Les fonds du cygne noir, conçus pour se protéger contre les baisses importantes du marché, ont subi d'énormes pertes alors que le marché boursier a grimpé en flèche depuis la crise financière, rapporte le Wall Street Journal. En moyenne, leur valeur a baissé de 6, 3% depuis le début de l'année jusqu'en juillet, et ils ont perdu de l'argent au cours de quatre des cinq années précédentes, selon les données d'eVestment citées par le Journal. En effet, après avoir atteint un pic de performance en septembre 2011, ces fonds ont baissé d'environ 55%, selon les données de CBOE Eurekahedge rapportées par le Journal.
C'est un grand changement par rapport aux événements sismiques tels que la bulle Internet de 2001 et la crise financière de 2008, au cours desquelles l'indice S&P 500 (SPX) et le Dow Jones Industrial Average (DJIA) ont plongé et les fonds du cygne noir ont récolté de riches bénéfices.
Également connus sous le nom de fonds à risque de queue, les fonds du cygne noir cherchent à récolter d'énormes profits grâce à une forte et sévère baisse des marchés. Ils achètent des options de vente pour fournir une protection contre la baisse, ainsi que de l'or et d'autres actifs refuges qui se rallient généralement lorsque d'autres actifs financiers s'effondrent en valeur, indique le Journal dans son article du 5 septembre.
Swan Songs
Universa Investments LP est un fonds Black Swan qui a affiché des rendements supérieurs à 100% pendant la crise financière de 2008, selon le Journal. Aujourd'hui, son fondateur, Mark Spitznagel, a déclaré au Journal: "Je ne vois personne faire ce que je fais." Il note que le fait de traverser de longues périodes de pertes sur des marchés calmes ou en hausse met à l'épreuve la patience des gestionnaires de fonds et des investisseurs, mais cette patience devrait être récompensée lors du prochain lundi noir. Le Journal a ensuite mentionné plusieurs fonds du cygne noir qui pataugent ou qui ont été fermés.
Le Man Group, une entreprise de gestion d'investissements alternatifs basée à Londres, a vu son AHL Tail Protect Fund perdre 45% de sa valeur depuis son lancement en 2009, selon les données de Man Group rapportées par le Journal. Le fonds Tail Risk Fund de 3, 7 milliards de dollars de Capula Investment Management, un autre géant des fonds spéculatifs basé à Londres avec plus de 10 milliards de dollars d'actifs sous gestion, est en baisse de 6, 7% cette année, selon une lettre aux investisseurs obtenue par le Journal. Le fonds Capula a gagné 11% en 2011, perdu 14% en 2012 et baissé au cours de trois des quatre prochaines années, selon le Journal. Ni Man Group ni Capula ne commenteront le Journal.
Le groupe d'assurance parisien AXA SA (AXAHY) a fermé son propre fonds de cygne noir il y a plusieurs années, selon le Journal, tout comme la société suisse Unigestion SA. Cependant, Unigestion continue d'utiliser diverses stratégies de couverture telles que les options de vente et les transactions sur devises.
Alors que la performance des fonds Black Swan a été à la traîne au cours d'un marché haussier de huit ans de gains boursiers spectaculaires, les actions montrent des signes de vieillissement. En outre, les inquiétudes concernant la menace nucléaire de la Corée du Nord, l'ouragan Harvey et d'autres tempêtes ont contribué à une forte baisse des stocks cette semaine. De nombreux experts disent qu'une récession et un marché baissier ne sont pas loin, deux développements qui pourraient profiter aux investisseurs du cygne noir.
Mauvais timing
Mais pour le moment, ces paris baissiers et à risque de queue sur les marchés ont tourné au vinaigre alors que les banques centrales continuent de les inonder de liquidités et que l'économie mondiale s'est développée. Parallèlement, l'indice de volatilité CBOE (VIX), couramment utilisé comme indicateur d'incertitude et de peur chez les investisseurs, est tombé à son plus bas niveau intrajournalier jamais atteint en juillet et reste proche des plus bas historiques. De plus, des indicateurs clés du marché des actions tels que le S&P 500 ont établi un record après avoir commencé à grimper au début de 2009, tandis qu'une vague haussière d'obligations se poursuit sans relâche.
À long terme, la souscription d'une assurance contre la volatilité du marché est une stratégie perdante, selon le Journal, qui pointe vers «une série d'articles universitaires et d'analyses de marché». Le problème est que toute forme d'assurance coûte de l'argent et que, en moyenne, ceux qui vendent de l'assurance profiteront à ceux qui l'achèteront.
