Qu'est-ce qu'un multiple d'entreprise?
Le multiple d'entreprise, également connu sous le nom de multiple EV, est un ratio utilisé pour déterminer la valeur d'une entreprise. Le multiple d'entreprise regarde une entreprise comme le ferait un acquéreur potentiel en considérant la dette de l'entreprise. Les actions dont le multiple d'entreprise est inférieur à 7, 5x sur la base des 12 derniers mois (LTM) sont généralement considérées comme une bonne valeur. Cependant, l'utilisation d'un seuil strict n'est généralement pas appropriée car ce n'est pas une science exacte.
Entreprise multiple
Contrairement à de nombreuses autres mesures courantes, le multiple d'entreprise tient compte des niveaux d'endettement et de trésorerie d'une entreprise en plus de son cours de bourse et relie cette valeur à la rentabilité de trésorerie de l'entreprise (par exemple, le rapport cours / bénéfice).
Points clés à retenir
- Le multiple d'entreprise, également connu sous le nom de multiple EV / EBITDA, est un ratio utilisé pour déterminer la valeur d'une entreprise.Il est calculé en divisant la valeur d'entreprise par l'EBITDA.Les multiples d'entreprise peuvent varier selon l'industrie. Il est raisonnable de s'attendre à des multiples d'entreprises plus élevés dans les industries à forte croissance et à des multiples plus faibles dans les industries à faible croissance.
Important
Le multiple d'entreprise est l'inverse du ratio EBITDA / EV.
La formule du multiple d'entreprise est
Formule multiple d'entreprise. Investopedia
Où:
- EV = (capitalisation boursière) + (valeur de la dette) + (intérêts minoritaires) + (actions privilégiées) - (trésorerie et équivalents de trésorerie); et L'EBITDA est le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement.
Entreprise multiple: ma condition financière préférée
Les bases du multiple d'entreprise
Les investisseurs utilisent principalement le multiple d'entreprise d'une entreprise pour déterminer si une entreprise est sous-évaluée ou surévaluée. Un ratio faible indique qu'une entreprise pourrait être sous-évaluée et un ratio élevé indique que l'entreprise pourrait être surévaluée.
Un multiple d'entreprise est utile pour les comparaisons transnationales car il ignore les effets de distorsion des politiques fiscales des différents pays. Il est également utilisé pour trouver des candidats à la prise de contrôle attrayants, car la valeur de l'entreprise comprend la dette et est une meilleure mesure que la capitalisation boursière pour les fusions et acquisitions (M&A). Une entreprise avec un multiple d'entreprise faible peut être considérée comme un bon candidat à la reprise.
Les multiples d'entreprise peuvent varier selon l'industrie. Il est raisonnable de s'attendre à des multiples d'entreprises plus élevés dans les industries à forte croissance (par exemple la biotechnologie) et à des multiples plus faibles dans les industries à croissance lente (par exemple les chemins de fer).
Le multiple d'entreprise est calculé en divisant la valeur d'entreprise par le BAIIA. EBITDA est un acronyme qui signifie bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement. Cependant, la mesure n'est pas fondée sur les principes comptables généralement reconnus (PCGR) des États-Unis. En avril 2016, la Securities and Exchange Commission (SEC) a déclaré que des mesures non conformes aux PCGR telles que l'EBITDA seraient un point focal pour l'agence afin de s'assurer que les entreprises ne présentent pas les résultats de manière trompeuse. Si l'EBITDA est affiché, la SEC conseille à la société de rapprocher la mesure du résultat net. Cela devrait aider les investisseurs en fournissant des informations sur la façon dont le chiffre est calculé.
La valeur d'entreprise (EV) est une mesure de la valeur économique d'une entreprise. Il est fréquemment utilisé pour déterminer la valeur de l'entreprise si elle est acquise. Elle est considérée comme une meilleure mesure d'évaluation que la capitalisation boursière, car celle-ci ne prend en compte que les capitaux propres d'une entreprise, sans égard à la dette. EV est calculé comme la capitalisation boursière plus la dette, les actions privilégiées et les intérêts minoritaires, moins la trésorerie. Une entité achetant une entreprise devrait payer la valeur des capitaux propres et assumer la dette, mais la trésorerie réduirait le prix payé.
Exemple d'entreprise multiple
Étant donné que le multiple d'entreprise inclut les actifs, la dette et les capitaux propres dans son analyse, le multiple d'entreprise d'une entreprise fournit une représentation précise de la performance totale de l'entreprise. Les analystes actions utilisent le multiple d'entreprise lors de la prise de décisions d'investissement.
Par exemple, Denbury Resources Inc., une société pétrolière et gazière basée au Texas, a publié sa performance financière du premier trimestre le 24 juin 2016. Denbury Resources avait un ratio valeur de l'entreprise / EBITDA ajusté de 5x et une entreprise à terme multiple de 13x. Les deux multiples d'entreprises ont été comparés à d'autres sociétés du secteur avec des multiples de sociétés antérieures. Le multiple d'entreprise à terme de l'entreprise de 13x était plus du double de la valeur d'entreprise de la même période en 2015. Les analystes ont constaté que l'augmentation était due à une baisse attendue de l'EBITDA de l'entreprise de 62%.
Limitations de l'Enterprise Multiple
Les multiples d'entreprise fournissent un raccourci facile pour identifier les entreprises qui sont bien évaluées. Mais, méfiez-vous des pièges de valeur, des actions avec de faibles multiples car elles sont méritées (par exemple, la société est en difficulté et ne se rétablira pas). Cela crée l'illusion d'un investissement de valeur, mais les fondamentaux de l'industrie ou de l'entreprise pointent vers des rendements négatifs.
Les investisseurs ont tendance à supposer que la performance passée d'une action est indicative des rendements futurs et lorsque le multiple baisse, ils sautent souvent sur l'occasion de l'acheter à une valeur aussi «bon marché». La connaissance des principes fondamentaux de l'industrie et de l'entreprise peut aider à évaluer la valeur réelle de l'action.
Un moyen simple de le faire consiste à examiner la rentabilité (prévisionnelle) (EBITDA) attendue et à déterminer si les projections réussissent le test. Les multiples à terme doivent être inférieurs aux multiples LTM actuels; s'ils sont plus élevés, cela signifie généralement que les bénéfices vont diminuer et que le cours de l'action ne reflète pas encore cette baisse. Parfois, les multiples avant peuvent sembler extrêmement bon marché. Des pièges de valeur se produisent lorsque ces multiples à terme semblent trop bon marché, mais la réalité est que l'EBITDA prévu est trop élevé et que le cours de l'action a déjà chuté, reflétant probablement la prudence du marché. À ce titre, il est important de connaître les catalyseurs de l'entreprise et de l'industrie.
