Qu'est-ce que la couverture gamma?
La couverture gamma est une stratégie de couverture des options utilisée pour réduire le risque créé lorsque le titre sous-jacent fait de forts mouvements de hausse ou de baisse, en particulier au cours du dernier jour environ avant l'expiration.
Points clés à retenir
- La couverture gamma est une stratégie d'option sophistiquée utilisée pour réduire le risque dans des circonstances particulières.Le risque que le prix d'une option évolue rapidement peu de temps avant l'expiration est ce que la couverture gamma cherche souvent à neutraliser.Des mouvements importants et inattendus peuvent également être traités avec la couverture gamma. la prochaine ligne de défense pour un trader après une couverture delta.
Fonctionnement de la couverture gamma
La couverture gamma consiste à ajouter des contrats d'options supplémentaires à un portefeuille d'investisseurs, généralement contrairement à la position actuelle. Par exemple, si un grand nombre d'appels étaient détenus dans une position, un trader pourrait ajouter une petite position d'option de vente pour compenser une baisse inattendue du prix au cours des prochaines 24 à 48 heures, ou vendre un numéro d'appel soigneusement choisi. options à un prix d'exercice différent. La couverture gamma est une activité sophistiquée qui nécessite un calcul minutieux pour être effectué correctement.
Gamma est le nom inspiré de l'alphabet grec d'une variable standard du modèle Black-Scholes, la première formule reconnue comme standard pour les options de tarification. Dans cette formule, deux variables particulières aident les traders à comprendre la façon dont les prix des options changent en fonction des mouvements de prix du titre sous-jacent: Delta et Gamma.
Delta indique à un trader combien le prix d'une option devrait changer en raison d'une petite variation de l'action ou de l'actif sous-jacent - en particulier une variation d'un dollar du prix.
Gamma fait référence au taux de variation du delta d'une option par rapport à la variation du prix d'une action sous-jacente ou du prix d'un autre actif. Essentiellement, le gamma est le taux de variation du taux de variation du prix d'une option. Cependant, certains commerçants considèrent également Gamma comme le changement attendu résultant de la deuxième variation consécutive d'un dollar du prix du sous-jacent. De sorte qu'en ajoutant Gamma et Delta au Delta d'origine, vous obtiendrez le mouvement attendu d'un mouvement de deux dollars dans la sécurité sous-jacente.
Un trader qui essaie d'être couvert par un delta ou neutre par rapport au delta effectue généralement une transaction qui a très peu de changement en fonction de la fluctuation des prix à court terme d'une ampleur moindre. Un tel échange est souvent un pari que la volatilité, ou en d'autres termes la demande pour les options de ce titre, tendra vers une hausse ou une baisse significative à l'avenir. Mais même la couverture Delta ne protégera pas très bien un trader d'options la veille de son expiration. Ce jour-là, comme il reste si peu de temps avant l'expiration, l'impact d'une fluctuation même normale du cours du titre sous-jacent peut entraîner des variations de cours très importantes de l'option. La couverture Delta n'est donc pas suffisante dans ces circonstances.
La couverture gamma est ajoutée à une stratégie de couverture delta pour essayer de protéger un trader contre des modifications plus importantes que prévu d'un titre, ou même d'un portefeuille entier, mais le plus souvent pour se protéger des effets de la variation rapide du prix de l'option lorsque la valeur temporelle a presque complètement érodé.
Couverture gamma contre couverture Delta
Une simple couverture delta pourrait être créée en achetant des options d'achat et en court-circuitant un certain nombre d'actions du stock sous-jacent en même temps. Si le prix de l'action reste le même mais que la volatilité augmente, le trader peut en profiter à moins que l'érosion de la valeur temps ne détruise ces bénéfices. Un trader pourrait ajouter un court appel avec un prix d'exercice différent à la stratégie pour compenser la dégradation de la valeur temps et se protéger contre un mouvement important du delta; l'ajout de ce deuxième appel à la position est une haie gamma.
Au fur et à mesure que le titre sous-jacent augmente et diminue en valeur, un investisseur peut acheter ou vendre des actions du titre s'il souhaite garder la position neutre. Cela peut augmenter la volatilité et les coûts du commerce. La couverture delta et gamma ne doit pas être complètement neutre, et les traders peuvent ajuster la quantité de gamma positive ou négative à laquelle ils sont exposés au fil du temps.
