Table des matières
- Qu'est-ce qu'une obligation remboursable par anticipation?
- Obligations remboursables expliquées
- Types d'obligations remboursables
- Taux d'intérêt et obligations remboursables
- Avantages et inconvénients des obligations remboursables
- Exemple du monde réel
Qu'est-ce qu'une obligation remboursable par anticipation?
Une obligation rachetable est une obligation que l'émetteur peut rembourser avant qu'il n'atteigne la date d'échéance indiquée. Essentiellement, une obligation rachetable permet à la société émettrice de rembourser sa dette plus tôt. Une entreprise peut choisir d'appeler son obligation si les taux d'intérêt du marché évoluent dans une direction favorable et lui permettront d'emprunter à un taux plus avantageux.
Les obligations rachetables profitent également aux investisseurs car elles offrent généralement un taux d'intérêt ou un coupon avantageux en raison de leur nature rachetable. Un autre nom pour les obligations rachetables est une obligation remboursable.
Obligation remboursable
Obligations remboursables expliquées
Une obligation remboursable par anticipation est un instrument d'emprunt dans lequel l'émetteur se réserve le droit de rembourser le capital de l'investisseur et d'arrêter les paiements d'intérêts avant la date d'échéance de l'obligation. Les sociétés peuvent émettre des obligations pour financer l'expansion ou rembourser d'autres prêts. S'ils s'attendent à ce que les taux d'intérêt du marché baissent, ils peuvent émettre l'obligation comme remboursable, leur permettant d'effectuer un remboursement anticipé et d'obtenir d'autres financements à un taux réduit. L'offre de l'obligation précisera les conditions dans lesquelles la société pourra rappeler la note.
Une obligation rachetable - remboursable - est généralement appelée à une valeur légèrement supérieure à la valeur nominale de la dette. Plus la durée de vie d'une obligation est appelée tôt, plus sa valeur d'appel sera élevée. Par exemple, une obligation arrivant à échéance en 2030 peut être appelée en 2020. Elle peut afficher un prix appelable de 102. Ce prix signifie que l'investisseur reçoit 1 020 $ pour chaque 1 000 $ de valeur nominale de son investissement. L'obligation peut également stipuler que le prix d'achat anticipé descend à 101 après un an.
Points clés à retenir
- Une obligation rachetable est une obligation qui peut être remboursée par l'émetteur avant son échéance. Une obligation remboursable par anticipation permet aux entreprises de rembourser rapidement leur dette et de bénéficier de mouvements de taux d'intérêt favorables. Une obligation rachetable profite à l'investisseur avec un taux d'intérêt ou un coupon attractif. Un autre nom pour une obligation rachetable est une obligation remboursable.
Types d'obligations remboursables
Les obligations remboursables sont assorties de nombreuses variantes. Le rachat facultatif permet à un émetteur de rembourser ses obligations conformément aux conditions au moment de l'émission de l'obligation. Cependant, toutes les obligations ne sont pas remboursables. Les bons du Trésor et les bons du Trésor ne sont pas remboursables, bien qu'il y ait quelques exceptions.
La plupart des obligations municipales et certaines obligations de sociétés sont remboursables. Une obligation municipale a des caractéristiques d'appel qui peuvent être exercées après une période définie, comme 10 ans.
Le rachat d'un fonds d'amortissement oblige l'émetteur à respecter un calendrier défini tout en remboursant une partie ou la totalité de sa dette. À des dates précises, la société remettra une partie de l'obligation aux détenteurs d'obligations. Un fonds d'amortissement permet à l'entreprise d'économiser de l'argent au fil du temps et d'éviter un paiement forfaitaire important à l'échéance. Un fonds d'amortissement contient des obligations émises, dont certaines sont appelables pour que la société rembourse sa dette plus tôt.
Un remboursement extraordinaire permet à l'émetteur d'appeler ses obligations avant l'échéance si des événements spécifiques se produisent, par exemple si le projet financé sous-jacent est endommagé ou détruit.
La protection d'appel fait référence à la période pendant laquelle la caution ne peut pas être appelée. L'émetteur doit préciser si une obligation est rachetable et les conditions exactes de l'option d'achat, y compris le moment auquel l'emprunt peut être appelé.
Taux d'intérêt et obligations remboursables
Si les taux d'intérêt du marché baissent après qu'une société a émis une obligation, la société peut émettre une nouvelle dette, recevant un taux d'intérêt inférieur à celui de l'obligation remboursable d'origine. La société utilise le produit de la deuxième émission à taux réduit pour rembourser l'obligation remboursable antérieure en exerçant la fonction d'appel. En conséquence, la société a refinancé sa dette en remboursant les obligations remboursables à rendement plus élevé avec la dette nouvellement émise à un taux d'intérêt inférieur.
