Qu'est-ce que le recouplage?
Le recouplage est un événement ou un processus de marché qui se produit lorsque les rendements des classes d'actifs reviennent à leurs modèles de corrélation historiques ou traditionnels après avoir dévié pendant une période de temps. Cela contraste avec le découplage, qui se produit lorsque les classes d'actifs rompent avec leurs corrélations traditionnelles.
À retenir
- Le recouplage est le mouvement des rendements des actifs ou d'autres variables économiques vers leur corrélation historique ou théorique après une période de découplage lorsque la relation normale se brise temporairement. Il existe de nombreuses corrélations entre les performances de différents types d'actifs qui peuvent être induites par divers facteurs économiques. ou des facteurs non économiques. Après un changement des conditions économiques, un découplage temporaire peut se produire suivi d'un recouplage, mais le recouplage peut ne pas toujours se produire en fonction de la nature du changement économique et des facteurs psychologiques associés.
Comprendre le recouplage
Les mouvements des différentes classes d'actifs les uns par rapport aux autres ont montré des modèles de corrélation fondés dans la théorie académique ainsi que des preuves empiriques au fil du temps. Parfois, les corrélations se découplent, obligeant les observateurs du marché à chercher des explications. La période de découplage peut être brève ou longue, mais le comportement des classes d'actifs finira par se rattacher aux normes historiques. Rarement, une relation se rompra définitivement. Lorsque cela se produit, cela suggère fortement qu'un facteur externe non présent dans les modèles traditionnels est désormais à l'œuvre.
Il existe de nombreux ensembles de corrélations du marché qui sont considérés comme acquis. Quelques exemples: la hausse des rendements obligataires signifie un renforcement de la monnaie; la hausse des taux d'intérêt fait ralentir ou même la dépréciation des marchés boursiers tandis que la baisse des taux d'intérêt soutient les marchés boursiers; le renforcement d'une monnaie d'un pays tributaire des exportations entraîne une chute du marché boursier de ce pays; une hausse du prix du pétrole et d'autres matières premières mondiales accompagne l'affaiblissement du dollar américain.
Ces relations peuvent être simplement motivées par des identités comptables ou financières (comme la corrélation inverse entre les prix des obligations et les rendements), auquel cas elles ne se découplent pratiquement jamais; par de fausses corrélations statistiques, qui peuvent fréquemment se découpler; ou par des relations économiques causales, qui peuvent être décrites par la théorie économique et se découpleront ou se recouperont en réponse à de réels changements structurels dans les relations économiques, à des incitations ou à des préférences économiques changeantes ou à des facteurs purement psychologiques.
Les économistes ont tendance à se concentrer sur les changements des conditions économiques, des incitations et des relations structurelles dans leurs théories pour expliquer le découplage et le recouplage. Après un choc économique majeur, une avancée technologique ou un changement radical de politique économique, l'économie subit souvent des périodes d'ajustement lorsque les variables économiques (y compris les rendements de diverses classes d'actifs) s'adaptent aux nouvelles conditions. Cela signifie qu'ils peuvent se découpler temporairement jusqu'à ce que l'économie se dirige vers un nouvel équilibre et que les rendements aient tendance à se recouper. Cependant, les nouvelles conditions économiques pourraient conduire à un nouvel équilibre dans lequel les relations entre les différentes variables économiques sont modifiées de façon permanente de sorte qu'il n'y a aucune garantie qu'une corrélation donnée réapparaîtra et se recoupera.
D'un autre côté, d'autres économistes tels que les keynésiens et les économistes comportementaux soutiennent que les marchés peuvent se comporter de manière irrationnelle, donc cela ne devrait pas être une surprise lorsque des relations de longue date - des modèles économiques soutenus ou par plusieurs décennies de données cohérentes qui - se rompent pendant une période de temps. Ils soutiennent que des facteurs psychologiques tels que les biais cognitifs ou les esprits des animaux mystérieux pourraient retarder, voire empêcher définitivement le recouplage.
Le découplage devient de plus en plus courant: même la Réserve fédérale a été de temps en temps déconcertée par un tel «casse-tête» du marché. (Par exemple, le président Alan Greenspan a eu du mal à expliquer le rétrécissement des taux à court terme et à long terme au milieu des hausses de taux d'intérêt de la Fed). Cependant, le recouplage devrait toujours se produire par les universitaires et les analystes qui gagnent leur vie en prédisant le comportement des marchés, même s'ils jugent nécessaire d'affiner continuellement leurs modèles pour rester à jour avec les complexités du marché.
