Les liquidités sont souvent critiquées pour avoir réduit les performances sur les marchés haussiers, mais un nombre croissant de banques d'investissement, dont The Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS), recommandent aux investisseurs d'augmenter la liquidité au sein des portefeuilles en raison des incertitudes économiques allant de la Chine au Brexit. voter. Les trois principales raisons expliquent les positions de trésorerie dans les portefeuilles d'investisseurs.
Liquidité et opportunité
Warren Buffett est depuis longtemps un partisan de la détention de liquidités et a fait allusion au maintien d'un minimum de 20 milliards de dollars dans le portefeuille de Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.A). À la fin de 2015, cependant, la trésorerie de la société de portefeuille s'élevait à 72 milliards de dollars. L'un des principaux avantages de la détention de liquidités, en particulier pour les investisseurs agressifs, est que la liquidité permet des achats opportunistes lorsque les valorisations des entreprises tombent à des niveaux attractifs. Un exemple de l'avantage de la liquidité est l'achat par Buffett de 1, 6 million d'actions de Wells Fargo & Company (NYSE: WFC) à une moyenne de 8 $ par action en 2009. Au 29 juin 2016, Wells Fargo était au prix de 46 $ par action.
La liquidité apportée par la détention de liquidités offre également la possibilité d'effectuer des achats à l'aide d'un plan d'étalement du coût en dollars. Par exemple, un investisseur qui considère Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) comme étant évalué à un niveau attractif pourrait coûter en dollars les actions en utilisant 25% du montant alloué au stock pour un premier achat. Le principal avantage de l'étalement du coût en dollars est que davantage d'actions sont achetées lorsque les prix sont bas, tandis que des prix plus élevés entraînent des achats de parts plus faibles, ce qui réduit le coût moyen par action. Les achats ultérieurs peuvent être effectués sur un calendrier régulier, sur des baisses de prix ou en fonction des développements de l'entreprise.
Volatilité du portefeuille réduite
La détention de liquidités dans un portefeuille peut réduire les rendements à mesure que les marchés s'apprécient, mais sa valeur stable peut servir d'ancrage au sein d'un portefeuille pour limiter les pertes pendant les baisses. Par exemple, une baisse de 20% du marché dans un portefeuille entièrement investi entraîne une perte de 20%. En réduisant l'exposition au marché à 80% avec une position de trésorerie de 20%, la même perte de marché entraîne une perte de portefeuille de 16%. La bonne quantité de liquidités détenues dans un portefeuille diffère en fonction des objectifs d'investissement et de la tolérance au risque, mais un coussin de liquidités peut également offrir une tranquillité d'esprit, ce qui peut réduire les chances de vente en cas de panique lorsque les marchés deviennent volatils. L'accès aux liquidités du portefeuille en cas de ralentissement peut également empêcher la nécessité de vendre des actions ou des obligations en cas d'urgence ou de dépenses imprévues.
Un marché haussier vieillissant
Le deuxième marché haussier le plus long de l'histoire montre des signes de ralentissement, notamment quatre trimestres consécutifs de baisse des bénéfices du S&P 500 et une contraction rapide des marges bénéficiaires au premier trimestre de 2016. Dans le même temps, le rapport cours / bénéfice Le ratio (P / E) du S&P 500 est de 24, 22, près de 50% par rapport à sa moyenne historique, au 24 juin 2016. Contrairement à la bulle Internet en 2000, lorsque les valorisations des valeurs technologiques étaient nettement supérieures à celles du marché général, les secteurs défensifs tels que les services publics et les biens de consommation de base se négocient également avec des évaluations nettement supérieures aux moyennes historiques.
Citant ces facteurs pour sa position neutre sur les actions en mai 2016, Goldman Sachs a recommandé une approche prudente des actions, y compris l'augmentation des niveaux de trésorerie dans les portefeuilles. Par exemple, les investisseurs qui détiennent généralement 10% de liquidités pourraient envisager d'augmenter les positions de trésorerie de 15 à 20% en réduisant proportionnellement l'exposition aux actions, soit en réduisant les avoirs actuels, soit en affectant un pourcentage du produit des actions vendues au fil du temps aux espèces.
Points clés à retenir
- La détention de liquidités en tant que position de portefeuille offre des avantages aux traders agressifs ainsi qu'aux investisseurs moins tolérants au risque. Les traders agressifs peuvent profiter de la liquidité du portefeuille pour des achats opportunistes, tandis que d'autres peuvent opter pour réduire le risque en utilisant des stratégies d'étalement des coûts en dollars.Les avoirs en espèces peuvent rendre les périodes de forte volatilité plus tolérables en fournissant un point d'ancrage pour réduire les fluctuations de la valeur des portefeuilles. La trésorerie offre également une solution aux investisseurs qui cherchent à se retirer des actions après un marché haussier prolongé en raison de P / Es élevés sur le marché, de la corrélation des produits de base aux actions et du risque d'acheter des obligations à des niveaux record ou presque.
