Qu'est-ce qu'une installation d'exécution de swap?
Un Swap Execution Facility (SEF) est une plateforme électronique fournie par une personne morale qui permet aux participants d'acheter et de vendre des swaps de manière réglementée et transparente. Tullett Prebon est de loin le plus grand fournisseur de plates-formes par part de marché, mais CME Group et Bloomberg fournissent également des SEF ainsi que deux douzaines d'autres.
Points clés à retenir
- Les installations d'exécution de swaps sont des plates-formes de négociation de produits de swaps.En raison de la nature complexe des swaps, ce ne sont pas vraiment des échanges, mais elles fonctionnent comme un service de contrepartie.Le volume des swaps a augmenté au fil des ans et maintenant des dizaines d'entités fournissent des plateformes SEF.
Comprendre le Swap Execution Facility (SEF)
Un SEF est une plate-forme électronique qui associe les contreparties dans une transaction de swaps. Grâce à un mandat conféré par la loi Dodd-Frank sur la réforme de Wall Street et la protection des consommateurs, les SEF changent les méthodes utilisées auparavant pour négocier des produits dérivés. La loi Dodd-Frank définit une facilité d'exécution de swap (SEF) comme «une facilité, un système de négociation ou une plateforme dans laquelle plusieurs participants (peuvent) exécuter ou échanger des swaps en acceptant des offres et des offres faites par d'autres participants qui sont ouvertes à plusieurs participants dans l'installation ou le système, par tout moyen de commerce interétatique. " En bref, il existe maintenant plusieurs plates-formes approuvées sous l'égide de SEF qui permettent de multiples offres et offres.
Avant Dodd-Frank, la négociation de swaps se faisait exclusivement sur des marchés de gré à gré avec peu de transparence ou de surveillance. En conséquence, le rôle attendu de la facilité d'exécution du swap permet la transparence et fournit un enregistrement complet et une piste d'audit des transactions.
La Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) réglementent les SEF. Les changements réglementaires nécessitent désormais des fonctions de compensation, de règlement et de reporting. Des exigences sont également en place en Europe, mais la surveillance est fragmentée.
Un échange de swaps
Un SEF est similaire à un échange formel mais est un groupe distribué de systèmes de négociation approuvés. La gestion des transactions est similaire à d'autres échanges. En outre, la loi Dodd-Frank stipule que si aucun système SEF n'est disponible pour des swaps spécifiques, la méthode de négociation de gré à gré précédente est acceptable.
Les partisans soutiennent qu'un SEF est un échange de swaps, un peu comme une bourse d'actions ou à terme, et ils sont corrects, dans une certaine mesure. La compensation centralisée des swaps et autres dérivés réduit les risques de contrepartie et augmente la confiance et l'intégrité sur le marché. En outre, une facilité qui permet de multiples offres et offres fournit des liquidités au marché des swaps. Cette liquidité permet aux traders de clôturer des positions avant l'échéance du contrat.
Devenir un SEF
De nombreuses entités peuvent demander à devenir une facilité d'exécution de swap. Pour être admissibles, ils doivent respecter des seuils spécifiques tels que définis par la SEC, la CFTC et la loi Dodd-Frank. Les candidats doivent s'inscrire auprès de la SEC et répondre aux exigences spécifiques. Les exigences incluent la capacité de la plate-forme à afficher toutes les offres et offres disponibles, à envoyer des accusés de réception à toutes les parties concernées, à tenir un registre des transactions et à fournir une demande de système de devis. De plus, ils doivent respecter certaines directives en matière de marge et de capital et la capacité de séparer l'échange de swaps. Enfin, le demandeur doit accepter de respecter les 14 principes fondamentaux de la SEC.
