Qu'est-ce qu'un rédacteur d'options?
Un écrivain (parfois appelé constituant) est le vendeur d'une option qui ouvre une position pour percevoir un paiement de prime auprès de l'acheteur. Les écrivains peuvent vendre des options d'achat ou de vente couvertes ou non couvertes. Une position non couverte est également appelée option nue. Par exemple, le propriétaire de 100 actions peut vendre une option d'achat sur ces actions pour percevoir une prime auprès de l'acheteur de l'option; la position est couverte parce que l'écrivain est propriétaire des actions sous-jacentes à l'option et a accepté de vendre ces actions au prix d'exercice du contrat. Une option de vente couverte impliquerait de vendre des actions à découvert et de les vendre. Si une option n'est pas couverte, l'auteur de l'option est théoriquement exposé au risque de pertes très importantes si le sous-jacent se déplace contre elles.
Points clés à retenir
- Les souscripteurs d'options perçoivent une prime en échange de donner à l'acheteur le droit d'acheter ou de vendre le sous-jacent à un prix convenu dans une période de temps convenue.Un put ou un call peut être couvert ou découvert, les positions non couvertes présentant un risque beaucoup plus élevé. préfèrent que les options expirent sans valeur et hors du cours, afin de conserver la totalité de la prime. Les acheteurs d'options veulent que les options expirent dans le cours.
Comprendre l'écrivain
Les acheteurs d'options ont le droit d'acheter ou de vendre un titre sous-jacent, dans un certain délai, à un prix spécifié par le vendeur ou l'auteur de l'option. Pour ce droit, l'option a un coût, appelé prime. La prime est ce que recherchent les auteurs d'options. Ils sont payés d'avance, mais font face à un risque élevé (s'ils ne sont pas découverts) si l'option devient très précieuse pour l'acheteur. Par exemple, un écrivain put espère qu'un titre sous-jacent ne tombera pas en dessous du prix d'exercice, l'acheteur espère qu'il le fera.Plus en dessous du prix d'exercice du put, le sous-jacent chute, plus la perte pour l'écrivain est importante, et plus le profit pour l'acheteur mis.
Une option est découverte lorsque l'écrivain n'a pas de position de compensation dans le compte. Par exemple, l'auteur d'une option de vente, qui accepte d'acheter des actions au prix d'exercice du contrat, est découvert s'il n'y a pas de position courte correspondante dans leur compte pour compenser le risque d'achat d'actions.
L'écrivain fait face à des pertes potentiellement importantes si les options qu'il vend sont découvertes. Cela signifie qu'ils ne possèdent pas d'actions sur lesquelles ils souscrivent des appels ou ne détiennent pas d'actions à découvert dans les options qu'ils souscrivent. Les pertes importantes peuvent résulter d'une évolution défavorable du prix du sous-jacent. Par exemple, l'écrivain accepte de vendre des actions à l'acheteur au prix d'exercice, disons 50 $. Mais supposons que l'action, qui se négocie actuellement à 45 $, se voit offrir un rachat par une autre société pour 70 $ par action. Le sous-jacent se lance instantanément à 65 $ et y oscille. Cela ne va pas à 70 $, car il y a une chance que l'accord ne soit pas conclu. L'auteur de l'option doit maintenant acheter des actions à 65 $ pour les revendre à 50 $ à l'acheteur de l'option, si l'acheteur exerce l'option. Même si l'option n'est pas encore expirée, l'auteur de l'option fait toujours face à une perte importante, car il devra racheter l'option pour environ 15 $ de plus (65 $ - 50 $) que ce qu'il avait écrit pour fermer la position.
L'objectif principal des souscripteurs d'options est de générer un revenu en percevant des primes lorsque des contrats sont vendus pour ouvrir une position. Les gains les plus importants se produisent lorsque les contrats qui ont été vendus expirent hors du cours. Pour les call call, les options expirent hors du cours lorsque le cours de l'action se rapproche du prix d'exercice du contrat. Les options de vente hors jeu expirent lorsque le prix des actions sous-jacentes se ferme au-dessus du prix d'exercice. Dans les deux cas, l'écrivain conserve l'intégralité de la prime reçue pour la vente des contrats.
Lorsque l'option entre dans le cours, l'écriture fait face à une perte potentielle car ils doivent racheter l'option pour plus que ce qu'ils ont reçu.
L'écriture couverte est considérée comme une stratégie prudente pour générer des revenus. L'écriture d'options non couverte ou nue est hautement spéculative en raison du potentiel de pertes illimitées.
Écriture d'appel
La rédaction d'appels couverts aboutit généralement à l'un des trois résultats. Lorsque les options expirent sans valeur, l'auteur conserve l'intégralité de la prime reçue pour la souscription de l'option. Si les options viennent à échéance dans le cours, le souscripteur peut soit laisser les actions sous-jacentes être rappelées au prix d'exercice, soit acheter l'option pour clôturer la position.
