Définition de la couverture Delta

Qu'est-ce que la couverture Delta?

La couverture Delta est une stratégie d'options qui vise à réduire ou à couvrir le risque associé aux mouvements de prix de l'actif sous-jacent. L'approche utilise des options pour compenser le risque pour une seule autre option ou un portefeuille entier de positions. L'investisseur essaie d'atteindre un état neutre delta et n'a pas de biais directionnel sur la couverture.

Étant donné que la couverture delta tente de neutraliser ou de réduire l'ampleur de la variation du prix d'une option par rapport au prix de l'actif, elle nécessite un rééquilibrage constant de la couverture. La couverture du delta est une stratégie complexe principalement utilisée par les commerçants institutionnels et les banques d'investissement.

Le delta représente la variation de la valeur d'une option par rapport à l'évolution du prix de marché de l'actif sous-jacent. Les couvertures sont des investissements - généralement des options - pris pour compenser l'exposition au risque d'un actif.

Delta Hedging

Une brève introduction sur les options

La valeur d'une option est mesurée par le montant de sa prime - les frais payés pour l'achat du contrat. En détenant l'option, l'investisseur ou le commerçant peut exercer ses droits d'achat ou de vente de 100 actions du sous-jacent, mais n'est pas tenu d'exécuter cette action si elle n'est pas rentable pour lui. Le prix auquel ils achèteront ou vendront est connu sous le nom de prix d'exercice et est fixé - en même temps que la date d'expiration - au moment de l'achat. Chaque contrat d'options équivaut à 100 actions de l'action ou de l'actif sous-jacent.

Les détenteurs d'options de style américain peuvent exercer leurs droits à tout moment jusqu'à et y compris la date d'expiration. Les options de style européen permettent au titulaire d'exercer uniquement à la date d'expiration. De plus, selon la valeur de l'option, le titulaire peut décider de vendre son contrat à un autre investisseur avant l'expiration.

Par exemple, si une option d'achat a un prix d'exercice de 30 $ et que l'action sous-jacente se négocie à 40 $ à l'échéance, le titulaire de l'option peut convertir 100 actions au prix d'exercice le moins élevé - 30 $. S'ils choisissent, ils peuvent alors se retourner et les vendre sur le marché libre pour 40 $ pour un profit. Le profit serait de 10 $ moins la prime pour l'option d'achat et les frais du courtier pour placer les transactions.

Les options de vente sont un peu plus confuses, mais fonctionnent de la même manière que l'option d'achat. Ici, le détenteur s'attend à ce que la valeur de l'actif sous-jacent se détériore avant l'expiration. Ils peuvent soit détenir l'actif dans leur portefeuille, soit emprunter les actions auprès d'un courtier.

Points clés à retenir

• La couverture delta est une stratégie d'options qui vise à réduire, ou à couvrir, le risque associé aux mouvements de prix de l'actif sous-jacent, en compensant les positions longues (achetées) et courtes (vendues).La couverture delta tente de neutraliser ou de réduire l'ampleur du mouvement dans le prix d'une option par rapport au prix de l'actif. L'un des inconvénients de la couverture delta est la nécessité de surveiller et d'ajuster en permanence les positions concernées.

Delta Hedging expliqué

Delta est un rapport entre la variation du prix d'un contrat d'options et le mouvement correspondant de la valeur de l'actif sous-jacent. Par exemple, si une option sur actions pour les actions XYZ a un delta de 0, 45, si l'action sous-jacente augmente le prix du marché de 1 $ par action, la valeur de l'option sur elle augmentera de 0, 45 $ par action, toutes choses étant égales par ailleurs.

Pour les besoins de la discussion, supposons que les options discutées ont des actions comme sécurité sous-jacente. Les traders veulent connaître le delta d'une option car il peut leur dire dans quelle mesure la valeur de l'option ou de la prime augmentera ou diminuera en cas de variation du cours de l'action. La variation théorique de la prime pour chaque point de base ou variation de 1 $ du prix du sous-jacent est le delta, tandis que la relation entre les deux mouvements est le ratio de couverture.

Le delta d'une option d'achat est compris entre zéro et un, tandis que le delta d'une option de vente est compris entre un négatif et un zéro. Le prix d'une option de vente avec un delta de -0, 50 devrait augmenter de 50 cents si l'actif sous-jacent baisse de 1 $. L'inverse est également vrai. Par exemple, le prix d'une option d'achat avec un ratio de couverture de 0, 40 augmentera de 40% du mouvement du cours de l'action si le prix de l'action sous-jacente augmente de 1 $.

Le comportement du delta dépend s'il est:

• In-the-money ou actuellement rentable At-the-money au même prix que la grève Out-of-the-money actuellement non rentable

Une option de vente avec un delta de -0, 50 est considérée à la monnaie, ce qui signifie que le prix d'exercice de l'option est égal au prix de l'action sous-jacente. À l'inverse, une option d'achat avec un delta de 0, 50 a une grève égale au cours de l'action.

