Chaque portefeuille d'investissement devrait envisager d'allouer un pourcentage des fonds aux obligations à un moment donné au cours de la vie d'un investisseur. En effet, les obligations fournissent des flux de trésorerie (revenus) stables et relativement sûrs, ce qui est vital pour un investisseur qui est dans la phase de retrait d'actifs ou de préservation du capital de sa planification d'investissement, et pour les investisseurs qui approchent de cette étape. Dans ses termes les plus simples, si vous dépendez des revenus de vos investissements pour payer les factures et vos dépenses quotidiennes (ou le serez dans un proche avenir), vous devriez investir dans des obligations.
nous discuterons de différents types d'obligations et déterminerons comment chacune pourrait être utilisée pour atteindre les objectifs d'un investisseur.
Construire votre portefeuille de revenus
Contrairement à un investissement en actions, un portefeuille d'obligations peut être structuré pour répondre aux besoins de revenus exacts d'un investisseur, car avec les actions, l'investisseur peut être tributaire de gains en capital incertains et imprévisibles pour payer les factures. De plus, si un investisseur liquide des actions pour son revenu courant, il se peut qu'il doive le faire précisément au mauvais moment - lorsque le marché boursier volatil est en baisse.
Un portefeuille obligataire bien structuré n'a pas ce problème. Le revenu peut provenir de paiements de coupons ou d'une combinaison de paiements de coupons et du remboursement du capital à l'échéance d'une obligation. Tout revenu qui n'est pas nécessaire à l'échéance d'une obligation est stratégiquement réinvesti dans une autre obligation pour les besoins futurs - de cette façon, les exigences de revenu sont satisfaites, tout en préservant le montant maximum de capital. L'essentiel, c'est que les obligations constituent une source de revenu historiquement moins volatile, moins risquée et plus prévisible que les actions.
Il existe des obligations du Trésor américain, des obligations de sociétés, des obligations hypothécaires, des obligations à haut rendement, des obligations municipales, des obligations étrangères et des obligations des marchés émergents - pour n'en nommer que quelques-unes. Chaque type a différentes maturités (de court terme à long terme). Examinons de plus près un certain nombre de ces différents types d'obligations.
Obligations du Trésor américain
Les bons du Trésor américain sont considérés comme l'un des investissements les plus sûrs, sinon les plus sûrs au monde. À toutes fins utiles, ils sont considérés comme sans risque. (Remarque: ils sont exempts de risque de crédit, mais pas de risque de taux d'intérêt.)
Les bons du Trésor américain sont fréquemment utilisés comme référence pour d'autres prix ou rendements obligataires. Le prix d'une obligation est mieux compris en examinant également son rendement. En tant que mesure de la valeur relative, les rendements de la plupart des obligations sont cités comme un écart de rendement par rapport à une obligation du Trésor américain comparable.
Exemple: écarts de rendement
L'écart sur une certaine obligation d'entreprise pourrait être supérieur de 200 points de base à l'actuel Trésor à 10 ans. Cela signifie que les obligations de sociétés rapportent deux pour cent de plus que l'actuel Trésor à 10 ans. Par conséquent, si nous supposons que cette obligation d'entreprise n'est pas remboursable par anticipation (ce qui signifie que le principal ne peut pas être acheté tôt) et a la même date d'échéance que l'obligation du Trésor, nous pouvons interpréter les 2% supplémentaires de rendement comme une mesure du risque de crédit. Cette mesure du risque de crédit, ou écart, changera en fonction des conditions propres à l'entreprise et aux conditions du marché.
Si vous souhaitez renoncer à un certain rendement en échange d'un portefeuille sans risque, vous pouvez utiliser des bons du Trésor pour structurer un portefeuille avec des paiements de coupons et des échéances correspondant à vos besoins de revenu. L'essentiel est de minimiser votre risque de réinvestissement en faisant correspondre ces paiements de coupons et ces échéances aussi près que possible de vos besoins de revenu. Vous pouvez même acheter des bons du Trésor américain directement auprès du département du Trésor américain aux mêmes prix (rendements) que les grandes sociétés financières de Treasury Direct.
Les obligations de sociétés
Bien que toutes les sociétés cotées en bourse n'obtiennent pas d'argent en émettant des obligations, il existe des obligations de sociétés de milliers d'émetteurs différents. Les obligations d'entreprises comportent un risque de crédit et doivent donc être analysées en fonction des perspectives commerciales et des flux de trésorerie de l'entreprise. Les perspectives commerciales et les flux de trésorerie sont différents - une entreprise peut avoir un bel avenir, mais peut-être pas les flux de trésorerie actuels pour faire face à ses dettes. Les agences de notation telles que Moody's et Standard & Poor's fournissent des notations sur les obligations de sociétés pour aider un investisseur à évaluer la capacité de l'émetteur à effectuer des paiements d'intérêts et de capital en temps opportun.
Le rendement fournit une mesure utile de la valeur relative entre les obligations de sociétés et par rapport aux bons du Trésor américain. Lorsque l'on compare deux obligations de sociétés ou plus en fonction du rendement, il est important de reconnaître l'importance de la maturité.
