Une solide activité de fusions et acquisitions (M&A) a accompagné le marché haussier, mais les incertitudes croissantes, notamment la guerre commerciale prolongée entre les États-Unis et la Chine, poussent les dirigeants d'entreprises à retarder la conclusion de nouveaux accords. Au 3T 2019, par rapport à la même période en 2018, la valeur des transactions a baissé de 16% dans le monde et de 40% aux États-Unis, par le fournisseur de données financières Refinitiv. Les valeurs totales en dollars pour le trimestre étaient les plus faibles depuis 2016 dans le monde et les plus faibles depuis 2014 aux États-Unis.
«Les courants croisés de la nationalisation par rapport à la mondialisation et au commerce, combinés à la nature difficile à prévoir de l'application des lois antitrust aux États-Unis, en font définitivement un environnement réglementaire difficile à naviguer», comme Navid Mahmoodzadegan, coprésident de la banque d'investissement Moelis & Co., a averti plus tôt cet été, dans des remarques à Bloomberg: "La combinaison des transactions bloquées et bloquées a un effet dissuasif sur d'autres transactions que nous ne lisons pas parce qu'elles ne se produisent jamais", a-t-il ajouté.
Importance pour les investisseurs
Au 3T 2019, le total des opérations de fusions et acquisitions mondiales était évalué à 749 milliards de dollars, dont 246 milliards de dollars aux États-Unis, 249 milliards de dollars en Europe, 160 milliards de dollars en Asie et 94 milliards de dollars dans le reste du monde. Les transactions asiatiques ont diminué de 20% sur douze mois et à leur plus bas niveau depuis 2017, en partie à cause des troubles politiques à Hong Kong. L'Europe a résisté à la tendance mondiale, enregistrant un volume de transactions 45% plus élevé qu'il y a un an.
Parmi les grandes transactions récemment annulées figurait une proposition de recombinaison de 200 milliards de dollars des géants du tabac Altria Group Inc. (MO) et Philip Morris International Inc. (PM). Bien que certains analystes aient aimé l'idée, les investisseurs ne l'ont généralement pas aimé, rapporte Barron. Les actions des deux sociétés ont augmenté après la fin de l'accord la semaine dernière.
«L'activité de fusions et acquisitions est freinée par la complexité et l'incertitude réglementaires», comme l'a observé Robert Bloomler, responsable mondial des fusions et acquisitions chez Morgan Stanley, à Bloomberg en juin. «Nous avons une administration qui se concentre davantage sur les investissements étrangers et les implications des accords sur la sécurité nationale, ce qui a amené d'autres pays à faire la même chose. Il est juste de dire que c'est beaucoup plus difficile qu'avant », a-t-il expliqué.
Mais même les accords proposés entre les entreprises américaines ont été rejetés par l'administration Trump. La fusion de 84, 5 milliards de dollars entre AT&T Inc. (T) et Time Warner Inc. a été critiquée par Trump alors qu'il était candidat en 2016. Après un effort de 15 mois du département américain de la Justice pour bloquer l'accord au motif qu'il augmenterait les prix à la consommation, un panel de trois juges a jugé en février que le cas du gouvernement était "non convaincant", et la fusion a eu lieu par la suite, comme l'a rapporté Reuters.
Une fusion de 26 milliards de dollars entre les fournisseurs de services de téléphonie mobile T-Mobile US (TMUS) et Sprint Corp. (S) a connu plusieurs retards depuis son annonce en avril 2018. La FCC et divers régulateurs de l'État figurent parmi ceux qui continuent de soulever des objections.
Regarder vers l'avant
Les candidats à la fusion et les sociétés de capital-investissement "adoptent une approche attentiste face aux machinations politiques avant de s'engager à nouveau", écrit le cabinet d'avocats CMS, cité dans un récent article de Bloomberg. «Les négociants placent la barre très haut et ne bougent que pour les actifs de la plus haute qualité», ont-ils ajouté.
La CMS a poursuivi: «La montée du protectionnisme et l'escalade des écarts tarifaires entre les principales économies d'Europe, des États-Unis et de la Chine ont mis de côté les accords transfrontaliers pour beaucoup. Un nombre croissant de transactions rompues ont également rendu la direction hyper-alerte par crainte de répéter les transactions infructueuses de ses collègues et rivaux. »