Le remboursement anticipé de la dette par l'exercice d'obligations remboursables permet d'économiser les intérêts d'une entreprise et évite à l'entreprise de se retrouver confrontée à des difficultés financières à long terme en cas d'aggravation des conditions économiques ou financières.
Cependant, l'investisseur pourrait ne pas faire aussi bien que l'entreprise lorsque l'appel est appelé. Par exemple, disons qu'une obligation à coupon de 6% est émise et doit arriver à échéance dans cinq ans. Un investisseur achète pour 10 000 $ et reçoit des coupons de 6% x 10 000 $ ou 600 $ par année. Trois ans après l'émission, les taux d'intérêt tombent à 4% et l'émetteur appelle l'obligation. L'obligataire doit remettre l'obligation pour récupérer le principal et aucun autre intérêt n'est payé.
Dans ce scénario, non seulement le détenteur d'obligations perd les paiements d'intérêts restants, mais il est peu probable qu'il puisse égaler le coupon initial de 6%. Cette situation est connue sous le nom de risque de réinvestissement. L'investisseur peut choisir de réinvestir à un taux d'intérêt inférieur et de perdre un revenu potentiel. De plus, si l'investisseur souhaite acheter une autre obligation, le prix de la nouvelle obligation pourrait être supérieur au prix de l'original remboursable. En d'autres termes, l'investisseur pourrait payer un prix plus élevé pour un rendement inférieur. Par conséquent, une obligation rachetable peut ne pas convenir aux investisseurs qui recherchent un revenu stable et des rendements prévisibles.
Avantages et inconvénients des obligations remboursables
Les obligations rachetables paient généralement un coupon ou un taux d'intérêt plus élevé aux investisseurs que les obligations non rachetables. Les entreprises qui émettent ces produits en bénéficient également. Si le taux d'intérêt du marché tombe en dessous du taux payé aux obligataires, l'entreprise peut appeler la note. Ils peuvent ensuite refinancer la dette à un taux d'intérêt plus bas. Cette flexibilité est généralement plus favorable à l'entreprise que l'utilisation de prêts bancaires.
Cependant, tous les aspects d'une obligation remboursable ne sont pas favorables. Un émetteur appellera généralement l'obligation lorsque les taux d'intérêt baissent. Cet appel laisse l'investisseur exposé à remplacer l'investissement à un taux qui ne rapportera pas le même niveau de revenu. À l'inverse, lorsque les taux du marché augmentent, l'investisseur peut prendre du retard lorsque ses fonds sont immobilisés dans un produit qui paie un taux inférieur. Enfin, les entreprises doivent offrir un coupon plus élevé pour attirer les investisseurs. Ce coupon plus élevé augmentera le coût global de prise en charge de nouveaux projets ou extensions.
Avantages
-
Payer un coupon ou un taux d'intérêt plus élevé
-
La dette financée par les investisseurs offre plus de flexibilité à l'émetteur
-
Aide les entreprises à lever des capitaux
-
Les fonctions d'appel permettent le rappel et le refinancement de la dette
Les inconvénients
-
Les investisseurs doivent remplacer les obligations appelées par des produits à taux plus bas
-
Les investisseurs ne peuvent pas en profiter lorsque les taux du marché augmentent
-
Les taux des coupons sont plus élevés, ce qui augmente les coûts pour l'entreprise
Exemple du monde réel
Disons qu'Apple Inc. (APPL) décide d'emprunter 10 millions de dollars sur le marché obligataire et émet une obligation à coupon de 6% avec une échéance de cinq ans. L'entreprise verse annuellement à ses détenteurs d'obligations 6% x 10 millions de dollars ou 600 000 $ en intérêts.
Trois ans après la date d'émission, les taux d'intérêt baissent de 200 points de base (BPS) à 4%, incitant la société à rembourser les obligations. Selon les termes du contrat obligataire, si l'entreprise appelle les obligations, elle doit payer aux investisseurs 102 $ de prime au pair. Par conséquent, la société verse aux investisseurs obligataires 10, 2 millions de dollars qu'elle emprunte à la banque à un taux d'intérêt de 4%. Elle réémet l'obligation avec un coupon de 4% et un capital de 10, 2 millions de dollars, réduisant son paiement d'intérêts annuel à 4% x 10, 2 millions de dollars ou 408 000 $.