Exemple: rendement des obligations et risque de crédit
Une obligation d'entreprise à cinq ans avec un rendement de sept pour cent pourrait ne pas avoir le même risque de crédit qu'une obligation d'entreprise à dix ans avec le même rendement de sept pour cent. Si le Trésor américain à cinq ans produit quatre pour cent et le Trésor américain à dix ans produit six pour cent, nous pourrions conclure que l’obligation de société à 10 ans présente moins de risque de crédit car elle se négocie à un écart "plus serré" par rapport à son Référence du Trésor. En général, plus la maturité d'une obligation est longue, plus le rendement requis par les investisseurs est élevé.
En fin de compte, n'essayez pas de faire des comparaisons de valeurs relatives basées sur les rendements entre obligations de maturités différentes sans reconnaître ces différences. Et, faites attention et reconnaissez toutes les caractéristiques d'achat (ou d'autres caractéristiques d'options) que les obligations de sociétés pourraient avoir, car elles affecteront également le rendement.
La diversification est essentielle pour minimiser les risques tout en maximisant le rendement dans un portefeuille d'actions, et elle est tout aussi importante dans un portefeuille d'obligations de sociétés. Les obligations de sociétés peuvent être achetées auprès d'un courtier de détail dont la valeur nominale minimale vaut généralement 1 000 $ (mais elle peut souvent être plus élevée).
Obligations hypothécaires
Les obligations hypothécaires sont similaires aux obligations de sociétés dans la mesure où elles comportent un certain risque de crédit et se négocient donc avec un écart de rendement par rapport aux bons du Trésor américain. Les obligations hypothécaires comportent également un risque de remboursement anticipé et d'extension. Ces types de risques de taux d'intérêt sont associés à la probabilité que les emprunteurs sous-jacents refinancent leurs prêts hypothécaires à mesure que les taux d'intérêt en vigueur changent. En d'autres termes, les obligations hypothécaires ont une option d'achat intégrée qui peut être exercée par l'emprunteur à tout moment. L'évaluation de cette option d'achat affecte grandement les rendements des titres hypothécaires. Cela doit être bien compris par tout investisseur effectuant des comparaisons de valeur relative entre les obligations hypothécaires et / ou d'autres types d'obligations.
Il existe trois types généraux d'obligations hypothécaires: Ginnie Mae, les obligations d'agence et les obligations de marque privée.
- Les obligations Ginnie Mae sont garanties par la confiance et le crédit du gouvernement américain - les prêts garantissant les obligations Ginnie Mae sont garantis par la Federal Housing Administration (FHA), Veterans Affairs ou d'autres agences fédérales du logement. Les obligations hypothécaires d'agence sont celles émises par les entreprises de financement public (GSE): Fannie Mae, Freddie Mac et les Federal Home Loan Banks. Bien que ces obligations ne jouissent pas de la pleine confiance et du crédit du gouvernement américain, elles sont garanties par les GSE, et le marché estime généralement que ces entreprises ont une garantie implicite de soutien du gouvernement fédéral. Les obligations de marque privée sont émises par des institutions financières telles que les grands créanciers hypothécaires ou les entreprises de Wall Street.
Les obligations Ginnie Mae ne comportent aucun risque de crédit (comme les bons du Trésor américain), les obligations hypothécaires d'agence comportent un certain risque de crédit et les obligations hypothécaires de marque privée peuvent comporter un grand risque de crédit.
Les obligations hypothécaires peuvent constituer une partie importante d'un portefeuille obligataire diversifié, mais l'investisseur doit comprendre ses risques uniques. Les agences de notation peuvent fournir des conseils pour évaluer les risques de crédit, mais attention - les agences de notation se trompent parfois. Les obligations hypothécaires peuvent être achetées et vendues par l'intermédiaire d'un courtier de détail.
Obligations à rendement élevé, obligations Muni et autres obligations
En plus des bons du Trésor, des obligations de sociétés et hypothécaires décrits ci-dessus, il existe de nombreuses autres obligations qui peuvent être utilisées de manière stratégique dans un portefeuille bien diversifié et générateur de revenus. L'analyse du rendement de ces obligations par rapport aux bons du Trésor américain et par rapport à des obligations comparables de même type et de même échéance est essentielle pour comprendre leurs risques.
Tout comme avec les mouvements de prix des actions, les rendements obligataires ne sont pas cohérents d'un secteur à l'autre. Par exemple, les rendements des obligations à haut rendement par rapport aux obligations des marchés émergents pourraient changer en fonction de l'évolution des risques politiques dans les pays en développement. Vous pouvez utiliser efficacement les comparaisons de rendement entre les obligations et les secteurs pour effectuer une analyse de la valeur relative uniquement lorsque vous comprenez d'où viennent ces différences de rendement. Assurez-vous de comprendre comment l'échéance d'une obligation affecte son rendement - cela inclut les options d'achat intégrées ou les options de remboursement anticipé qui peuvent modifier l'échéance.
The Bottom Line
Les obligations ont une place dans chaque stratégie d'investissement à long terme. Ne laissez pas les économies de votre vie disparaître dans la volatilité des marchés boursiers. Si vous dépendez de vos investissements pour le revenu ou le serez dans un proche avenir, vous devriez être investi dans des obligations. Lorsque vous investissez dans des obligations, faites des comparaisons de valeur relative basées sur le rendement, mais assurez-vous de comprendre comment l'échéance et les caractéristiques d'une obligation affectent son rendement. Plus important encore, étudiez et comprenez les taux de référence pertinents comme le Trésor à 10 ans pour mettre chaque investissement potentiel dans sa bonne perspective.
