Qu'est-ce qu'une note contre le spread des obligations (NOB)
Un billet contre spread des obligations (NOB) est un échange de paires créé en prenant des positions compensatoires sur des contrats à terme sur obligations du Trésor à 30 ans avec des positions sur des billets du Trésor à 10 ans.
NOB est également connu comme la note sur l'écart des obligations.
La note contre le spread obligataire (NOB) permet aux investisseurs de parier sur les évolutions attendues de la courbe des taux, ou sur la différence entre les taux longs et les taux courts, dans le temps.
L'observation de l'étalement du NOB dans le temps donne également une idée de la direction que pourraient prendre les investisseurs pour les rendements du marché à long terme et de la courbe des taux.
RÉPARTITION de la note contre le spread des obligations (NOB)
Une note contre l'écart des obligations (NOB) dépend de la pente ou de la planéité de la courbe des taux. La courbe s'accentue lorsque les taux longs augmentent plus que les taux courts. Cela se produit dans la plupart des conditions de marché normales dans lesquelles l'économie se développe et les investisseurs sont prêts à prendre des risques à plus long terme.
À l'inverse, un aplatissement de la courbe des taux, ou une inversion de la courbe des taux, se produit lorsque les investisseurs deviennent plus réticents au risque ou lorsque l'économie se contracte.
Les rendements évoluent inversement par rapport aux prix des obligations. Ainsi, par exemple, une baisse des prix des obligations oblige les émetteurs d'obligations à offrir davantage de rendement pour compenser la baisse de la demande du marché. Un prix des obligations plus élevé se traduit par des rendements inférieurs, car la demande est élevée et les investisseurs exigent moins de rémunération en intérêts pour acheter des obligations.
Si un investisseur s'attend à ce que la courbe des taux s'aplatisse, il mettra une note contre l'écart des obligations qui est longue l'obligation à 30 ans et courte celle à 10 ans, essayant de profiter des prix relativement plus élevés pour les obligations à plus long terme. Si un investisseur s'attend à ce que la courbe des taux s'élargisse, il mettra une note contre l'écart des obligations qui est courte sur l'obligation à 30 ans et longue sur la note à 10 ans, essayant de profiter des prix relativement plus bas pour les obligations à plus long terme.
Le Chicago Mercantile Exchange (CME) répertorie régulièrement un rapport sur le nombre de contrats nécessaires pour mettre en place une opération de spread NOB. Un ratio de 2: 1 suggère qu'il faut deux contrats de 10 ans pour chaque contrat obligataire de 30 ans à mettre sur le commerce.
Écarts et taux d'intérêt de la NOB
Il est également intéressant de regarder l'écart du NOB pour savoir où les investisseurs pensent que les taux d'intérêt se dirigent. Si les investisseurs sont massivement à court d'obligations à 30 ans et à long terme de 10 ans, c'est une indication qu'ils pensent que les taux d'intérêt du marché à plus long terme augmenteront. À l'inverse, si les investisseurs optent massivement pour les obligations à 30 ans et les obligations à 10 ans, cela reflète leur conviction que les taux d'intérêt du marché à long terme vont baisser.
