Mouvements majeurs
La Fed a rendu public le procès-verbal de la réunion du FOMC qui s'est tenue du 19 au 20 janvier cet après-midi à 14 h 00, heure de l'Est. La libération était un peu hors de la norme car une tempête avait fermé de nombreux bureaux du gouvernement et des travailleurs étaient chez eux, ce qui a empêché la Fed de divulguer le procès-verbal aux organes de presse tôt. La divulgation de données aux journalistes financiers et aux traders en même temps risque de donner une interprétation erronée et de la volatilité car tout le monde se précipite pour publier sans suffisamment de revue.
Je suis toujours un peu nerveux à propos des annonces de la Fed qui s'écartent de la procédure normale. C'est une petite chose, mais il ne faudrait pas grand-chose pour déclencher un "crash flash" sur les marchés maintenant que le S&P 500 a augmenté (pratiquement sans interruption) de 18% de ses creux. Cependant, malgré certains échanges de va-et-vient, la volatilité semble être restée sous contrôle.
Le procès-verbal de la Fed était axé sur la rationalisation d'une pause dans les hausses de taux d'intérêt et sur les raisons pour lesquelles la Fed devrait s'abstenir de réduire davantage son bilan de 3 billions de dollars en 2019. Les membres du FOMC s'inquiètent du ralentissement en Chine et du fait que les propres actions du FOMC ont introduit une incertitude dans le marché. Pendant que je lis la déclaration, j'ai effectué une recherche sur le terme «patient», qui est apparu 13 fois - ce qui montre clairement ce que la Fed essaie de transmettre au marché.
S&P 500
D'un point de vue technique, le S&P 500 grimpe jusqu'au prix associé au sommet du canal avant le crash de décembre. Il est trop tôt pour dire si cela se transformera en résistance, mais c'est un candidat possible. À mon avis, s'il y a une pause, le catalyseur serait la rigueur de la Fed.
Les rendements boursiers et les taux d'intérêt sont généralement positivement corrélés. Si les taux d'intérêt à long terme continuent de baisser (comme ils l'ont été depuis le 18 janvier), le manque de confiance de la Fed dans l'économie pourrait être juste l'excuse dont les traders ont besoin pour retirer des bénéfices à court terme.
Pour être clair, je considère toujours les fondamentaux sous-jacents comme très favorables au marché à moyen terme (trois à six mois), donc une pause à court terme est plus intéressante comme opportunité d'achat par immersion que quoi que ce soit de plus grave.
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Qu'est-ce que la réunion du FOMC?
Indicateurs de risque - Marchés émergents
Comme je l'ai mentionné dans le numéro hier du Chart Advisor, l'or, les obligations et les actions ont augmenté ensemble récemment. Cette corrélation n'est pas courante et indique que les investisseurs peuvent couvrir leurs portefeuilles d'actions à mesure que les évaluations se prolongent à court terme.
La réaction d'aujourd'hui au procès-verbal du FOMC n'a pas été assez dramatique pour fournir beaucoup plus d'informations sur cette corrélation inhabituelle entre les actifs à risque et à risque, mais il existe d'autres indicateurs qui peuvent compléter quelques détails.
Comme je l'ai mentionné la semaine dernière, les marchés émergents ont été insipides après que la plupart des indices des marchés émergents aient achevé un modèle haussier à double fond. Cependant, la baisse du dollar américain au cours de la semaine dernière a allégé certaines pressions sur les marchés émergents, et l'élan semble se renforcer.
Une baisse du dollar est bonne pour les marchés émergents car elle réduit les pressions inflationnistes et aide ces économies à conserver des dollars d'investissement qui, autrement, laisseraient investir dans des actifs libellés en dollars américains. Comme vous pouvez le voir dans le graphique suivant, alors que le dollar est en baisse (ligne bleue), l'indice composite des actions de Shanghai a augmenté - ce qui a confirmé un nouveau test de la récente cassure à double fond.
Du point de vue du risque, les marchés émergents sont un bon indicateur du sentiment des investisseurs, il s'agit donc d'une évolution positive au cours des derniers jours. Si la baisse du dollar américain se poursuit, le rebond des marchés émergents pourrait contribuer grandement à minimiser tout repli du S&P 500 si les principaux indices tombent à la résistance.
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Conclusion: se concentrer sur les données économiques
Les jours où les réunions du FOMC ont lieu ou où les procès-verbaux du FOMC sont publiés ont normalement un schéma de négociation irrégulier, donc ce que nous avons vu aujourd'hui n'est pas particulièrement inquiétant. Maintenant que la plupart des rapports sur les résultats du quatrième trimestre sont publiés, l'attention au cours des prochaines semaines reviendra probablement aux rapports économiques et à la guerre tarifaire en cours entre les États-Unis, la Chine et l'Union européenne. Les commandes de biens durables devraient être publiées jeudi matin, ce qui devrait également nous permettre de savoir si les perspectives de production industrielle continueront de s'améliorer ou de devenir plus fragiles.
