Lorsque les taux d'intérêt sont bas, les investisseurs à revenu fixe recherchent des moyens créatifs, parfois plus risqués, d'obtenir des revenus supplémentaires. Pour cette raison, les fonds communs de placement à taux variable attirent l'attention à la fois des investisseurs avides de rendement et des sociétés de fonds communs de placement qui aiment les nourrir. Lisez la suite pour en savoir plus sur les fonds communs de placement à taux variable et certains des points importants à considérer avant de prendre votre première bouchée.
Les fonds communs de placement à taux variable peuvent être ouverts ou fermés. Acheteurs, méfiez-vous: certains fonds à taux variable vous permettent d'acheter des actions quotidiennement mais ne vous permettent de racheter vos actions que mensuellement ou trimestriellement. Les fonds à taux variable investissent généralement au moins 70 à 80% de leurs placements dans des prêts bancaires à taux variable. Les 20 à 30% restants du fonds sont généralement investis dans des éléments comme les espèces, les obligations de qualité supérieure et les ordures indésirables et les dérivés. Beaucoup de ces fonds tentent d'augmenter leurs rendements en utilisant un levier financier. Vous êtes plus susceptible de voir d'importantes quantités de levier financier utilisées dans un fonds à taux variable à capital fixe qu'un fonds à capital variable.
Les rendements offerts par les fonds à taux variable se situent généralement quelque part entre les rendements des fonds obligataires de première qualité et les fonds obligataires à haut rendement. Chaque OPC est structuré différemment en ce qui concerne son utilisation de l'effet de levier, sa stratégie d'investissement, ses dépenses et ses règles d'achat et de rachat de ses actions. Comme toujours, il est important de lire attentivement le prospectus d'un OPC avant d'investir.
Prêts bancaires à taux variable 101
Lorsque vous investissez dans des fonds à taux variable, il est important de comprendre les bases des prêts à taux variable. Les prêts à taux variable sont des prêts à taux variable accordés par des institutions financières à des sociétés qui sont généralement considérées comme ayant une faible qualité de crédit. Ils sont également appelés prêts syndiqués ou prêts bancaires de premier rang. Les emprunteurs contractent ces prêts pour lever des capitaux pour des choses comme les recapitalisations, le refinancement de la dette ou pour faire des acquisitions. Une fois que les banques sont à l'origine des prêts, elles les vendent aux fonds spéculatifs, aux obligations de prêts garantis (CLO) et aux fonds communs de placement.
Les prêts sont appelés "à taux variable" car les intérêts payés sur les prêts s'ajustent périodiquement, généralement tous les 30 à 90 jours, en fonction des variations des taux de référence largement acceptés, comme le LIBOR, plus un écart de crédit prédéterminé sur le taux de référence. La taille de l'écart de crédit dépend de facteurs tels que la qualité du crédit de l'emprunteur, la valeur de la garantie garantissant le prêt et les clauses restrictives associées au prêt. Les prêts à taux variable sont classés comme dette de premier rang et sont généralement garantis par des actifs spécifiques, tels que l'inventaire, les créances ou les biens de l'emprunteur.
Le mot «dette senior» est particulièrement important ici. Cela signifie que les prêts sont généralement supérieurs aux détenteurs d'obligations, aux détenteurs d'actions privilégiées et aux détenteurs d'actions ordinaires dans la structure du capital de l'emprunteur. Tous les prêts à taux variable ne «flottent» pas tout le temps. Certains prêts peuvent provenir d'options, comme les planchers de taux d'intérêt, qui peuvent affecter le risque de taux d'intérêt associé à la possession du prêt.
Qualités clés des fonds à taux variable
- Statut indésirable et ancienneté: Parce qu'ils investissent généralement dans la dette des emprunteurs à faible crédit, les fonds à taux variable doivent être considérés comme une partie plus risquée de votre portefeuille. La majeure partie du revenu gagné par les fonds sera une compensation pour le risque de crédit. Une partie du risque de crédit lié à l'investissement dans la dette des sociétés à faible qualité de crédit est contrebalancée par la «structure d'ancienneté» de la structure du capital d'un prêt à taux variable et les garanties qui la soutiennent. Historiquement, les taux de recouvrement par défaut des prêts à taux variable ont été supérieurs à ceux des obligations à haut rendement, ce qui a entraîné des pertes de crédit potentielles plus faibles pour les investisseurs. Un portefeuille diversifié de prêts à taux variable devrait bien performer lorsque l'économie se redresse et que les écarts de crédit se resserrent.
Durée limitée: la valeur liquidative d'un fonds à taux variable devrait être moins sensible aux fluctuations des taux d'emprunt à court terme que les autres fonds communs de placement productifs de revenu, comme les fonds obligataires à long terme. L'échéance d'un prêt à taux variable est d'environ sept ans, mais le taux d'intérêt sous-jacent de la plupart des prêts s'ajustera tous les 30 à 90 jours, en fonction des variations du taux de référence. Pour cette raison, la valeur marchande d'un prêt à taux variable sera moins sensible aux variations des taux d'emprunt à court terme par rapport à la plupart des placements à taux fixe. Cela rend les fonds à taux variable attractifs pour les investisseurs à revenu dans les périodes où l'économie se redresse et où les taux d'emprunt à court terme devraient augmenter.
Diversification et marché de niche: les fonds à taux variable peuvent offrir des avantages de diversification aux investisseurs à revenu. Étant donné que les prêts à taux variable sont structurés de manière unique, ils ont traditionnellement de faibles corrélations avec la plupart des principales catégories d'actifs comme les actions, les obligations d'État, les obligations de sociétés de qualité supérieure et les obligations municipales.
Cependant, les corrélations de prix entre les prêts à taux variable et d'autres classes d'actifs risquées convergent pendant les périodes de tensions sur les marchés financiers. Le marché des prêts à taux variable est un marché de niche assez inexploité auquel la plupart des investisseurs n'ont pas directement accès. Ces marchés moins surveillés peuvent avoir leurs avantages. Moins le marché est efficace, plus les bons gestionnaires de fonds ont de chances de générer des rendements ajustés au risque supérieurs. Pour cette raison, il est particulièrement important de vérifier les antécédents de performance du gestionnaire de placements, son mandat au sein du fonds et son expérience en matière d'investissement dans des actifs alternatifs avant d'investir dans un fonds à taux variable.
The Bottom Line
Les environnements à faible taux d'intérêt peuvent encourager les investisseurs à rechercher un rendement supplémentaire sans avoir une bonne compréhension du risque qu'ils assument. La popularité croissante des produits financiers générateurs de revenus, comme les fonds à taux variable, oblige les investisseurs à se familiariser avec les bases des classes d'actifs alternatives. Les fonds à taux variable peuvent offrir aux investisseurs à revenu une diversification et une certaine protection contre le risque de taux d'intérêt. Ils peuvent être un moyen alternatif (bien que plus risqué) d'ajouter un revenu supplémentaire à votre portefeuille privé de rendement. Assurez-vous simplement que vous êtes à l'aise avec leurs risques et ne mordez pas plus que vous ne pouvez mâcher.
