Qu'est-ce que Tapering?
Le tapering est le renversement progressif d'une politique d'assouplissement quantitatif mise en œuvre par une banque centrale pour stimuler la croissance économique. Comme c'est le cas avec la plupart, sinon la totalité, des programmes de relance économique, ils sont censés être annulés une fois que les responsables sont convaincus que le résultat souhaité, généralement une croissance économique auto-entretenue, a été atteint.
Points clés à retenir
- Le tapering est le renversement progressif d'une politique d'assouplissement quantitatif mise en œuvre par une banque centrale pour stimuler la croissance économique.Le tapering se réfère à la réduction, et non à l'élimination, des achats d'actifs de la Fed. hausse de l'inflation.
Comprendre le tapering
La réduction progressive ne peut devenir réalité que si un certain type de programme de relance a déjà été exécuté. L'exemple le plus récent est le programme d'assouplissement quantitatif (QE) mis en œuvre par le Federal Reserve System (FRS) des États-Unis, familièrement connu sous le nom de Fed, en réaction à la crise financière de 2007-08.
Les activités de dégressivité visent principalement les taux d'intérêt et la gestion des attentes des investisseurs quant à ce que ces taux seront à l'avenir. Il peut s'agir de modifications des activités conventionnelles de la banque centrale, telles que l'ajustement du taux d'actualisation ou des réserves obligatoires, ou d'autres non conventionnelles, comme l'assouplissement quantitatif (QE).
QE élargit le bilan de la Fed en achetant des obligations et d'autres actifs financiers à longue échéance. Ces achats réduisent l'offre disponible, entraînant une hausse des prix et des rendements (taux d'intérêt à long terme). Des rendements plus faibles abaissent le coût de l'emprunt, ce qui devrait faciliter le financement de nouveaux projets par les entreprises, ce qui augmente l'emploi et entraîne une augmentation de la consommation et de la croissance économique. Il s'agit essentiellement d'un outil de politique monétaire dans la boîte à outils de la Fed pour stimuler l'économie qui sera annulé progressivement ou progressivement, une fois l'objectif atteint.
La réduction progressive des effectifs est apparue en 2013 lorsque, alors président de la Fed, Ben Bernanke, a déclaré que la Réserve fédérale réduirait le montant des actifs achetés chaque mois si les conditions économiques, telles que l'inflation et le chômage étaient favorables. Un point clé à noter est que le tapering fait référence à la réduction, et non à l'élimination, des achats d'actifs de la Fed.
Alors que 2013 touchait à sa fin, l'instance d'août a conclu que le QE, qui avait fait monter le bilan de la Fed à 4, 5 billions de dollars, avait atteint son objectif et que le temps de commencer à diminuer progressivement était proche. Le processus a impliqué des réductions programmées de montants prédéterminés jusqu'à sa conclusion en octobre 2014. Par exemple, en janvier 2014, la Fed a annoncé son intention de réduire le programme de 75 milliards de dollars à 65 milliards de dollars en février de la même année.
La réduction progressive commencerait à 6 milliards de dollars par mois pour les bons du Trésor et à 4 milliards de dollars pour les MBS. Le processus serait plafonné à 30 milliards de dollars pour les bons du Trésor et à 20 milliards de dollars pour le MBS, ce qui signifie qu'une fois ces niveaux atteints, des paiements supplémentaires seraient réinvestis. À ce rythme, le bilan devrait tomber en dessous de 3 billions de dollars d'ici 2020. Cela a été modifié en mars 2019 lorsqu'il a été annoncé qu'à partir de mai 2019, le montant du Trésor tomberait à 15 milliards de dollars.
La philosophie derrière la réduction progressive
Les banques centrales peuvent recourir à diverses politiques pour améliorer la croissance et doivent équilibrer les améliorations à court terme de l'économie avec les attentes du marché à plus long terme. Si la banque centrale réduit trop rapidement ses activités, elle risque d'entraîner une récession économique. S'il ne diminue pas ses activités, une augmentation indésirable de l'inflation pourrait être en vue.
Être ouvert aux investisseurs concernant les activités futures de la banque aide à définir les attentes du marché. C'est pourquoi les banques centrales recourent généralement à une réduction progressive plutôt qu'à un arrêt brutal des politiques monétaires lâches. Les banques centrales réduisent l'incertitude du marché en décrivant leur approche de la réduction progressive et en précisant dans quelles conditions cette réduction progressive se poursuivra ou cessera. À cet égard, toute réduction prévue est évoquée à l'avance, ce qui permet au marché de commencer à procéder à des ajustements avant que l'activité n'ait réellement lieu.
