Qu'est-ce qu'un Bear Steepener?
Un raidissement de l'ours est l'élargissement de la courbe des taux provoqué par des taux d'intérêt à long terme augmentant à un rythme plus rapide que les taux à court terme. Un abaissement de l'ours suggère généralement une hausse des anticipations inflationnistes - ou une hausse généralisée des prix dans l'ensemble de l'économie. La hausse de l'inflation peut conduire la Réserve fédérale à augmenter les taux d'intérêt pour empêcher les prix de monter trop rapidement. Les investisseurs, à leur tour, vendent leurs obligations à long terme à taux fixe existantes, car ces rendements seront moins attractifs dans un environnement de taux en hausse. Le résultat est plus prononcé pour les ours, car les investisseurs vendent des obligations à long terme en faveur d'échéances plus courtes en attendant la fin des hausses de taux avant de racheter des obligations à long terme.
Points clés à retenir
- Un steepener ours est l'élargissement de la courbe des taux causée par l'augmentation des taux à long terme à un rythme plus rapide que les taux à court terme. Le raidissement de l'ours se produit généralement lorsque les investisseurs sont préoccupés par l'inflation ou un marché boursier baissier à court terme.Les commerçants peuvent profiter d'un raidissement de l'ours en optant pour des obligations à long terme (achat) à court terme et des obligations à court terme (vente) à long terme.
Comprendre Bear Steepener
Un abaissement de l'ours se produit lorsqu'il y a un écart ou une différence plus grande entre les taux obligataires à court terme et les taux obligataires à long terme - tant que cela est dû à des taux à long terme augmentant plus rapidement que les taux à court terme. Les bons du Trésor américain sont généralement utilisés par les investisseurs pour évaluer si les taux d'intérêt augmentent ou diminuent. Les bons du Trésor américains sont des obligations - ou instruments de dette - émis par le Trésor américain pour lever des fonds pour le gouvernement américain. Chaque obligation paie généralement un taux de rendement ou de rendement.
La différence entre les taux à court terme et à long terme de diverses obligations et leurs échéances est représentée graphiquement dans ce que l'on appelle la courbe de rendement. L'extrémité courte de la courbe des taux est basée sur les taux d'intérêt à court terme, qui sont déterminés par les attentes du marché à l'égard de la politique de la Réserve fédérale. Essentiellement, il augmente lorsque la Fed devrait augmenter les taux d'intérêt et baisse lorsque les taux d'intérêt devraient être abaissés. La partie longue de la courbe des taux est influencée par des facteurs tels que les perspectives d'inflation, l'offre et la demande des investisseurs, la croissance économique et les investisseurs institutionnels négociant de gros blocs de titres à revenu fixe.
La courbe de rendement et un steepener ours
La courbe des taux montre les taux des obligations dont l'échéance varie de 3 mois à 30 ans, les titres du Trésor américain étant généralement utilisés dans le calcul. Dans un environnement de taux d'intérêt normal, la courbe monte de gauche à droite, indiquant une courbe de rendement normale. Une courbe de rendement normale est celle dans laquelle les obligations à échéance à court terme ont des rendements inférieurs à ceux des obligations à échéance à long terme.
Lorsque la forme de la courbe s'aplatit, cela signifie que l'écart entre les taux à long terme et les taux à court terme se rétrécit. Une courbe des taux aplatie a tendance à se produire lorsque les taux d'intérêt à court terme augmentent plus rapidement que les taux à long terme, ou en d'autres termes, lorsque les taux à long terme baissent plus rapidement que les taux d'intérêt à court terme.
En revanche, la courbe des taux s'accentue lorsque l'écart entre les rendements à court et à long terme s'élargit. Si la courbe des taux s'accentue en raison de la hausse plus rapide des taux à long terme que des taux à court terme, cela s'appelle un steepener baissier. Le terme a obtenu son nom parce qu'il a tendance à être baissier pour les marchés boursiers, car la hausse des taux à long terme indique l'inflation et les hausses futures des taux d'intérêt par la Fed. Lorsque la Fed augmente ses taux, l'économie ralentit, en partie à cause de la hausse des taux de prêt et d'emprunt. Le résultat peut conduire les investisseurs à vendre des actions.
Considérations particulières
N'oubliez pas qu'il existe une relation inverse entre le prix des obligations et le rendement, c'est-à-dire que lorsque les prix baissent, les rendements obligataires augmentent et vice versa. Un trader obligataire peut profiter d'un écart grandissant provoqué par un steepener baissier en optant pour des obligations à court terme à long terme et en court-circuitant des obligations à long terme, créant ainsi une position courte nette. À mesure que les rendements augmentent et que l'écart s'élargit, le trader gagnerait plus sur les obligations à court terme achetées que ce qu'il perdrait sur les obligations à court terme à long terme.
Bear Steepener contre Bull Steepener
Une courbe de rendement de pentification peut être soit un steepener de taureau ou un steepener d'ours. Un steepener taureau se caractérise par une baisse plus rapide des taux courts que des taux longs. Les deux termes sont similaires et décrivent une courbe des taux de pentification, sauf qu'un steepener baissier est entraîné par les variations des taux à long terme. À l'inverse, un steepener haussier est entraîné par la baisse des taux à court terme ayant un impact plus important sur la courbe des taux. Un steepener haussier a obtenu son nom parce qu'il a tendance à être haussier pour les marchés boursiers et l'économie, car il indique que la Fed réduit les taux d'intérêt pour stimuler les emprunts et stimuler l'économie.
Exemple d'un Bear Steepener
Regardons un exemple en détail. Le 20 novembre 2019, le rendement du billet du Trésor à 10 ans était de 1, 73%, et le billet du Trésor à 2 ans a rapporté 1, 56%. L'écart entre les deux rendements à cette époque était de 17 points de base (ou 1, 73% - 1, 56%) - ce qui pourrait être décrit comme étant relativement plat.
Disons que deux mois plus tard, les rendements obligataires des deux titres ont augmenté, le taux à 10 ans s'établissant à 2, 73% et le taux à 2 ans à 1, 86%. L'écart de rendement s'est désormais élargi à 87 points de base (ou 2, 73% - 1, 86%).
Cependant, la différence entre les rendements à long terme est de 100 points de base (2, 73% - 1, 73%), tandis que la différence entre les rendements à court terme est de 30 points de base (1, 86% - 1, 56%). En d'autres termes, l'événement est un coup de fouet puisque les taux à long terme ont augmenté davantage que les taux à court terme au cours de la même période.