Atteindre Delta Neutre

Une position sur options pourrait être couverte avec des options présentant un delta opposé à celui des options actuelles détenues pour maintenir une position neutre en delta. Une position neutre en delta est une position dans laquelle le delta global est nul, ce qui minimise les mouvements de prix des options par rapport à l'actif sous-jacent.

Par exemple, supposons qu'un investisseur détient une option d'achat avec un delta de 0, 50, ce qui indique que l'option est à la monnaie et souhaite maintenir une position neutre en delta. L'investisseur pourrait acheter une option de vente à la monnaie avec un delta de -0, 50 pour compenser le delta positif, ce qui donnerait à la position un delta de zéro.

Couverture Delta avec actions

Une position sur options pourrait également être couverte en delta en utilisant des actions de l'action sous-jacente. Une part de l'action sous-jacente a un delta de un car la valeur de l'action change de 1 $. Par exemple, supposons qu'un investisseur ait une longue option d'achat sur une action avec un delta de 0, 75 - ou 75 puisque les options ont un multiplicateur de 100.

Dans ce cas, l'investisseur pourrait couvrir delta l'option d'achat en court-circuitant 75 actions des actions sous-jacentes. En court-circuit, l'investisseur emprunte des actions, vend ces actions sur le marché à d'autres investisseurs, puis achète des actions pour les rendre au prêteur - à un prix, espérons-le, plus bas.

Avantages et inconvénients de la couverture Delta

L'un des principaux inconvénients de la couverture du delta est la nécessité de surveiller et d'ajuster en permanence les positions concernées. En fonction de l'évolution du stock, le trader doit fréquemment acheter et vendre des titres pour éviter d'être sous ou sur-couvert.

De plus, le nombre de transactions impliquées dans la couverture du delta peut devenir coûteux, car des frais de négociation sont engagés à mesure que des ajustements sont apportés à la position. Il peut être particulièrement coûteux lorsque la couverture est effectuée avec des options, car celles-ci peuvent perdre de la valeur temps, s'échangeant parfois plus bas que l'action sous-jacente a augmenté.

La valeur temporelle est une mesure du temps restant avant l'expiration d'une option par laquelle un trader peut réaliser un profit. Au fur et à mesure que le temps passe et que la date d'expiration approche, l'option perd de sa valeur temporelle car il reste moins de temps pour réaliser un profit. Par conséquent, la valeur temps d'une option a un impact sur le coût de la prime pour cette option, car les options avec beaucoup de valeur temps auront généralement des primes plus élevées que celles avec peu de valeur temps. Au fil du temps, la valeur de l'option change, ce qui peut entraîner une augmentation de la couverture delta pour maintenir une stratégie delta neutre.

La couverture du delta peut être avantageuse pour les traders lorsqu'ils anticipent une forte évolution des actions sous-jacentes mais courent le risque d'être sur-couverts si les actions ne bougent pas comme prévu. Si les positions sur-couvertes doivent se résorber, les coûts de transaction augmentent.

Avantages

• La couverture Delta permet aux traders de couvrir le risque de variations défavorables des prix d'un portefeuille.

• La couverture Delta peut protéger les bénéfices d'une option ou d'une position en actions à court terme sans dénouer la détention à long terme.

Les inconvénients

• De nombreuses transactions peuvent être nécessaires pour ajuster constamment la couverture du delta, ce qui entraîne des frais coûteux.

• Les traders peuvent sur-couvrir si le delta est trop compensé ou si les marchés changent de façon inattendue une fois la couverture en place.

Exemple réel de couverture Delta

Supposons qu'un trader souhaite maintenir une position neutre delta pour l'investissement dans le stock de General Electric (GE). L'investisseur possède ou est depuis longtemps une option de vente sur GE. Une option équivaut à 100 actions de GE.

Le stock diminue considérablement et le trader réalise un profit sur l'option de vente. Cependant, les événements récents ont poussé le cours de l'action à la hausse. Cependant, le trader voit cette hausse comme un événement à court terme et s'attend à ce que le stock baisse à nouveau éventuellement. En conséquence, une couverture delta est mise en place pour aider à protéger les gains de l'option de vente.

Le titre de GE a un delta de -0, 75, qui est généralement appelé -75. L'investisseur établit une position delta neutre en achetant 75 actions du stock sous-jacent. Au prix de 10 $ par action, les investisseurs achètent 75 actions de GE au prix de 7 500 $ au total. Une fois que la récente hausse de l'action a pris fin ou que les événements ont changé en faveur de la position de l'option de vente du trader, le trader peut supprimer la couverture delta.