La stratégie de «l'étalement vers le bas» implique d'investir des montants supplémentaires dans un instrument financier ou un actif si celui-ci baisse de façon significative après l'investissement initial. Il est vrai que cette action fait baisser le coût moyen de l'instrument ou de l'actif, mais entraînera-t-elle de grands rendements ou tout simplement une plus grande part d'un investissement perdant? Continuez à lire pour le découvrir.
Opinions contradictoires
Il existe une divergence d'opinion radicale entre les investisseurs et les commerçants quant à la viabilité de la stratégie de baisse moyenne. Les partisans de la stratégie considèrent la moyenne à la baisse comme une approche rentable de l'accumulation de richesse; les opposants y voient une recette pour un désastre.
La stratégie est souvent privilégiée par les investisseurs qui ont un horizon d'investissement à long terme et une approche anticonformiste de l'investissement. Une approche à contre-courant fait référence à un style d'investissement qui est contraire ou contraire à la tendance actuelle de l'investissement.
Par exemple, supposons qu'un investisseur à long terme détienne des actions de Widget Co. dans son portefeuille et pense que les perspectives de Widget Co. sont positives. Cet investisseur peut être enclin à considérer une forte baisse du stock comme une opportunité d'achat, et a probablement également l'avis contraire que d'autres sont indûment pessimistes quant aux perspectives à long terme de Widget Co.
Ces investisseurs justifient leur recherche de bonnes affaires en voyant un titre dont le prix a baissé comme étant disponible à un prix inférieur à sa valeur intrinsèque ou fondamentale. «Si vous avez aimé le titre à 50 $, vous devriez l'aimer à 40 $» est un mantra souvent cité par ces investisseurs. (Pour en savoir plus sur les inconvénients de cette stratégie, lisez Pièges de valeur: les chasseurs de bonnes affaires prennent garde!)
De l'autre côté de la médaille, il y a les investisseurs et les commerçants qui ont généralement des horizons d'investissement à plus court terme et considèrent la baisse des actions comme un présage des choses à venir. Ces investisseurs sont également susceptibles d'épouser le commerce dans le sens de la tendance actuelle, plutôt que contre elle. Ils peuvent considérer l'achat d'une baisse des actions comme une tentative de «rattraper un couteau qui tombe». Ces investisseurs et commerçants sont plus susceptibles de s'appuyer sur des indicateurs techniques, tels que la dynamique des prix, pour justifier leurs actions d'investissement.
En utilisant l'exemple de Widget Co., un trader à court terme qui a initialement acheté les actions à 50 $ peut avoir un stop-loss sur ce commerce à 45 $. Si l'action se négocie en dessous de 45 $, le trader vendra la position dans Widget Co. et cristallisera la perte. Les traders à court terme ne croient généralement pas à la moyenne de leurs positions à la baisse, car ils voient cela comme un bon investissement après de mauvais.
Avantages de la moyenne vers le bas
Le principal avantage de la moyenne à la baisse est qu'un investisseur peut réduire considérablement le coût moyen d'une action. En supposant que le stock se retourne, cela garantit un point mort plus bas pour la position du stock et des gains en dollars plus élevés que cela n'aurait été le cas si la position n'avait pas été réduite en moyenne.
Dans l'exemple précédent de Widget Co., en faisant la moyenne de l'achat de 100 actions supplémentaires à 40 $ en plus des 100 actions à 50 $, l'investisseur ramène le seuil de rentabilité (ou prix moyen) de la position à 45 $:
- 100 actions x $ (45-50) = - 500 $ 100 actions x $ (45-40) = 500 $ 500 $ + (- 500 $) = 0 $
Si l'action de Widget Co. se négocie à 49 $ dans six mois, l'investisseur a maintenant un gain potentiel de 800 $ (malgré le fait que l'action se négocie toujours en dessous du prix d'entrée initial de 50 $):
- 100 actions x $ (49-50) = - 10000 $ 100 actions x $ (49-40) = 900 $ 900 $ + (- 100 $) = 800 $
Si Widget Co. continue d'augmenter et avance à 55 $, les gains potentiels seraient de 2 000 $. En diminuant la moyenne, l'investisseur a effectivement "doublé" la position de Widget Co.:
- 100 actions x $ (55-50) = 500 $ 100 actions x $ (55-40) = 1500 $ 500 $ + 1500 $ = 2000 $
Si l'investisseur n'avait pas baissé en moyenne lorsque le titre a chuté à 40 $, le gain potentiel sur la position (lorsque le titre est à 55 $) ne s'élèverait qu'à 500 $.
