La création d'un hedge fund au Royaume-Uni est un processus plus complexe qu'aux États-Unis et prendra au minimum trois mois. Le processus est si complexe que de nombreuses nouvelles entreprises embauchent une société extérieure pour aider à la mise en place et pour s'assurer que le fonds est pleinement conforme à toutes les lois et réglementations. Ci-dessous, nous discutons des éléments clés nécessaires pour démarrer un hedge fund au Royaume-Uni. (7 conseils de démarrage du gestionnaire de fonds de couverture associés)
Règlements et approbations
La première étape, et la plus fondamentale, du démarrage d'une société de fonds spéculatifs au Royaume-Uni consiste à apprendre à naviguer dans l'organe directeur. La réglementation et l'approbation des autorisations au Royaume-Uni relèvent de la Financial Services Authority (FSA), rebaptisée Financial Conduct Authority (FCA) après la crise financière mondiale. Les gestionnaires de fonds spéculatifs britanniques sont tenus, en vertu de la Financial Services and Markets Act 2000, d'obtenir l'approbation pour créer un nouveau fonds. Les fonds doivent soumettre des demandes à l'approbation de la Financial Conduct Authority, ce qui peut prendre jusqu'à six mois. Une partie du processus d'approbation exige que le gestionnaire de placements démontre des ressources financières adéquates et le personnel, les systèmes et les contrôles appropriés pour gérer le fonds. Il existe plusieurs conditions préalables:
- Dressez la liste des personnes détenant une participation majoritaire (10% ou plus de propriété) et recueillez les relevés de la valeur liquidative des personnes détenant 30%. la compétence du personnel d'investissement en réussissant un examen en tout ou en partie sur la base de l'expérience en gestion en dehors du Royaume-Uni.
Les hedge funds peuvent être contrôlés jusqu'à un an après leur approbation. Les règles relatives à la conduite des affaires, aux registres et rapports financiers, à la conformité et aux plaintes sont incluses. La commercialisation des fonds est régie par la directive sur les gestionnaires de fonds d'investissement alternatifs (AIFMD). Pour commercialiser des fonds dans un pays de l'Union européenne (UE), les gestionnaires de placements doivent recevoir l'approbation du régulateur de son pays établi.
Éléments clé
En plus de naviguer dans les réglementations et autorisations externes, il existe de nombreux facteurs internes que les fondateurs doivent prendre en compte lors de la constitution d'un hedge fund. Il s'agit notamment de décider de la juridiction, de la structure, de la surveillance et des prestataires, ainsi que des composants du nouveau hedge fund.
- La juridiction , ou l'endroit où le fonds est basé, est importante car elle établit la structure fiscale du fonds. Par exemple, de nombreux fonds sont basés à l'étranger dans des endroits comme les îles Caïmans, les Bermudes, le Luxembourg ou l'Irlande. Les juridictions offshore sont avantageuses pour le hedge fund car l'investisseur, et non le fonds, est tenu de payer des impôts sur l'appréciation du portefeuille du fonds. La structure du fonds est choisie en fonction du type d'investisseurs et de leurs besoins, tels que le statut fiscal, la capacité à utiliser l'effet de levier et les droits de vote. Les structures typiques sont les fonds autonomes, les fonds maîtres / nourriciers et les fonds à compartiments multiples et les sociétés de portefeuille distinctes. Dans une structure autonome, il existe un fonds unique dans lequel plusieurs investisseurs peuvent acheter des actions. À l'autre extrême se trouve une structure distincte, qui est une entité juridique distincte où chaque investisseur a un compte de fonds distinct avec ses propres actifs et passifs. Les structures maître / nourricier ou parapluie sont quelque part au milieu de ces deux extrêmes. Les entreprises utilisent cette structure lorsqu'il existe différentes exigences des investisseurs, telles que le statut fiscal ou les restrictions de levier, lorsque des comptes secondaires ou nourriciers sont créés en fonction de besoins différents. Expliqué simplement, les comptes nourriciers alimentent le fonds maître, qui se négocie ensuite au nom des fonds nourriciers. La surveillance et les prestataires sont le personnel essentiel qui contrôle et gère le fonds. Bien que l'exploitation d'un hedge fund puisse sembler écrasante et que beaucoup se tournent vers les sociétés de gestion, cela n'est pas toujours nécessaire. Un fonds autogéré dont l'équipe de gestion sont les dirigeants