Le dernier appel de l'investisseur célèbre Steve Eisman au secteur bancaire américain n'a rien d'écrit, mais c'est une nouvelle encourageante pour les investisseurs du secteur financier. Eisman, dont le pari contre les titres hypothécaires à risque dans la période précédant la crise financière lui a valu la vedette en tant que personnage dans le best-seller de Michael Lewis "The Big Short" qui est également devenu une superproduction hollywoodienne, est plutôt optimiste quant à l'état actuel du système financier américain de nos jours. "Je n'ai pas été aussi positif sur les banques depuis les années 1990", a déclaré mercredi le directeur de portefeuille de Neuberger Berman, CNBC.
Risque systémique
Depuis qu'il a plongé après la crise financière, l'indice KBW Nasdaq Bank (BKX) a augmenté de près de 500%, avec des banques individuelles comme JPMorgan Chase & Co. (JPM), Bank of America Corp. (BAC), Goldman Sachs Group Inc. (GS) et Citigroup Inc. (C), en hausse de 616%, 980%, 390% et 650%, respectivement. Au cours de la dernière année, JPMorgan a augmenté de 23%, Bank of America a augmenté de 25%, Goldman Sachs a augmenté de 3% et Citi a augmenté de 22%, à la clôture des négociations vendredi.
Contrairement aux avertissements du département du Trésor américain et de l'économiste de Harvard, Kenneth Rogoff, selon lesquels une nouvelle crise bancaire est possible en raison des risques persistants dans le système financier, Eisman dit qu'il ne voit aucun «risque systémique de nos jours». Il cite le courant de Citigroup un ratio de levier de 10 pour 1 contre 35 pour 1 juste avant la crise financière, comme exemple démontrant qu'une grande partie du risque dans le secteur bancaire a été supprimée. (Pour, voir: 4 raisons pour lesquelles les actions de la banque augmenteront à long terme: Bove. )
Déréglementation massive
Hormis les risques, Eisman est optimiste envers les banques dans leur ensemble en raison de ce qu'il considère comme une «déréglementation massive du secteur des services financiers» au cours des prochaines années. Les banques qui ont dû se désendetter après la crise financière pourront recommencer à étendre leur portefeuille de prêts dans un environnement réglementaire plus laxiste. Par exemple, Citi, une banque que beaucoup craignaient de faire faillite après l'effondrement de Lehman Brothers en 2008, pourra augmenter son effet de levier à «13 ou 14 à 1», a déclaré Eisman selon CNBC.
Et il n'est pas le seul à voir une époque dorée pour les banques inaugurée par la déréglementation massive. L'analyste bancaire respecté Dick Bove a cité la réforme de la réglementation comme l'un des quatre facteurs qui mèneront à une croissance sans précédent pour le secteur bancaire, ou «un véritable« Nirvana »ici sur terre», comme il le dit. Les trois autres facteurs comprennent la réforme fiscale, un changement de politique monétaire et les avancées technologiques. (Pour, voir: Pourquoi l'action JPMorgan est prête pour des gains encore plus importants. )
Bien sûr, lorsque les analystes commencent à parler du Nirvana ici sur terre, c'est juste ce genre d'exubérance qui tend à favoriser la complaisance face aux risques potentiels. La complaisance mélangée à la déréglementation est une recette pour un désastre financier. Ainsi, alors que les prochaines années pourraient voir les bénéfices des banques transcender ce monde, gardez un œil sur les risques sous-jacents qui pourraient ramener le secteur à terre.
