DÉFINITION de Pick-up de rendement
La hausse du rendement est le taux d'intérêt supplémentaire qu'un investisseur reçoit en vendant une obligation à faible rendement et en achetant une obligation à rendement plus élevé. La remontée des rendements a pour but d'améliorer la performance ajustée au risque d'un portefeuille.
RÉPARTITION Ramassage du rendement
Un pick-up de rendement est une stratégie d'investissement qui consiste à négocier des obligations à faible rendement contre des obligations à rendement plus élevé. Si le fait d'augmenter le rendement permet de meilleurs rendements, la stratégie présente également un risque plus élevé. Une obligation avec un rendement inférieur a généralement une échéance plus courte, tandis qu'une obligation avec un rendement plus élevé aura généralement une échéance plus longue. Les obligations à plus longue échéance sont plus sensibles aux fluctuations des taux d'intérêt sur les marchés. Par conséquent, un investisseur est exposé au risque de taux d'intérêt avec l'obligation à plus longue échéance.
De plus, il existe une relation positive entre le rendement et le risque. Plus le risque perçu de l'obligation est élevé, plus le rendement requis par les investisseurs pour les inciter à acheter l'obligation est élevé. Les obligations à risque plus élevé ont une qualité de crédit inférieure à celle des obligations à risque plus faible. Dans le cas d'une remontée des rendements, un certain risque est donc impliqué, car l'obligation à rendement plus élevé est souvent de moindre qualité de crédit.
Par exemple, un investisseur possède une obligation émise par la société ABC qui a un rendement de 4%. L'investisseur peut vendre cette obligation en échange d'une obligation émise par la société XYZ qui a un rendement de 6%. La hausse du rendement de l'investisseur est de 2% (6% - 4% = 2%). Cette stratégie peut bénéficier soit d'un coupon plus élevé, soit d'un rendement à l'échéance (YTM) plus élevé, soit des deux. Les obligations qui présentent un risque de défaut plus élevé ont souvent des rendements plus élevés, ce qui rend un ramassage du rendement risqué. Idéalement, une remontée des rendements impliquerait des obligations qui ont la même notation ou le même risque de crédit, bien que ce ne soit pas toujours le cas.
La stratégie de collecte de rendement est basée sur le swap de collecte de rendement pur, qui tire parti d'obligations qui ont été temporairement mal évaluées, en achetant des obligations qui sont sous-évaluées par rapport aux mêmes types d'obligations détenues dans le portefeuille, payant ainsi un rendement plus élevé, et en vendant ces dans le portefeuille qui sont surévalués, qui, par conséquent, paient un rendement inférieur. Le swap consiste à échanger des obligations à coupon inférieur contre des obligations à coupon plus élevé, augmentant le risque de réinvestissement auquel l'investisseur est confronté lorsque les taux d'intérêt baissent, car il est probable que l'obligation à coupon élevé sera «appelée» par l'émetteur. Il existe également un certain risque si les taux d'intérêt augmentent. Par exemple, si les taux en vigueur dans l'économie augmentent pendant la transaction ou pendant la période de détention de l'obligation, l'investisseur peut subir une perte.
La stratégie de collecte de rendement est conclue simplement pour générer des rendements plus élevés. Un investisseur n'a pas besoin de spéculer ou de prévoir le mouvement des taux d'intérêt. Cette stratégie se traduit par des gains valables si elle est mise en œuvre correctement et au bon moment.
