Dans les années 1920, très peu de gens auraient identifié le gouvernement comme le principal acteur sur les marchés. Aujourd'hui, très peu de gens douteraient de cette affirmation., nous examinerons comment le gouvernement affecte les marchés et influence les entreprises d'une manière qui a souvent des conséquences inattendues.
Politique monétaire: l'imprimerie
De toutes les armes de l'arsenal du gouvernement, la politique monétaire est de loin la plus puissante. Malheureusement, c'est aussi le plus imprécis. Certes, le gouvernement peut faire un certain contrôle avec la politique fiscale pour déplacer les capitaux entre les investissements en accordant un statut fiscal favorable (les obligations des gouvernements municipaux en ont profité). Dans l'ensemble, cependant, les gouvernements ont tendance à opter pour de grands changements radicaux en modifiant le paysage monétaire.
Inflation monétaire
Les gouvernements sont les seules entités qui peuvent légalement créer leurs devises respectives. Quand ils peuvent s'en tirer, les gouvernements veulent toujours gonfler la monnaie. Pourquoi? Parce qu'il fournit une impulsion économique à court terme, car les entreprises facturent plus pour leurs produits; elle réduit également la valeur des obligations d'État émises dans la monnaie gonflée et détenues par des investisseurs.
L'argent gonflé se sent bien pendant un certain temps, en particulier pour les investisseurs qui voient les bénéfices des sociétés et les cours des actions augmenter, mais l'impact à long terme est une érosion de la valeur à tous les niveaux. L'épargne est sans valeur, punissant les épargnants et les acheteurs d'obligations. Pour les débiteurs, c'est une bonne nouvelle car ils doivent maintenant payer moins pour rembourser leurs dettes - encore une fois, ce qui nuit aux gens qui ont acheté des obligations bancaires sur la base de ces dettes. Cela rend l'emprunt plus attrayant, mais les taux d'intérêt montent rapidement pour supprimer cette attraction.
Politique budgétaire: taux d'intérêt
Les taux d'intérêt sont une autre arme populaire, même s'ils sont souvent utilisés pour lutter contre l'inflation. En effet, ils peuvent stimuler l'économie séparément de l'inflation. La baisse des taux d'intérêt via la Réserve fédérale - par opposition à leur augmentation - encourage les entreprises et les particuliers à emprunter davantage et à acheter plus. Malheureusement, cela conduit à des bulles d'actifs où, contrairement à l'érosion progressive de l'inflation, d'énormes quantités de capitaux sont détruites, ce qui nous amène parfaitement à la prochaine façon dont le gouvernement peut influencer le marché.
Renflouements
Après la crise financière de 2008-2010, ce n'est un secret pour personne que le gouvernement américain est prêt à renflouer les industries qui se sont mises en difficulté. Ce fait était connu avant même la crise. La crise de l'épargne et des prêts de 1989 était étrangement similaire au sauvetage des banques de 2008, mais le gouvernement a même l'habitude d'épargner des sociétés non financières comme Chrysler (1980), Penn Central Railroad (1970) et Lockheed (1971). Contrairement à l'investissement direct dans le cadre du Troubled Asset Relief Program (TARP), ces renflouements se sont présentés sous la forme de garanties de prêt.
Les renflouements peuvent fausser le marché en modifiant les règles pour permettre aux entreprises mal gérées de survivre. Souvent, ces renflouements peuvent nuire aux actionnaires de l'entreprise secourue ou aux prêteurs de l'entreprise. Dans des conditions de marché normales, ces entreprises feraient faillite et verraient leurs actifs vendus à des entreprises plus efficaces pour payer les créanciers et, si possible, les actionnaires. Heureusement, le gouvernement utilise uniquement sa capacité à protéger les industries les plus essentielles sur le plan systémique comme les banques, les assureurs, les compagnies aériennes et les constructeurs automobiles.
Subventions et tarifs
Les subventions et les tarifs sont essentiellement les mêmes choses du point de vue du contribuable. Dans le cas d'une subvention, le gouvernement taxe le grand public et donne l'argent à une industrie choisie pour la rendre plus rentable. Dans le cas d'un tarif, le gouvernement applique des taxes sur les produits étrangers pour les rendre plus chers, permettant aux fournisseurs nationaux de facturer plus cher leur produit. Ces deux actions ont un impact direct sur le marché.
Le soutien du gouvernement à une industrie est une puissante incitation pour les banques et autres institutions financières à accorder à ces industries des conditions favorables. Ce traitement préférentiel de la part du gouvernement et du financement signifie que plus de capitaux et de ressources seront dépensés dans cette industrie, même si le seul avantage comparatif dont il dispose est le soutien du gouvernement. Cette fuite des ressources affecte d'autres industries, plus compétitives à l'échelle mondiale, qui doivent désormais travailler plus dur pour accéder au capital. Cet effet peut être plus prononcé lorsque le gouvernement agit en tant que client principal pour certaines industries, conduisant à des exemples bien connus de sous-traitants et de projets retardés de façon chronique.
Règlements et impôt sur les sociétés
Le monde des affaires se plaint rarement de renflouements et d'un traitement préférentiel pour certaines industries, peut-être parce qu'ils ont tous l'espoir secret d'en obtenir. En ce qui concerne les réglementations et les taxes, cependant, ils hurlent - et pas injustement. Ce que les subventions et les tarifs peuvent apporter à une industrie sous la forme d'un avantage comparatif, d'une réglementation et d'une taxe peuvent en retirer bien d'autres.
Lee Iacocca était le PDG de Chrysler lors de son sauvetage initial. Dans son livre, Iacocca: An Autobiography , il souligne les coûts plus élevés des réglementations de sécurité toujours croissantes comme l'une des principales raisons pour lesquelles Chrysler avait besoin du renflouement. Cette tendance peut être observée dans de nombreuses industries. À mesure que la réglementation augmente, les petits fournisseurs sont limités par les économies d'échelle dont bénéficient les grandes entreprises. Le résultat est une industrie hautement réglementée avec quelques grandes entreprises qui sont nécessairement liées au gouvernement.
Des impôts élevés sur les bénéfices des sociétés ont un effet différent en ce sens qu'ils découragent les entreprises de venir au pays. Tout comme les États à faible taux d'imposition peuvent éloigner les entreprises de leurs voisins, les pays qui taxent moins auront tendance à attirer toutes les entreprises mobiles, pire encore, les entreprises qui ne peuvent pas bouger finissent par payer l'impôt plus élevé et sont désavantagées sur le plan des affaires. ainsi que pour attirer des capitaux d'investisseurs.
The Bottom Line
Les gouvernements sont peut-être les figures les plus terrifiantes du monde financier. Avec une réglementation, une subvention ou un changement unique d'imprimerie, ils peuvent envoyer des ondes de choc à travers le monde et détruire des entreprises et des industries entières. Pour cette raison, Fisher, Price et de nombreux autres investisseurs célèbres ont considéré le risque législatif comme un facteur énorme lors de l'évaluation des stocks. Un grand investissement peut s'avérer moins important lorsque le gouvernement sous lequel il opère est pris en considération.
