Table des matières
- Crise de la dette souveraine en Europe
- Histoire de la crise
- Causes contributives à la crise de la dette
- Exemple grec de crise européenne
- "Brexit" et la crise européenne
- L'Italie et la crise de la dette européenne
- Autres effets
Quelle a été la crise de la dette souveraine en Europe?
La crise de la dette souveraine européenne a été une période où plusieurs pays européens ont connu l'effondrement des institutions financières, une dette publique élevée et une augmentation rapide des écarts de rendement des obligations dans les titres publics.
Points clés à retenir
- La crise de la dette souveraine européenne a commencé en 2008 avec l'effondrement du système bancaire islandais. Parmi les causes qui y ont contribué, citons la crise financière de 2007 à 2008 et la grande récession de 2008 à 2012. La crise a culminé entre 2010 et 2012.
Présentation de la dette souveraine
Histoire de la crise
La crise de la dette a commencé en 2008 avec l'effondrement du système bancaire islandais, puis s'est étendue principalement au Portugal, à l'Italie, à l'Irlande, à la Grèce et à l'Espagne en 2009. Elle a entraîné une perte de confiance dans les entreprises et les économies européennes.
La crise a finalement été maîtrisée par les garanties financières des pays européens, qui craignaient l'effondrement de l'euro et la contagion financière, et par le Fonds monétaire international (FMI). Les agences de notation ont dégradé les dettes de plusieurs pays de la zone euro.
La dette de la Grèce a été, à un moment donné, passée au statut d'ordure. Les pays recevant des fonds de sauvetage devaient respecter des mesures d'austérité visant à ralentir la croissance de la dette du secteur public dans le cadre des accords de prêt.
Causes contributives à la crise de la dette
Certaines des causes qui y ont contribué sont la crise financière de 2007 à 2008, la grande récession de 2008 à 2012, la crise du marché immobilier et les bulles immobilières dans plusieurs pays. Les politiques budgétaires des États périphériques concernant les dépenses et les recettes publiques ont également contribué.
À la fin de 2009, les États membres périphériques de la zone euro, à savoir la Grèce, l'Espagne, l'Irlande, le Portugal et Chypre n'étaient pas en mesure de rembourser ou de refinancer leur dette publique ou de renflouer leurs banques assiégées sans l'aide d'institutions financières tierces. Il s'agit notamment de la Banque centrale européenne (BCE), du FMI et, éventuellement, du Fonds européen de stabilité financière (FESF).
Toujours en 2009, la Grèce a révélé que son précédent gouvernement avait largement sous-déclaré son déficit budgétaire, ce qui signifiait une violation de la politique de l'UE et faisait craindre un effondrement de l'euro par contagion politique et financière.
Dix-sept pays de la zone euro ont voté en faveur de la création du FESF en 2010, spécifiquement pour faire face et aider à la crise. La crise de la dette souveraine européenne a culminé entre 2010 et 2012.
Avec une crainte croissante d'une dette souveraine excessive, les prêteurs ont exigé des taux d'intérêt plus élevés de la part des États de la zone euro en 2010, les niveaux d'endettement et de déficit élevés rendant plus difficile pour ces pays de financer leurs déficits budgétaires lorsqu'ils étaient confrontés à une croissance économique globalement faible. Certains pays touchés ont augmenté les impôts et réduit les dépenses pour lutter contre la crise, ce qui a contribué au bouleversement social à l'intérieur de leurs frontières et à une crise de confiance dans le leadership, en particulier en Grèce. Plusieurs de ces pays, dont la Grèce, le Portugal et l'Irlande, ont vu leur dette souveraine rétrogradée au statut d'ordure par les agences internationales de notation de crédit au cours de cette crise, aggravant les craintes des investisseurs.
Un rapport de 2012 pour le Congrès américain a déclaré: «La crise de la dette de la zone euro a commencé fin 2009 lorsqu'un nouveau gouvernement grec a révélé que les gouvernements précédents avaient mal communiqué les données budgétaires du gouvernement. Des niveaux de déficit plus élevés que prévu ont érodé la confiance des investisseurs, ce qui a fait grimper les écarts obligataires à des niveaux insoutenables. Les craintes se sont rapidement propagées que les positions budgétaires et les niveaux d'endettement d'un certain nombre de pays de la zone euro n'étaient pas viables."