désignés du fonds peut permettre d'économiser du temps et de l'argent. La loi britannique exige que le fonds ait au moins deux administrateurs indépendants qui, pour des raisons fiscales britanniques, doivent être basés à l'étranger. Toutefois, l'exemption de gestionnaire d'investissement (IME) permet à un fonds spéculatif de nommer un gestionnaire d'investissement basé au Royaume-Uni s'il remplit certains critères. Pour recevoir l'IME, le gestionnaire doit agir de manière indépendante lorsqu'il fournit des services de gestion des investissements et toutes les transactions doivent être effectuées dans le cours normal des affaires. En retour, le gestionnaire doit percevoir les frais habituels. En outre, le gestionnaire d'investissement ne peut pas représenter plus de 20% des actifs du fonds. Parmi les autres prestataires de services de démarrage d'un hedge fund, on compte un administrateur, un auditeur indépendant, un dépositaire et / ou un courtier principal, un conseil juridique et un conseiller fiscal. Les composantes du fonds comprennent d'autres aspects qu'un gestionnaire doit établir, tels que les classes d'actions, les frais et les restrictions sur les retraits. Ce sont des décisions que la direction doit prendre avant d'établir le fonds et peuvent prendre plusieurs formes. 1) Classes d'actions: de nombreux hedge funds créent différentes classes d'actions, telles que les classes d'actions de gestion et d'investissement. Habituellement, les actions de gestion détiennent des droits de vote, tandis que les actions d'investissement sont sans droit de vote. Des classes d'actions distinctes peuvent également être établies pour les dirigeants et les employés du gestionnaire de placements, afin d'éviter de payer des frais. Il existe également une classe d'actions pour les investisseurs imposables au Royaume-Uni. 2) Frais: Historiquement, les frais des fonds spéculatifs étaient structurés en deux et vingt, ce qui signifie des frais de gestion de 2% et des frais de performance de 20% dépassant le taux d'appréciation ou de haie. Maintenant, les frais se présentent sous plusieurs formes. 3) Restrictions de retrait: les frais de blocage ou de rachat sont des dispositions courantes. Le blocage signifie que les actifs ne peuvent pas être retirés du fonds pendant une période donnée. Des frais de rachat peuvent être appliqués si des actifs sont retirés.
Autres composants nécessaires
Les derniers éléments à considérer concernent les qualifications en matière d'investissement et les antécédents. La longueur des antécédents dépend des conditions d'investissement des investisseurs potentiels, tout comme le pedigree ou l'expérience du gestionnaire. Au minimum, les investisseurs aiment voir un historique, dans une entreprise actuelle ou antérieure, avec la même stratégie. Le capital d'amorçage est également nécessaire, y compris pour les exigences réglementaires. Il est important de s'assurer que les coûts d'installation et d'exploitation n'affectent pas négativement les performances de l'historique. La bonne structure pourrait garantir que les coûts sont externes aux performances et ne les supplantent pas.
Marketing et collecte des actifs
Comme indiqué ci-dessus, l'AIFMD régit la commercialisation des fonds spéculatifs et la sollicitation d'actifs. L'AIFMD sont des règles explicites sur la façon dont les entreprises peuvent commercialiser leurs fonds et solliciter des actifs. Les fonds spéculatifs basés au Royaume-Uni qui ne solliciteront des actifs que de trois manières - marché au Royaume-Uni uniquement, marché en dehors de l'UE, ou s'appuient sur une sollicitation inversée lorsque l'investisseur s'approche du fonds spéculatif et non l'inverse - peut décider pour simplement adhérer aux règles du placement privé au Royaume-Uni et ne pas suivre les règles de l'AIFMD jusqu'en 2018. Mais pour les gestionnaires qui solliciteront des actifs dans l'UE, ces règles doivent être respectées pour établir une licence de commercialisation.
The Bottom Line
Les hedge funds au Royaume-Uni sont soumis à plus de critères d'établissement réglementaire que les hedge funds aux États-Unis. Pour garantir le respect des règles et réglementations strictes, commencez par contacter les organes directeurs. Selon la complexité de votre entreprise de fonds spéculatifs, vous pouvez choisir d'embaucher une entreprise extérieure pour vous aider à naviguer dans le processus. Votre compréhension et votre respect de toutes les exigences contribueront à fournir une base solide au nouveau fonds de couverture.
