 500 des technologies de l'information a augmenté de 37% en 2017, selon les indices S&P Dow Jones. En conséquence, une voie évidente pour battre le S&P 500 l'an dernier était de surpondérer la technologie, en particulier les FAANG. Barron's avertit cependant que continuer à miser fortement sur la technologie est une voie risquée pour les investisseurs. Pendant ce temps, selon Fortune, "l'explosion technologique" pourrait avoir des conséquences négatives à long terme pour les investisseurs. (Pour une lecture connexe, voir: Attendre moins des FAANG en 2018: Morgan Stanley .)
FAANG contre FAAMG
Les actions FAANG comprennent Facebook Inc. (FB), Apple Inc. (AAPL), Amazon.com Inc. (AMZN), Netflix Inc. (NFLX) et Alphabet Inc. (GOOGL), le parent de Google. Un groupe alternatif de cinq grandes valeurs technologiques, le groupe FAAMG, comprend Microsoft Corp. (MSFT) plutôt que Netflix.
Barron note que les actions FAANG constituent 13% du S&P 500 pondéré en fonction de la capitalisation. Fortune, quant à lui, constate que les FAAMG ont contribué 5, 2 points de pourcentage du rendement total de 23, 7% qu'ils ont calculé pour le S&P 500 en 2017. Microsoft a un bien plus grand capitalisation boursière que Netflix.
«Gains minces, promesses roses»
"La technologie à grande capitalisation, avec des bénéfices actuels minces et des promesses roses de croissance future, fait partie des actions les plus anciennes du monde", observe Barron. De plus, une grande partie des gains de 2017 a été propulsée par des évaluations plus élevées: le ratio P / E pour le secteur de la technologie est passé de 21, 6 à 24, 5 l'année dernière, selon les calculs de Bespoke Investment Group cité par Barron's, ce qui en fait la deuxième tranche la plus chère du S&P 500 après l'énergie.
Pour les actions FAAMG, Fortune calcule que ce groupe a vu son P / E collectif augmenter de 22 à 27 en 2017, tandis que le S&P 500 a terminé l'année à un P / E de 23. Pendant ce temps, la plus grande composante de FAAMG, Apple, " ne montre aucun schéma de croissance des revenus ", ajoute Fortune.
Risques croissants
À de telles valorisations élevées, les déceptions sur les bénéfices auront inévitablement des effets négatifs majeurs sur les prix des actions technologiques. Si l'économie faiblit et que les dépenses de consommation faiblissent, Amazon, Apple et Netflix pourraient être touchés. Si les budgets publicitaires sont réduits, Facebook et Google pourraient voir leur croissance des revenus ralentir. De plus, à mesure que les taux d'intérêt augmenteront, la valeur actuelle de ces bénéfices attendus de loin dans le futur chutera. (Pour plus d'informations, voir également: Comment la Fed peut-elle tuer le rallye des actions 2018. )
Un autre risque imminent est le spectre d'une réglementation gouvernementale ciblant les grandes entreprises technologiques. Google est confronté à une action antitrust de la part des régulateurs européens, Facebook a été attaqué en tant que canal pour les "fausses nouvelles" et un catalyseur de l'ingérence étrangère dans la politique américaine, tandis qu'Amazon devient rapidement un quasi-monopole dans le commerce de détail. Toutes les grandes entreprises technologiques font part de leurs inquiétudes concernant leur énorme collecte de données personnelles.
«Freiner lourdement les retours futurs»
Pendant ce temps, pour le nombre croissant d'investisseurs qui ont fait des fonds indiciels une partie importante de leurs portefeuilles, «une lourde pression sur leurs rendements futurs» peut résulter de «l'explosion technologique», prévient Fortune. Les fonds indiciels, comme ils l'expliquent, sont pondérés en fonction de la capitalisation. Alors que les actions technologiques ont grimpé en prix, dépassant le marché plus large, elles sont devenues un pourcentage plus élevé des principaux indices du marché et des fonds indiciels qui suivent ces indices.
Le résultat est que ces fonds indiciels deviennent «fortement pondérés dans les sociétés les plus chères», selon Fortune. C'est contre-productif, ajoutent-ils. "Des décennies de recherche montrent qu'une méthodologie qui réduit l'exposition aux actions les plus chères et favorise les actions moins chères, produit les meilleurs rendements", a expliqué à Fortune Vitali Kalesnik, responsable de la recherche sur les actions chez Research Affiliates LLC.
Kevin McDevitt, analyste principal de recherche chez Morningstar Inc., a exprimé des préoccupations similaires. "Envisagez sérieusement de rééquilibrer dans d'autres fonds avec moins d'exposition technologique si vous avez un fonds avec une forte surpondération technologique", a-t-il déclaré à Barron.
Surcharge technique
Sur la base d'une analyse de Morningstar, Barron a trouvé cinq grands fonds communs de placement gérés activement (c'est-à-dire à l'exclusion des fonds indiciels) avec au moins 400 milliards de dollars d'actifs dont la pondération dans les actions FAANG est au moins le double de la pondération FAANG de 13, 0% dans le S&P 500. Darren Bagwell, qui gère le Thrivent Large Cap Growth Fund (THLCX), a "beaucoup de conviction" dans les FAANG, qui représentent 31, 6% de son portefeuille, en tête de liste de Barron. Son équipe recherche des entreprises dominantes sur leurs marchés, avec des revenus deux ou trois fois plus rapides que le PIB, des cash-flows solides et un faible effet de levier.
Le Prudential Jennison Focused Growth Fund (SPFAX) a un poids FAANG de 26, 0% par Morningstar et Barron. Les dirigeants Sig Segalas et Kathleen McCarragher recherchent des entreprises qui génèrent de la valeur économique sur plusieurs années, ont un équilibre solide, investissent massivement dans la R&D, ont des franchises défendables et qui affichent une forte croissance séculaire. Les membres de FAANG, Facebook et Netflix, font partie des entreprises qui répondent à ces critères pour eux, indique Barron's.
