Qu'est-ce que l'efficacité de forme semi-forte?
L'efficacité de forme semi-forte est un aspect de l'hypothèse de marché efficace (EMH) qui suppose que les cours des actions actuels s'ajustent rapidement à la publication de toutes les nouvelles informations publiques.
Bases de l'efficacité des formes semi-solides
L'efficacité de forme semi-forte soutient que les prix des titres ont pris en compte le marché accessible au public et que les changements de prix à de nouveaux niveaux d'équilibre sont le reflet de cette information. Elle est considérée comme la plus pratique de toutes les hypothèses EMH mais n'est pas en mesure d'expliquer le contexte des informations non publiques importantes (MNPI). Il conclut que ni l'analyse fondamentale ni l'analyse technique ne peuvent être utilisées pour réaliser des gains supérieurs et suggère que seul le MNPI bénéficierait aux investisseurs cherchant à obtenir un retour sur investissement supérieur à la moyenne.
EMH déclare qu'à tout moment et sur un marché liquide, les prix des titres reflètent pleinement toutes les informations disponibles. Cette théorie a évolué à partir d'une thèse de doctorat des années 1960 par l'économiste américain Eugene Fama. L'EMH existe sous trois formes: faible, semi-fort et fort, et il évalue l'influence du MNPI sur les prix du marché. EMH soutient que, puisque les marchés sont efficaces et que les prix actuels reflètent toutes les informations, les tentatives de surperformer le marché sont sujettes au hasard et non aux compétences. La logique derrière cela est la théorie de la marche aléatoire, où tous les changements de prix reflètent un écart aléatoire par rapport aux prix précédents. Parce que les prix des actions reflètent instantanément toutes les informations disponibles, les prix de demain sont indépendants des prix d'aujourd'hui et ne refléteront que les nouvelles de demain. En supposant que les nouvelles et les changements de prix sont imprévisibles, les investisseurs novices et experts, détenant un portefeuille diversifié, obtiendraient des rendements comparables quelle que soit leur expertise.
Explication de l'hypothèse d'un marché efficace
La forme faible d'EMH suppose que les cours boursiers actuels reflètent toutes les informations disponibles sur le marché des valeurs mobilières. Elle soutient que les données passées sur les prix et les volumes n'ont aucun rapport avec la direction ou le niveau des prix des titres. Il conclut que les rendements excédentaires ne peuvent être atteints à l'aide d'une analyse technique.
La forme forte d'EMH suppose également que les cours boursiers actuels reflètent toutes les informations publiques et privées. Elle soutient que les informations non marchandes et privilégiées ainsi que les informations sur le marché sont prises en compte dans les prix des titres et que personne n'a un accès monopolistique aux informations pertinentes. Il suppose un marché parfait et conclut qu'il est impossible d'obtenir des rendements excessifs de manière cohérente.
EMH est influent tout au long de la recherche financière, mais peut échouer dans son application. Par exemple, la crise financière de 2008 a remis en question de nombreuses approches théoriques du marché en raison de leur manque de perspective pratique. Si toutes les hypothèses d'EMH s'étaient tenues, alors la bulle immobilière et le krach qui aurait suivi n'auraient pas eu lieu. EMH ne parvient pas à expliquer les anomalies du marché, notamment les bulles spéculatives et la volatilité excessive. Alors que la bulle immobilière atteignait son apogée, les fonds continuaient d'affluer dans les prêts hypothécaires à risque. Contrairement aux attentes rationnelles, les investisseurs ont agi de manière irrationnelle en faveur des opportunités d'arbitrage potentielles. Un marché efficace aurait ajusté les prix des actifs à des niveaux rationnels.
Points clés à retenir
- L'hypothèse de la forme EMH à efficacité semi-forte soutient que les mouvements de prix d'un titre sont le reflet d'informations matérielles accessibles au public, ce qui suggère que l'analyse fondamentale et technique est inutile pour prédire le mouvement futur du prix d'un titre. Seules les informations matérielles non publiques (MNPI) sont considérées comme utiles pour le trading.
Exemple d'hypothèse de marché efficace semi-solide
Supposons que l'action ABC se négocie à 10 $, un jour avant la date prévue de publication des bénéfices. Un rapport de presse est publié la veille de son appel de résultats qui affirme que les activités d'ABC ont souffert au dernier trimestre en raison d'une réglementation gouvernementale défavorable. Lorsque la négociation ouvre le lendemain, l'action ABC tombe à 8 $, reflétant le mouvement dû aux informations publiques disponibles. Mais le stock grimpe à 11 $ après l'appel parce que la société a annoncé des résultats positifs grâce à une stratégie efficace de réduction des coûts. Le MNPI, dans ce cas, est une nouvelle de la stratégie de réduction des coûts qui, si elle était disponible pour les investisseurs, leur aurait permis de profiter largement.