Exemple grec de crise européenne
Début 2010, cette évolution s'est traduite par une augmentation des écarts sur les rendements des obligations souveraines entre les États membres périphériques touchés, à savoir la Grèce, l'Irlande, le Portugal, l'Espagne et, plus particulièrement, l'Allemagne.
Le rendement grec a divergé, la Grèce ayant besoin de l'aide de la zone euro en mai 2010. La Grèce a reçu plusieurs renflouements de l'UE et du FMI au cours des années suivantes en échange de l'adoption de mesures d'austérité mandatées par l'UE pour réduire les dépenses publiques et une augmentation significative des impôts. La récession économique du pays s'est poursuivie. Ces mesures, conjuguées à la situation économique, ont provoqué des troubles sociaux. Avec un leadership politique et fiscal divisé, la Grèce a fait face à un défaut souverain en juin 2015.
Les citoyens grecs ont voté contre un plan de sauvetage et de nouvelles mesures d'austérité de l'UE le mois suivant. Cette décision a soulevé la possibilité que la Grèce quitte entièrement l'Union monétaire européenne (UEM). Le retrait d'une nation de l'UEM est sans précédent, et s'il revenait à utiliser la drachme, les effets spéculés sur l'économie grecque allaient de l'effondrement économique total à une reprise surprise.
Comme l'a rapporté Reuters en janvier 2018, l'économie grecque est encore très incertaine avec un taux de chômage d'environ 21%.
"Brexit" et la crise européenne
En juin 2016, le Royaume-Uni a voté pour quitter l'Union européenne lors d'un référendum. Ce vote a alimenté les eurosceptiques à travers le continent, et la spéculation a grimpé en flèche que d'autres pays quitteraient l'UE.
C'est une perception commune que ce mouvement s'est développé pendant la crise de la dette, et les campagnes ont décrit l'UE comme un «navire en perdition». Le référendum britannique a provoqué des ondes de choc dans l'économie. Les investisseurs ont fui vers la sécurité, poussant plusieurs rendements gouvernementaux à une valeur négative, et la livre sterling était à son plus bas par rapport au dollar depuis 1985. Le S&P 500 et le Dow Jones ont plongé, puis se sont redressés dans les semaines suivantes jusqu'à ce qu'ils atteignent des sommets historiques comme les investisseurs ont manqué d'options d'investissement en raison des rendements négatifs.
L'Italie et la crise de la dette européenne
Une combinaison de volatilité des marchés déclenchée par le Brexit, des politiciens douteux et un système financier mal géré a aggravé la situation des banques italiennes à la mi-2016. Dix-sept pour cent des prêts italiens, d'une valeur d'environ 400 milliards de dollars, étaient des ordures, et les banques avaient besoin d'un important plan de sauvetage.
Un effondrement complet des banques italiennes est sans doute un plus grand risque pour l'économie européenne qu'un effondrement grec, espagnol ou portugais parce que l'économie italienne est beaucoup plus grande. L'Italie a demandé à plusieurs reprises l'aide de l'UE, mais l'UE a récemment introduit des règles de «renflouement interne» qui interdisent aux pays de renflouer les institutions financières avec l'argent des contribuables sans que les investisseurs ne subissent la première perte. L'Allemagne a clairement indiqué que l'UE ne contournerait pas ces règles pour l'Italie.
Autres effets
L'Irlande a suivi la Grèce en exigeant un plan de sauvetage en novembre 2010, le Portugal en mai 2011. L'Italie et l'Espagne étaient également vulnérables. L'Espagne et Chypre ont eu besoin d'une assistance officielle en juin 2012.
La situation en Irlande, au Portugal et en Espagne s'était améliorée en 2014, en raison de diverses réformes budgétaires, de mesures d'austérité internes et d'autres facteurs économiques uniques. Cependant, la route vers une reprise économique complète devrait être longue avec une crise bancaire émergente en Italie et les instabilités consécutives au Brexit.
