Qu'est-ce qu'un certificat d'intercommunication modifié
Un certificat de transfert modifié est un type de titre à revenu fixe qui passe par un intérêt indivis dans un ensemble d'actifs ou de prêts sous-jacents. Les agences fédérales émettent des certificats de transfert modifiés et les soutiennent avec des prêts fédéraux d'une échéance et d'une date de coupon identiques. Cette copie garantit le paiement en temps voulu des intérêts aux détenteurs, atténuant le risque de défaut.
BREAKING DOWN Modified Pass-Through Certificate
Les certificats de transfert modifiés offrent aux investisseurs des revenus grâce à un ensemble de titres sous-jacents, généralement des hypothèques. Les agences qui détiennent les prêts garantissent des paiements d'intérêts aux investisseurs et effectuent ces paiements régulièrement, que l'agence reçoive ou non des paiements d'intérêts via la note sous-jacente. Les agences transfèrent le principal aux investisseurs au fur et à mesure de leur arrivée ou à une date précise, selon la première de ces éventualités.
Dans le cadre de cet arrangement, l'agence qui délivre le certificat de transfert modifié assume le risque de défaillance du portefeuille sous-jacent, car elle garantit le paiement des intérêts et du capital prévus aux investisseurs. Les investisseurs qui détiennent des certificats de transfert modifiés conservent toutefois le risque de remboursement anticipé, car les paiements anticipés du principal sont transmis tels qu'ils sont reçus. Les paiements anticipés réduisent le montant du principal impayé, de sorte qu'ils réduisent également le montant des intérêts prévus dans les périodes futures.
Par exemple, supposons qu'un investisseur achète un certificat d'intercommunication modifié auprès de la Government National Mortgage Association (GNMA), connue sous le nom de Ginnie Mae, consistant en un pool d'hypothèques. Si plusieurs propriétaires ne remboursent pas leurs prêts et n'effectuent pas le paiement des intérêts au cours d'une période donnée, l'investisseur reçoit toujours les versements prévus d'hypothèque et de capital de Ginnie Mae. D'un autre côté, si plusieurs propriétaires remboursent une partie ou la totalité de leurs hypothèques, l'investisseur recevra plus de paiements en capital que prévu pour le mois, mais verra également une diminution de la valeur des paiements d'intérêts prévus pour les mois suivants.
Certificats d'intercommunication modifiés vers d'autres produits d'intercommunication
Les différences entre les types de certificats d'intercommunication tournent autour de l'équilibre des risques pris par l'émetteur et l'investisseur. Les deux principaux risques associés aux titres adossés à des créances hypothécaires sont le risque de défaut, lorsque les propriétaires ne font pas de paiements, et le risque de remboursement anticipé, lorsque les propriétaires remboursent leur capital plus rapidement que prévu, ce qui réduit les intérêts créditeurs sur le prêt global.
Un certificat de transfert soutenu par un organisme gouvernemental, tel qu'un transfert de Ginnie Mae, offre déjà aux investisseurs une certaine réduction du risque de défaut car le gouvernement garantit les prêts sous-jacents aux titres. Les certificats d'intercommunication modifiés protègent entièrement les investisseurs contre le risque de défaut, mais ne protègent pas contre le risque de remboursement anticipé. Pour atténuer le risque de remboursement anticipé dans le portefeuille de prêts sous-jacent, les agences offrent également aux investisseurs des certificats de transfert entièrement modifiés, qui garantissent le paiement en temps voulu des intérêts et du capital tout au long de la durée de vie des prêts sous-jacents.
