Qu'est-ce qu'un différentiel?
Un différentiel est la valeur ou le degré d'ajustement de la qualité des livrables ou de leur emplacement, comme le permet un contrat à terme. Bien que cela ne soit pas vrai pour tous, certains contrats à terme permettent des différentiels, également appelés allocation. Ces contrats à terme permettent à la position courte de faire des ajustements sur le lieu de livraison et / ou le grade ou la norme de la marchandise à livrer. Ces écarts sont établis sur la base de la note nominale ou par rapport à un emplacement central.
Différences expliquées
Les contrats à terme sont standardisés en termes de qualité et de quantité d'un produit donné. Pour cette raison, le prix à terme est représentatif d'une gamme typique de qualités de produits, et est donc un prix moyen. Le prix spécifique à l'origine et à la qualité d'un produit n'est pas toujours le même; il peut être supérieur ou inférieur. La prime ou l'escompte du produit physique, le différentiel, représente la valeur que le marché attache au produit, plus ou moins, selon le prix / la qualité.
Prix et risque de prix
Historiquement, le prix au comptant et le prix à terme d'un produit se rapprochent généralement l'un de l'autre à l'approche de la date de livraison du contrat à terme. Dans un marché idéal, ou du moins un marché efficace, cette convergence est assez courante. Pourtant, le prix de la marchandise physique fluctue presque toujours et monte et descend complètement indépendamment du marché à terme. C'est pourquoi un ou des différentiels sont (ou sont) introduits dans le contrat à terme. Un écart de prix n'est pas toujours dû à la catégorie et à la qualité d'un produit, mais peut également refléter les conditions physiques du marché local. C'est pourquoi les différentiels, ou risque différentiel, sont l'une des principales composantes du risque de prix. L'autre composante majeure est le risque de prix sous-jacent, dans lequel le futur d'un certain produit augmente ou diminue dans son ensemble.
Exposition
Dans la plupart des cas, les marchés à terme sont utilisés pour réduire l'exposition au risque de prix car ils représentent l'offre et la demande pour une catégorie typique de produits disponibles et livrables. Les marchés à terme ne peuvent toutefois pas être utilisés pour modérer le risque de différentiels car ce risque est entièrement lié au type, à la qualité ou à l'origine de produits spécifiques.
Le risque différentiel et l'exposition sont presque toujours moins importants que le risque de prix sous-jacent. Pour cette raison, la capacité du marché à terme à réduire ce risque est un outil de gestion essentiel. Le risque différentiel ne doit jamais être ignoré ou annulé, et l'examen des écarts historiques pour les mêmes produits ou des produits similaires est souvent une sage ligne de conduite.
