Qu'est-ce que la valeur ajoutée pour les actionnaires (SVA)?
La valeur ajoutée pour les actionnaires (SVA) est une mesure des bénéfices d'exploitation qu'une entreprise a produits au-delà de ses coûts de financement ou coût du capital. Le calcul de base est le bénéfice net d'exploitation après impôt (NOPAT) moins le coût du capital, qui est basé sur le coût moyen pondéré du capital de l'entreprise.
Points clés à retenir
- La valeur ajoutée pour les actionnaires (SVA) est une mesure des bénéfices d'exploitation qu'une entreprise a produits au-delà de ses coûts de financement, ou coût du capital.La formule SVA utilise NOPAT, qui est basé sur les bénéfices d'exploitation et exclut les économies d'impôt qui résultent de l'utilisation de la dette. Un des principaux inconvénients de la valeur ajoutée pour les actionnaires est qu'il est difficile à calculer pour les sociétés privées.
La formule de la valeur ajoutée pour les actionnaires est
La SVA = NOPAT − CCoù: NOPAT = Résultat net d'exploitation après impôt CC = Coût du capital
Fonctionnement de la valeur ajoutée pour les actionnaires
Certains investisseurs de valeur utilisent la SVA comme outil pour juger de la rentabilité et de l'efficacité de la gestion de la société. Cette ligne de pensée va de pair avec une gestion fondée sur la valeur, qui suppose que la principale considération d'une société devrait être de maximiser la valeur économique pour ses actionnaires.
La valeur actionnariale est créée lorsque les bénéfices d'une entreprise dépassent ses coûts. Mais il y a plus d'une façon de calculer cela. Le bénéfice net est une mesure approximative de la valeur ajoutée pour les actionnaires, mais il ne tient pas compte des coûts de financement ou du coût du capital. La valeur ajoutée pour les actionnaires (SVA) indique le revenu qu'une entreprise a gagné au-delà de ses coûts de financement.
La valeur ajoutée pour les actionnaires présente un certain nombre d'avantages. La formule SVA utilise NOPAT, qui est basée sur les bénéfices d'exploitation et exclut les économies d'impôt résultant de l'utilisation de la dette. Cela supprime l'effet des décisions de financement sur les bénéfices et permet une comparaison entre les entreprises des pommes quelle que soit leur méthode de financement.
NOPAT exclut également les éléments extraordinaires et constitue donc une mesure plus précise que le bénéfice net de la capacité d'une entreprise à générer des bénéfices à partir de ses activités normales. Les éléments extraordinaires comprennent les coûts de restructuration et autres dépenses ponctuelles qui peuvent affecter temporairement les bénéfices d'une entreprise.
SVA dans l'investissement de valeur
La popularité de la SVA a atteint son apogée dans les années 80, alors que les chefs d'entreprise et les conseils d'administration ont été examinés pour se concentrer sur les gains personnels ou de l'entreprise plutôt que sur les actionnaires. SVA n'est plus tenu en haute estime par la communauté des investisseurs.
Les investisseurs de valeur qui se concentrent sur la SVA sont plus soucieux de générer des rendements à court terme supérieurs à la moyenne du marché que des rendements à plus long terme. Ce compromis est implicite dans le modèle SVA, qui punit les entreprises pour avoir engagé des coûts en capital dans le but d'étendre leurs opérations commerciales. Les critiques affirment que ces investisseurs de valeur poussent les entreprises à prendre des décisions à courte vue plutôt que de se concentrer sur la satisfaction de leurs clients.
Dans un sens, les investisseurs qui se concentrent sur la SVA recherchent souvent en fait de la valeur ajoutée en espèces (CVA). Les entreprises qui génèrent beaucoup d'argent grâce à leurs opérations peuvent verser des dividendes plus élevés ou dégager des bénéfices à court terme plus importants. Il ne s'agit cependant que d'un effet immédiat de la productivité réelle ou de la création de richesse. Les investissements réels nécessitent souvent des dépenses d'investissement intenses et des pertes à court terme.
Les actionnaires veulent toujours que leurs sociétés maximisent les rendements, versent des dividendes et affichent des bénéfices. Les investisseurs de valeur peuvent risquer de devenir myopes en se concentrant uniquement sur la SVA et en ne tenant pas compte des implications à long terme d'un trop petit réinvestissement.
Limites de la valeur ajoutée pour les actionnaires
Le principal inconvénient de la valeur ajoutée pour les actionnaires est qu'il est difficile à calculer pour les sociétés privées. SVA nécessite de calculer le coût du capital, y compris le coût des capitaux propres. C'est difficile pour les entreprises privées.
