Autrefois principalement utilisés comme substitut de fonds communs de placement, les fonds négociés en bourse (FNB) se sont étendus bien au-delà du domaine de l'investissement passif dans des fonds gérés. Ils sont désormais utilisés pour investir dans des classes d'actifs comme les actions, les obligations, les devises, l'immobilier et les matières premières, ainsi que dans tous les secteurs et sur des marchés de niche. Leur polyvalence signifie qu'ils attirent les investisseurs de toutes tailles et de toutes rayures, leur permettant de faire des paris haussiers ou baissiers, ou même de couvrir un portefeuille pour la sécurité., nous verrons comment les ETF peuvent être utilisés pour la couverture.
Avantages de la couverture avec les FNB
La couverture a toujours été limitée à l'utilisation de titres dérivés comme les contrats à terme, les options, les contrats à terme, les swaptions et diverses combinaisons de titres de gré à gré et négociés en bourse. Étant donné que la mécanique de la tarification des titres dérivés est basée sur des formules mathématiques avancées comme les modèles de tarification d'options Black-Scholes, ils ont généralement été utilisés par de grands investisseurs sophistiqués. Les ETF, cependant, sont aussi simples à négocier que les actions. Et comme ils se négocient comme des actions, les FNB ont des coûts de transaction et de détention relativement faibles par rapport aux coûts des contrats à terme, des options et des contrats à terme. La capacité d'acheter et de vendre des composants de couverture par petits incréments avec les ETF séduit les petits investisseurs qui avaient auparavant un accès limité à la couverture en raison des exigences minimales plus importantes des stratégies de couverture traditionnelles.
Il existe plusieurs façons d'utiliser les FNB pour se couvrir.
Couverture boursière
Les investisseurs utilisent généralement des contrats à terme et des options sur le marché des actions et des obligations pour couvrir leurs positions ou prendre des placements à court terme pour entrer ou sortir du marché. L'un des outils les plus courants et les plus activement négociés sur le marché des actions est le contrat à terme S&P 500, qui est largement utilisé par les grandes institutions, notamment les fonds de pension, les fonds communs de placement et les opérateurs actifs.
Des ETF tels que ProShares Short S&P 500 (SH) et ProShares UltraPro Short S&P 500 (SPXU) peuvent être utilisés à la place des contrats à terme pour prendre des positions courtes sur le marché boursier général, ce qui rend ces positions plus simples, moins chères et plus liquides. Bien que le mécanisme d'utilisation des ETF à court terme sur actions soit un peu différent de celui des contrats à terme et que l'appariement des positions couvertes ne soit pas aussi précis, cette stratégie offre un accès facile comme moyen jusqu'à la fin. La position peut également être dénouée en cas de besoin - contrairement aux contrats à terme, qui expirent régulièrement, obligeant les investisseurs à retirer, à prendre livraison ou à se couvrir à nouveau à l'échéance du contrat. (Voir: Les 4 meilleurs FNB pour court-circuiter le marché.)
Couverture avec des devises
Tout comme pour la couverture des marchés boursiers, avant la large acceptation des FNB, la seule façon de couvrir un investissement non américain était d'utiliser des contrats de change à terme, des options et des contrats à terme. Les contrats à terme sont rarement disponibles pour les investisseurs individuels, car ce sont souvent des accords entre de grandes entités qui sont négociés de gré à gré. De plus, ils sont généralement détenus jusqu'à leur échéance. Comme les swaps de taux d'intérêt, ils permettent à une partie d'assumer le risque d'une position longue et à l'autre partie d'assumer une position courte dans une devise pour comparer leurs besoins particuliers à la couverture ou aux paris. De par leur conception, les participants prennent rarement livraison physiquement de la position en devises et choisissent d'encaisser la valeur finale en fonction du taux de change de clôture. Pendant la durée du contrat à terme, aucun argent n'est échangé et l'évaluation est généralement basée sur l'appréciation / la dépréciation du swap ou détenue au prix coûtant.
Les petits investisseurs peuvent facilement couvrir des investissements longs non américains en achetant des montants correspondants de fonds qui prennent une position courte en dollars américains, comme l' Invesco DB US Dollar Bearish (UDN). D'un autre côté, un investisseur qui est basé en dehors des États-Unis peut investir dans des actions de fonds comme Invesco DB US Dollar Bullish (UUP) de prendre une position longue en dollars américains pour se couvrir contre leurs portefeuilles. Tout comme la substitution de contrats à terme et d'options sur le marché des actions et des obligations, les niveaux de précision lors de l'adéquation de la valeur du portefeuille à la position couverte dépendent de l'investisseur. Mais grâce à la liquidité des ETF et à leur absence de date d'échéance, les investisseurs peuvent facilement effectuer des ajustements mineurs. (Voir: Couverture contre le risque de change avec les ETF en devises.)
Couverture de l'inflation
Jusqu'à présent, nous avons couvert les portefeuilles de couverture dans un sens traditionnel, compensant les risques variables ou maintenant les positions de marché. La couverture de l'inflation avec les FNB englobe des concepts similaires mais se protège contre une force inconnue et imprévisible.
Bien que l'inflation ait varié historiquement dans de petites bandes, elle peut facilement osciller vers le haut ou vers le bas pendant les cycles économiques normaux ou anormaux. De nombreux investisseurs recherchent les matières premières comme une forme de couverture contre l'inflation en se basant sur la théorie que si l'inflation augmente ou devrait augmenter, le prix des matières premières augmentera également. En théorie, alors que l'inflation augmente, d'autres classes d'actifs comme les actions peuvent ne pas augmenter et les investisseurs peuvent participer à la croissance des investissements dans les matières premières. Il existe des centaines de FNB pour accéder aux métaux précieux, aux ressources naturelles et à presque tous les produits de base qui peuvent être échangés sur une bourse traditionnelle. Il existe également de larges ETF sur matières premières comme Invesco DB Commodity Tracking (DBC).
The Bottom Line
Les avantages de l'utilisation d'un FNB pour la couverture sont nombreux. La rentabilité est d'abord et avant tout, car les FNB permettent aux petits investisseurs de prendre des positions avec peu ou pas de frais d'entrée. Ils ont généralement des frais de détention / gestion très bas par rapport au coût total de la livraison physique ou des commissions sur contrats à terme et options. Ils offrent également un accès à des marchés (comme le marché des devises) qui ne seraient pas rentables pour les investisseurs individuels, ainsi qu'une liquidité au-delà des niveaux trouvés dans les contrats à terme et les options, des écarts acheteur / vendeur inférieurs et la possibilité de négocier ouvertement en bourse. La couverture des FNB crée une liquidité supplémentaire sur les marchés, permettant une meilleure transparence «transparente» et élimine le risque de contrepartie associé aux contrats de gré à gré entre deux parties.
