Les actions de Roku Inc. (ROKU) chutent de près de 16% après que la société a publié des résultats médiocres au quatrième trimestre, compte tenu de sa forte capitalisation boursière de 4, 2 milliards de dollars.
Les résultats de Roku mettent en lumière une entreprise confrontée à une concurrence féroce sur son appareil multimédia en streaming, tandis que sa plate-forme publicitaire ne gagne peut-être pas assez rapidement. Comparé à une entreprise comme Apple Inc. (AAPL), une entreprise de matériel informatique qui place les utilisateurs dans un écosystème similaire à celui d'un iPhone, Roku est surévalué de près de 40%.
Netflix Inc. (NFLX) et Roku ne sont pas comparables, car l'évaluation de Netflix ne devrait pas être utilisée pour justifier celle de Roku, comme certains le soutiennent. Netflix est un modèle basé sur un abonnement où un abonné paie des frais mensuels pour accéder au contenu original de Netflix.
Netflix est un produit indépendant de la plate-forme qui peut être visualisé sur n'importe quel appareil de n'importe où, ce qui permet à Netflix d'échanger à un multiple supérieur vers Roku. En fait, Netflix, qui a créé le lecteur Roku, s'est détourné de Roku car il craignait qu'un lecteur de streaming ne soit considéré comme une concurrence par d'autres fabricants d'appareils, ce qui entraverait la distribution du contenu Netflix.
Données ROKU par YCharts
Surévalué
À une valorisation similaire à celle d'Apple, Roku ne serait évalué qu'à 2, 8 milliards de dollars, soit une baisse de 38% par rapport à sa valorisation actuelle. Apple se négocie à 3, 2 fois les estimations de ventes de 273, 83 milliards de dollars en 2019, tandis que Roku se négocie actuellement à 4, 9 fois les estimations de ventes de 862, 9 millions de dollars en 2019.
Mais il est possible que ces estimations de ventes soient trop élevées, ce qui pourrait faire valoir encore moins la valeur de l'entreprise, car Roku constate une baisse des revenus des joueurs, et sa plateforme publicitaire ne se développe pas assez rapidement pour compenser.
Données ROKU par YCharts
Baisse des ventes
Dans une tentative de gagner des parts de marché, Roku dit que son objectif principal est de vendre des joueurs pour augmenter les comptes actifs, et en conséquence, la société ne se concentre pas sur la maximisation des revenus matériels ou du bénéfice brut. Ce manque de concentration a entraîné une baisse de 14% du prix de vente moyen de ses appareils.
Malgré les prix réduits - qui auraient dû se traduire par un volume de ventes plus élevé - les ventes de Roku ont diminué. Les ventes de l'appareil multimédia de Roku ont chuté de plus de 7% au cours du dernier trimestre, à 102, 8 millions de dollars. Cela montre à quel point la concurrence sur le marché est forte pour ces appareils de streaming - et de concurrents bien plus importants tels que Alphabet Inc. (GOOGL), Amazon.com Inc. (AMZN) et Apple.
Ne croît pas assez vite
Roku dépend trop de sa croissance des revenus sur la publicité et sa plate-forme de licences, qui a connu une croissance d'une année sur l'autre de 129% à 85, 4 millions de dollars. Mais des inquiétudes émergent, l'unité diminuant pour ne représenter que 45, 3% des ventes totales, contre 46, 1% aux deuxième et troisième trimestres.
Les marges bénéficiaires ont également diminué au cours du dernier trimestre d'environ 300 points de base pour s'établir à 74, 6%, tandis que la croissance des revenus par utilisateur a ralenti pour atteindre seulement 8, 6% par rapport à 13%.
Si Roku commence à développer du contenu original et facture un abonnement mensuel, le modèle change. Mais pour l'instant, la société n'a pas l'intention de le faire, ce qui rend Roku plus comme Apple, pas Netflix. Et pour Roku, ce n'est pas une stratégie gagnante.
