Lorsque vous pensez à investir, vous avez un arbre de décision très long - la question des actions ou des fonds passifs ou actifs, longs ou courts, de l'or ou des crypto-monnaies et ainsi de suite. Ces sujets semblent occuper la majorité de l'attention des médias ainsi que l'esprit des individus.
Cependant, ces décisions sont loin dans le processus d'investissement par rapport à la gestion de portefeuille. La gestion de portefeuille regarde essentiellement la situation dans son ensemble. Il s'agit de l'analogie classique de la forêt et des arbres - de nombreux investisseurs passent trop de temps à regarder chaque arbre (stock, fonds, obligation, etc.) et pas assez (le cas échéant) à regarder la forêt.
Une gestion prudente du portefeuille commence après que le client et son conseiller ont examiné la situation globale et rempli une déclaration de politique d'investissement (IPS). Une stratégie d'allocation d'actifs telle que intégrée, stratégique, tactique et assurée est intégrée à l'IPS.
La plupart des gens reconnaissent à quel point l'allocation d'actifs est critique, mais la plupart des investisseurs ne connaissent pas les stratégies de rééquilibrage de l'allocation d'actifs, y compris l'achat et la détention, la composition constante, la proportion constante et les options. Un manque de familiarité avec les stratégies de rééquilibrage permet d'expliquer pourquoi beaucoup confondent la stratégie de rééquilibrage à mélange constant avec l'achat et la conservation.
Voici une comparaison côte à côte de deux stratégies bien connues de rééquilibrage de l'allocation d'actifs.
Fonctionnement du rééquilibrage avec achat et conservation
L'objectif du buy-and-hold est d'acheter le mix d'allocation initial puis de le conserver indéfiniment, sans rééquilibrer, quelle que soit la performance. Il existe plusieurs façons de trouver des actions d'achat et de conservation. L'allocation d'actifs peut varier considérablement par rapport à l'allocation de départ car les actifs risqués, tels que les actions, augmentent ou diminuent.
L'achat-conservation est essentiellement une stratégie de «ne pas rééquilibrer», tout en agissant comme une stratégie vraiment passive. Le portefeuille devient plus agressif à mesure que les actions augmentent et que vous laissez les bénéfices monter, peu importe la valeur de l'action. Le portefeuille devient plus défensif lorsque les actions chutent et vous laissez la position obligataire devenir un pourcentage plus élevé du compte. À un moment donné, la valeur des actions pourrait atteindre zéro, ne laissant que des obligations dans le compte.
Comment fonctionne l'investissement à mélange constant
L'objectif de la composition constante est de maintenir un ratio de différentes classes d'actifs (par exemple, 60% d'actions et 40% d'obligations), dans une fourchette spécifiée par rééquilibrage. Vous êtes obligé d'acheter des titres lorsque leur cours baisse et de vendre des titres lorsqu'ils augmentent les uns par rapport aux autres.
La stratégie de mixage constant prend un point de vue contraire pour maintenir une combinaison d'actifs souhaitée, quelle que soit la richesse que vous possédez. Vous achetez essentiellement bas et vendez haut, car vous vendez les meilleurs pour acheter les moins bons. Le mix constant devient plus agressif lorsque les actions chutent et plus défensif lorsque les actions augmentent.
Buy-and-Hold vs Constant-Mix sur les marchés tendances
La stratégie de rééquilibrage buy-and-hold surpasse la stratégie de mix constant pendant les périodes où le marché boursier est dans un marché long et tendance comme les années 2010. Le buy-and-hold se maintient plus à la hausse car le ratio de fonds propres augmente à mesure que les marchés boursiers augmentent. Alternativement, la composition constante présente moins de hausse parce qu'elle continue de vendre des actifs risqués dans un marché en croissance et moins de protection à la baisse car elle achète des actions à mesure qu'elles baissent.
La figure 1 montre les profils de rendement entre les deux stratégies au cours d'un marché haussier long et d'un marché baissier long. Chaque portefeuille a commencé à une valeur de marché de 1 000 et une allocation initiale de 60% d'actions et 40% d'obligations. Sur cette figure, vous pouvez voir que l'achat et la conservation offrent une opportunité à la hausse supérieure ainsi qu'une protection à la baisse.
Buy-and-Hold vs Constant-Mix sur les marchés oscillants
Cependant, il y a très peu de périodes qui peuvent être décrites comme à tendance longue. Le plus souvent, les marchés sont décrits comme oscillant. La stratégie de rééquilibrage à mixage constant surclasse le buy-and-hold lors de ces mouvements haussiers et baissiers. Rééquilibrages à mélange constant pendant la volatilité du marché, en achetant sur les creux ainsi qu'en vendant sur les rallyes.
La figure 2 montre les caractéristiques de rendement d'une stratégie de rééquilibrage à composition et achat-détention constantes, chacune commençant avec 60% d'actions et 40% d'obligations au point 1. Lorsque le marché boursier baisse, nous voyons les deux portefeuilles passer au point 2, à ce qui signifie que notre portefeuille à mix constant vend des obligations et achète des actions pour maintenir le bon ratio. Notre portefeuille d'achat et de conservation ne fait rien.
Maintenant, si le marché boursier revient à sa valeur initiale, nous voyons que notre portefeuille d'achat et de maintien va au point 3 (sa valeur initiale), mais notre portefeuille à mix constant se déplace maintenant plus haut au point 4, surperformant l'achat et la vente. maintenir et dépasser sa valeur initiale. Alternativement, si le marché boursier chute à nouveau, nous voyons que le buy-and-hold se déplace vers le point 5 et surpasse le mix constant au point 6.
The Bottom Line
La plupart des professionnels travaillant avec des clients qui planifient leur retraite suivent la stratégie de rééquilibrage à mélange constant. Pendant ce temps, la plupart du grand public investisseur n'a pas de stratégie de rééquilibrage ou suit l'achat et la conservation par défaut plutôt qu'une stratégie de gestion de portefeuille consciente. Quelle que soit la stratégie que vous utilisez, en période de difficultés économiques, vous entendrez souvent le mantra «s'en tenir au plan», qui est précédé de «assurez-vous d'avoir un bon plan». Une stratégie de rééquilibrage clairement définie est un élément essentiel de la gestion de portefeuille.
