Supposons que vous lisez le journal et que vous remarquiez qu'un certain fonds fermera ses portes aux nouveaux investisseurs d'ici la fin du jour ouvrable en cours. Qu'est-ce que cela signifie exactement? Devriez-vous vous précipiter pour y investir, augmenter vos avoirs ou vous précipiter pour vendre? Vous trouverez ci-dessous les caractéristiques des fonds de clôture, les raisons de leur fermeture et les facteurs clés que vous devez prendre en compte lors de l'évaluation d'un fonds de clôture.
Ouvrez vos yeux sur les fonds à capital fixe
Fonds fermés vs. Fonds à capital fixe
Il est important pour nous de faire la différence entre un fonds fermé et un fonds à capital fixe. Les fonds à capital fixe sont des fonds communs de placement qui, à leur création initiale, émettent un nombre fixe d'actions au public, qui sont ensuite structurées en actions (en fait, un panier d'actions ou d'obligations) qui ne peuvent être achetées ou vendues que par le biais d'une bourse.
Les fonds fermés sont des fonds ouverts qui n'accepteront plus d'argent de nouveaux investisseurs (investisseurs qui ne possèdent actuellement aucune action du fonds). Pour clôturer des fonds effectuant une «fermeture en douceur», les actionnaires existants peuvent toujours acheter des actions du fonds après la fermeture de ses portes au public. Dans une «clôture difficile», ce qui est plus rare, un fonds n'accepte pas d'argent frais provenant d'actionnaires nouveaux ou existants.
Pourquoi les fonds clôturent
La principale raison pour laquelle une société de fonds communs de placement décidera de fermer ses portes est que la stratégie du fonds est menacée par la taille du fonds. Les fonds qui ont tendance à se dépasser le plus sont les fonds à petite capitalisation ou les fonds ciblés. Lorsqu'un fonds fonctionne bien, de nombreux nouveaux investisseurs sont prêts à y investir leur argent, mais comme les fonds à petite capitalisation traitent avec des actions de faible volume et que les fonds ciblés préfèrent les portefeuilles ne contenant qu'environ 20 actions, de grandes quantités d'actifs entraveront la stratégie de l'un ou de l'autre. type de fonds.
De plus, un afflux important de liquidités peut compromettre la facilité du gestionnaire à effectuer des opérations. Il est beaucoup plus facile pour un gestionnaire de fonds de mélanger 500 000 $ d'actions que de mélanger 10 millions de dollars. La décision de fermer les portes d'un fonds à de nouveaux investisseurs pourrait être de protéger les actionnaires existants contre la stagnation ou la baisse de la performance du fonds. Les fonds ouverts pourraient également choisir de fermer s'ils envisagent une réorganisation.
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Performance des fonds après la fermeture
Quel effet la fermeture a-t-elle sur la performance du fonds? Eh bien, c'est difficile à dire, mais les investisseurs doivent savoir que certains fonds fermés ont tendance à avoir une performance moins attrayante après la fermeture. Le «Morningstar's Guide to Mutual Funds», publié en 2003, cite une étude dans laquelle Morningstar suit la performance d'un groupe de fonds ouverts qui a fermé ses portes aux nouveaux investisseurs. Les fonds de l'étude faisaient partie des 20% des fonds les plus importants de leur catégorie avant la clôture. Cependant, trois ans après leur fermeture, 75% des fonds ont chuté à une performance moyenne.
Les rendements inférieurs ne sont pas nécessairement le résultat direct de la fermeture elle-même, mais peuvent plutôt être le résultat des problèmes que le fonds connaissait déjà avant de fermer ses portes. Cependant, quand la fermeture d'un fonds est une indication de problèmes et quand la fermeture est en fait un signal de gestion prudente.
Quand c'est une mauvaise nouvelle
De nombreux fonds ne décident pas de fermer leurs portes à de nouveaux investisseurs tant que la performance du fonds n'a pas déjà été affectée par sa croissance. Le problème de l'agence, un conflit d'intérêts qui peut survenir entre créanciers, actionnaires et direction en raison d'objectifs différents, est la principale raison pour laquelle de nombreux fonds ne ferment pas leurs portes plus tôt. Parce que les sociétés de fonds rapportent plus d'argent (en frais) en attirant des investisseurs, la volonté d'un fonds d'augmenter sa rentabilité peut le maintenir ouvert trop longtemps. De plus, la rémunération de certains gestionnaires de fonds est liée à la taille du fonds, de sorte que ces gestionnaires sont incités à gérer des montants croissants d'actifs de portefeuille.
Il est important que les investisseurs se rendent compte que certains fonds fermés ne fonctionnent pas aussi bien simplement en raison des conditions normales / globales du marché. Un fonds qui surperforme constamment le marché est une trouvaille rare et, à long terme, les fonds ont tendance à converger vers un taux moyen. fonds, voir
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Quand c'est une bonne nouvelle
L'important afflux de fonds des investisseurs, d'autre part, indique parfois la compétence supérieure du gestionnaire de fonds dans la sélection des actifs pour le portefeuille. Certains fonds, lorsqu'ils sont créés pour la première fois, fixent une limite au montant maximum d'actifs qu'ils peuvent gérer. La fermeture de ce type de fonds est un signe que le gestionnaire s'efforce de maintenir les objectifs d'investissement initiaux du fonds et l'efficacité avec laquelle il déplace les actifs du fonds. Ce fonds aurait une plus grande chance de bien performer après la fermeture.
La porte est fermée, mais pas verrouillée pour toujours
Les fonds ouverts peuvent choisir d'ouvrir et de fermer leurs portes comme bon leur semble. Prenons le Hartford Midcap Fund, qui a initialement fermé ses portes en septembre 2001. Sa valeur liquidative à cette époque était d'environ 15 $ l'unité, une baisse importante par rapport au sommet de 23 $ du fonds, survenu à la fin de l'année précédente. La pente descendante par rapport au sommet de 23 $ indique que le gestionnaire de fonds commençait à éprouver des difficultés extrêmes à maintenir la stratégie de capitalisation moyenne du fonds.
Figure 1
La performance du fonds a regagné du terrain au cours de l'année suivante en tant que fonds fermé, pour être rouvert à nouveau à l'été 2002, lorsque la performance a recommencé à baisser. Le fonds a de nouveau fermé ses portes aux investisseurs à l'été 2003.
Rester ou sortir?
Si vous détenez actuellement des parts d'un fonds qui a annoncé qu'il fermerait ses portes à de nouveaux investisseurs, voulez-vous vous évader par cette porte ou devriez-vous rester? Ce n'est pas parce que votre fonds ferme ses portes à de nouveaux investisseurs que vous devez vous attendre à perdre de l'argent à l'avenir, surtout si la fermeture est une décision prudente et opportune.
The Bottom Line
Lorsque votre fonds ou votre fonds potentiel ferme, il est important de connaître les implications positives et négatives de la fermeture pour décider quoi faire, surtout parce que vous aurez généralement peu de temps pour agir. Déterminer si le fonds est déjà endommagé ou s'il maintient sa stratégie, et donc éviter de compromettre ses objectifs, devrait être essentiel lorsque vous évaluez la fermeture d'un fonds. N'oubliez pas de diriger vos investissements ou ils vous dirigeront.
