Quel est le rendement effectif?
Le rendement effectif est le rendement d'une obligation dont les coupons sont réinvestis après réception du paiement par le détenteur d'obligations. Le rendement effectif est le rendement total qu'un investisseur reçoit par rapport au rendement nominal ou au coupon d'une obligation. Le rendement effectif tient compte de la puissance de la composition du rendement des investissements, contrairement au rendement nominal.
Points clés à retenir
- Le rendement effectif suppose que les paiements de coupons sont réinvestis. Le rendement effectif est calculé en divisant les paiements de coupons de l'obligation par la valeur marchande actuelle de l'obligation. Les coupons réinvestis signifient que le rendement effectif d'une obligation est supérieur au rendement du coupon indiqué. Pour comparer le rendement effectif et le rendement jusqu'à l'échéance, le rendement effectif doit être converti en rendement annuel effectif. Les obligations négociées avec un rendement effectif supérieur au rendement à l'échéance se vendent à prime, mais si le rendement effectif est inférieur au rendement à l'échéance, elles se négocient à escompte.
Comprendre le rendement efficace
Le rendement efficace est une façon pour les détenteurs d'obligations de mesurer leur rendement sur les obligations. Le rendement effectif est calculé en divisant les paiements de coupons par la valeur marchande actuelle de l'obligation.
Il y a aussi le rendement actuel, qui représente le rendement annuel d'une obligation en fonction de ses paiements de coupons annuels et de son prix actuel, par opposition à la valeur nominale. Le rendement à l'échéance (YTM) est le taux de rendement gagné sur une obligation qui est détenue jusqu'à l'échéance. C'est un rendement équivalent obligataire (BEY), pas un rendement annuel effectif (EAY), cependant.
Le rendement effectif est une mesure du taux du coupon, qui est le taux d'intérêt indiqué sur une obligation et exprimé en pourcentage de la valeur nominale. Les paiements de coupons sur une obligation sont généralement versés semestriellement par l'émetteur à l'investisseur obligataire. Cela signifie que l'investisseur recevra deux coupons par an.
Rendement efficace par rapport au rendement à l'échéance (YTM)
Pour comparer le rendement effectif au YTM, convertissez le YTM en un rendement annuel effectif. Si le YTM est supérieur au rendement effectif de l'obligation, alors l'obligation se négocie avec une décote au pair. En revanche, si le YTM est inférieur au rendement effectif, l'obligation se vend à prime.
L'inconvénient de l'utilisation du rendement effectif est qu'il suppose que les paiements de coupons peuvent être réinvestis dans un autre véhicule payant le même taux d'intérêt. Cela signifie également qu'il suppose que les obligations se vendent au pair. Ce n'est pas toujours possible, compte tenu du fait que les taux d'intérêt changent périodiquement, baissent et augmentent en raison de certains facteurs de l'économie.
Exemple de rendement efficace
Si un investisseur détient une obligation d'une valeur nominale de 1 000 $ et un coupon de 5% payé semestriellement en mars et septembre, il recevra (5% / 2) x 1 000 $ = 25 $ deux fois par an pour un total de 50 $ en paiements de coupons..
Cependant, le rendement effectif est une mesure du rendement d'une obligation en supposant que les paiements de coupons sont réinvestis. Si les paiements sont réinvestis, son rendement effectif sera supérieur au rendement du coupon ou au rendement nominal indiqué, en raison de l'effet de la composition. Réinvestir le coupon produira un rendement plus élevé car des intérêts sont gagnés sur les paiements d'intérêts. L'investisseur dans l'exemple ci-dessus recevra un peu plus de 50 $ par an en utilisant l'évaluation du rendement effectif. La formule de calcul du rendement effectif est la suivante:
i = n - 1
où i = rendement effectif
r = taux nominal
n = nombre de paiements par an
Suivant notre exemple initial présenté ci-dessus, le rendement effectif de l'investisseur sur son obligation à coupon de 5% sera:
i = 2 - 1
i = 1, 025 2 - 1
i = 0, 0506, ou 5, 06%
Notez que puisque l'obligation paie des intérêts semestriellement, les paiements seront effectués deux fois par an au détenteur d'obligations.
D'après le calcul ci-dessus, le rendement effectif de 5, 06% est clairement supérieur au taux de coupon de 5% puisque la composition est prise en considération. Pour comprendre cela d'une autre manière, examinons les détails du paiement du coupon. En mars, l'investisseur reçoit 2, 5% x 1 000 $ = 25 $. En septembre, en raison de l'augmentation des intérêts, il recevra (2, 5% x 1 000 $) + (2, 5% x 25 $) = 2, 5% x 1 025 $ = 25, 625 $. Cela se traduit par un paiement annuel de 25 $ en mars + 25, 625 $ en septembre = 50, 625 $. Le taux d'intérêt réel est donc de 50, 625 $ / 1 000 $ = 5, 06%.
