La valorisation des entreprises peut parfois être plus un art qu'une science, car la plupart du temps, la façon dont chaque investisseur valorise une entreprise peut être très différente. Un tel exemple est l'action Netflix Inc. (NFLX).
Selon des rapports, Argus Partners a fait valoir que la valorisation Netflix est nettement supérieure à ses pairs. Mais Netflix a-t-il honnêtement des pairs? La plupart des joueurs dans l'espace ne sont pas des jeux purs, ce qui rend difficile une analyse par les pairs. Et lors de l'évaluation de Netflix uniquement sur la croissance future des bénéfices, l'action est bon marché et peut valoir près de 40% de plus que son prix actuel.
Les analystes recherchent Netflix pour gagner 6, 46 $ par action en 2020, et avec NFLX se négociant à environ 255 $, le titre se négocie à seulement 39, 7 fois les estimations de bénéfices de 2020. Lorsqu'elle est ajustée en fonction de la croissance, l'évaluation diminue de manière significative, car Netflix devrait croître à un taux de croissance annuel composé (TCAC) d'environ 55% de 2018 à 2020.
Données du graphique fondamental par YCharts
Pourquoi le stock est toujours bon marché
En regardant vers l'avenir, Netflix devient nettement moins cher, car son ratio PEG tombe en dessous de 1 à 0, 72. Des sociétés telles que Walt Disney Co. (DIS) se négocient à un PE à deux ans d'environ 15, mais ne devraient croître que d'un TCAC d'environ 6, 5% au cours des deux prochaines années, ce qui donne au stock un ratio PEG de près de 2, 5.
Pourrait valoir 355 $
Si Netflix se négocie à ou en ligne avec son taux de croissance pour porter son ratio PEG à un, son ratio PE devrait augmenter d'environ 55, ce qui ferait que le stock valait environ 355 $.
Mais avec un taux de croissance aussi élevé et un multiple de bénéfices élevé, tout ralentissement de la croissance ou un choc perçu sur la route entraînerait une douleur importante, entraînant probablement une forte baisse du cours des actions.
Données du graphique fondamental par YCharts
Pas de pairs directs
Bien qu'il ne soit pas facile de déterminer la bonne façon d'évaluer Netflix, le comparer à n'importe quelle entreprise à ce stade semble injuste. Par exemple, Disney est plus qu'une simple entreprise de médias, car elle possède des parcs à thème et des ventes de marchandises. Et bien que Disney soit probablement un acteur important dans l'avenir des médias en streaming directs aux consommateurs, à ce stade, il n'est pas encore là.
Amazon.com Inc. (AMZN) est la force dominante dans le commerce électronique, et bien qu'il dispose d'une plate-forme vidéo, il ne semble pas y avoir de nombre précis autour du nombre d'abonnés actifs du service, ce qui le rend difficile à évaluer.
À ce stade, Netflix est la seule entreprise publique à jouer un rôle pur dans la livraison de contenu en ligne. Certains diraient que Roku Inc. (ROKU) en est un, mais Roku génère près de 53% de ses revenus en vendant son appareil matériel, le reste provenant de la publicité, pas du contenu.
Compte tenu des perspectives de croissance et des succès passés, si Netflix continue de répondre ou de dépasser les attentes, le cours de l'action a encore beaucoup à grimper.