Inconvénients de la moyenne vers le bas
Le fait de faire une moyenne à la baisse ou de doubler fonctionne bien lorsque le titre finit par rebondir car il a pour effet de grossir les gains, mais si le titre continue de baisser, les pertes sont également amplifiées. Dans de tels cas, l'investisseur peut regretter la décision de faire une moyenne plutôt que de quitter la position ou de ne pas augmenter la participation initiale.
Les investisseurs doivent donc prendre le plus grand soin pour évaluer correctement le profil de risque du titre en cours de baisse. Bien que ce ne soit pas une tâche facile dans le meilleur des cas, cela devient une tâche encore plus difficile lors de marchés baissiers effrénés comme celui de 2008, lorsque des noms de ménages tels que Fannie Mae, Freddie Mac, AIG et Lehman Brothers ont perdu la majeure partie de leur marché. capitalisation en quelques mois. (Pour en savoir plus, lisez Fannie Mae, Freddie Mac et la crise du crédit de 2008.)
Un autre inconvénient de la moyenne à la baisse est qu'elle peut entraîner une pondération plus élevée que souhaitée d'une action ou d'un secteur dans un portefeuille d'investissement. À titre d'exemple, considérons le cas d'un investisseur qui avait une pondération de 25% des actions des banques américaines dans un portefeuille au début de 2008. Si l'investisseur a réduit en moyenne ses avoirs bancaires après la baisse abrupte de la plupart des actions bancaires cette année-là, alors que ces actions représentaient 35% du portefeuille total de l'investisseur, cette proportion pourrait représenter un degré d'exposition aux actions bancaires supérieur à celui souhaité. En tout cas, cela met certainement l'investisseur à un risque beaucoup plus élevé. (Pour en savoir plus, lisez le Guide de construction d'un portefeuille.)
Applications pratiques
Certains des investisseurs les plus astucieux du monde, dont Warren Buffett, ont utilisé avec succès la stratégie d'étalement moyen au fil des ans. Bien que les poches de l'investisseur moyen soient loin d'être aussi profondes que celles de Buffett, une baisse moyenne peut toujours être une stratégie viable, mais avec quelques mises en garde:
- La moyenne à la baisse doit être effectuée sur une base sélective pour des stocks spécifiques, plutôt que comme une stratégie de fourre-tout pour chaque stock d'un portefeuille. Il est préférable de limiter cette stratégie aux actions de premier ordre de haute qualité où le risque de faillite d'entreprise est faible. Les blue chips qui répondent à des critères stricts, qui incluent un historique à long terme, une position concurrentielle forte, une dette très faible ou nulle, des affaires stables, des flux de trésorerie solides et une gestion saine, peuvent être des candidats appropriés pour une moyenne à la baisse., les fondamentaux de l'entreprise doivent être soigneusement évalués. L'investisseur doit vérifier si une baisse significative d'un stock n'est qu'un phénomène temporaire ou le symptôme d'un malaise plus profond. Au minimum, les facteurs qui doivent être évalués sont la position concurrentielle de l'entreprise, les perspectives de bénéfices à long terme, la stabilité de l'entreprise et la structure du capital.La stratégie peut être particulièrement adaptée aux moments où il y a une quantité excessive de peur et de panique sur les marchés., car la liquidation de panique peut entraîner la disponibilité d’actions de haute qualité à des évaluations convaincantes. Par exemple, certaines des plus grandes valeurs technologiques se négociaient à des niveaux très bas à l'été 2002, tandis que les valeurs bancaires américaines et internationales étaient en vente au deuxième semestre de 2008. La clé, bien sûr, est de faire preuve d'un jugement prudent dans choisir les actions les mieux placées pour survivre à la secousse.
The Bottom Line
La moyenne à la baisse est une stratégie d'investissement viable pour les actions, les fonds communs de placement et les fonds négociés en bourse. Cependant, il faut faire preuve de prudence pour décider des positions à diminuer en moyenne. La stratégie est mieux limitée aux blue chips qui répondent à des critères de sélection rigoureux tels qu'un historique à long terme, une dette minimale et des flux de trésorerie solides.