Le rappel signifie qu'il doit vendre ses actions réelles à l'acheteur d'options au prix d'exercice, et l'acheteur leur achètera les actions. La fermeture de la position d'option, d'autre part, signifie acheter la même option pour compenser l'option vendue précédemment. Cela clôt la position et le résultat est la différence entre la prime reçue et le prix payé pour racheter l'option.
Les résultats de l'écriture d'appels non couverts sont généralement les mêmes, à une différence près. Si le cours de l'action se ferme dans le cours, le souscripteur doit soit acheter des actions sur le marché libre pour livrer des actions à l'acheteur d'options, soit clôturer la position. La perte correspond à la différence entre le prix d'exercice et le prix du marché libre du sous-jacent (nombre négatif), plus la prime initialement reçue.
Mettre l'écriture
Lorsqu'un souscripteur put est à découvert de l'action sous-jacente, la position est couverte s'il y a un nombre correspondant d'actions vendues à découvert dans le compte. En cas de clôture de l'option courte dans le cours, la position courte compense la perte du put écrit.
Dans une position non couverte, le souscripteur doit soit acheter des actions au prix d'exercice, soit acheter la même option pour clôturer la position. Si l'auteur achète les actions, la perte est la différence entre le prix d'exercice et le prix du marché libre, moins la prime reçue. Si l'auteur ferme la position en achetant une option de vente pour compenser l'option vendue, la perte correspond à la prime payée pour acheter moins la prime reçue.
Valeur de temps Premium
Les auteurs d'options prêtent une attention particulière à la valeur temps. Plus une option a de temps avant son expiration, plus sa valeur temporelle est élevée, car il y a plus de chances qu'elle se mette dans la monnaie. Cette possibilité est intéressante pour les acheteurs d'options, et ils paieront donc une prime plus élevée pour une option similaire avec une échéance plus longue qu'une échéance plus courte.
La valeur temporelle diminue au fil du temps, ce qui favorise le rédacteur d'options. Une option hors du cours qui se négocie pour 5 $ a une valeur temps car l'option n'a pas de valeur intrinsèque et pourtant elle se négocie encore pour 5 $. Si un auteur d'options vend cette option, il reçoit les 5 $. À mesure que le temps passe, tant que cette option reste hors du cours, la valeur de cette option se détériore à 0 $ à l'expiration. Cela permet à l'auteur de conserver la prime car il a déjà reçu 5 $ et l'option vaut maintenant 0 $ et ne vaut plus une fois qu'elle expire hors du cours.
Lorsqu'une option arrive à échéance, le principal déterminant de sa valeur est le prix du sous-jacent par rapport au prix d'exercice. Si l'option est dans le cours, la valeur de l'option reflétera la différence entre les deux prix. Si l'option expire dans le cours, mais que la différence entre le prix d'exercice et le prix du sous-jacent n'est que de 3 $, le vendeur d'options fait toujours de l'argent, car il a reçu 5 $ et peut racheter la position pour 3 $, ce qui est ce que l'option se négociera probablement à expiration.
Exemple d'écriture d'une option d'achat sur une action
Supposons que les actions d'Apple Inc. (AAPL) se négocient à 210 $. Un trader ne croit pas que les actions dépasseront 220 $ au cours des deux prochains mois, il a donc souscrit une option d'achat au prix d'exercice de 220 $ pour 3, 50 $. Cela signifie qu'ils reçoivent 350 $ (3, 50 $ x 100 actions). Ils pourront conserver ces 350 $ tant que l'option expirera, dans deux mois, lorsque le prix d'Apple sera inférieur à 220 $.
L'auteur peut déjà posséder des actions d'Apple, ou ils pourraient acheter 100 actions à 210 $ pour créer un appel couvert. Cela les protège au cas où le stock grimperait, disons à 230 $. Si cela se produit, l'auteur devrait acheter des actions à 230 $ pour les vendre à l'acheteur d'options à 220 $, les perdant 650 $ ((10 $ - 3, 50 $) x 100 actions). Mais s'ils possédaient déjà les actions, ils pouvaient simplement les donner à l'acheteur à 220 $, faire 1000 $ sur l'achat d'actions (10 $ x 100 actions) et garder les 350 $ de la vente d'options.
L'inconvénient de l'appel couvert est que si le cours de l'action baisse, ils conservent la prime d'option de 350 $, mais ils détiennent désormais des actions dont la valeur diminue. Si les actions tombent à 190 $, l'écrivain peut conserver les 3, 50 $ par action de l'option, mais perd 20 $ par action (2000 $) sur les actions qu'ils ont achetées à 210 $. Perdre 16, 50 $ (20 $ - 3, 50 $) par action est mieux que de perdre la totalité des 20 $, ce qui serait ce qu'ils auraient perdu s'ils avaient acheté les actions mais n'avaient pas vendu l'option.
