Les premiers appels publics à l'épargne (IPO) sont devenus l'un des événements les plus passionnants de Wall Street après que l'apogée de la dotcom ait créé plus de millionnaires en papier que jamais. Même si les introductions en bourse continuent de dominer la presse, de nombreux petits investisseurs commencent plutôt à découvrir les vastes opportunités disponibles dans les radiations, qui sont le type d'opération opposé.
Comment fonctionnent les radiations?
Les radiations se produisent lorsque les entreprises décident de radier leurs actions des bourses dans le but de privatiser ou simplement de se déplacer vers les marchés de gré à gré (OTC).
Ce processus se produit de deux manières:
- Les radiations volontaires surviennent lorsqu'une société décide qu'elle souhaite acheter toutes ses actions ou migrer vers un marché de gré à gré tout en respectant pleinement les échanges. Ce sont généralement les types de radiations que les investisseurs doivent surveiller attentivement. Les radiations forcées se produisent lorsqu'une entreprise est obligée de se radier de la cote d'une bourse parce qu'elle ne satisfait pas aux exigences d'inscription imposées par la bourse. En règle générale, les entreprises sont notifiées 30 jours avant d'être radiées. Le prix des actions pourrait ainsi plonger.
Avantages et inconvénients de la radiation volontaire
Les sociétés peuvent décider de se désinscrire pour diverses raisons qui peuvent être bonnes ou mauvaises pour les actionnaires.
Voici quelques-unes des raisons les plus courantes:
- Économies de capital - Les coûts d'être une société cotée en bourse sont importants et sont parfois difficiles à justifier avec une faible capitalisation boursière, en particulier après que les lois Sarbanes-Oxley ont exigé une divulgation accrue. Par conséquent, la radiation peut permettre à une entreprise d'économiser des millions et de récompenser les actionnaires avec un bénéfice net et un bénéfice par action (BPA) plus élevés. Mouvement stratégique - Les actions de la société peuvent se négocier en dessous de leur valeur intrinsèque, obligeant la société à acquérir ses propres actions en tant que mouvement stratégique. Il en résulte généralement que les actionnaires sont récompensés par des rendements substantiels à court terme. Préoccupations réglementaires - Les bourses comme le Nasdaq et la Bourse de New York ont des exigences minimales pour que les sociétés restent cotées. Si une entreprise ne remplit pas ces conditions, elle peut être contrainte de se retirer de la cote. Les causes de radiation peuvent inclure le défaut de déposer des rapports financiers en temps opportun, un cours des actions inférieur au montant requis ou une capitalisation boursière insuffisante. En fin de compte, les entreprises peuvent avoir une incitation nette à retirer leurs actions des bourses publiques - ce n'est pas nécessairement une mauvaise chose!
Comment profiter des radiations
Les radiations peuvent avoir un sens pour les entreprises, mais comment l'investisseur moyen peut-il profiter de la situation? Eh bien, les meilleures opportunités se trouvent dans les sociétés qui se retirent volontairement pour devenir privées et retirer leurs actionnaires. Généralement, cela est dû au fait que la direction est convaincue que l'entreprise est sous-évaluée ou pourrait économiser de l'argent substantiel en opérant comme une entreprise privée. Ces efforts de retrait des actionnaires peuvent souvent rapporter des bénéfices substantiels aux investisseurs désireux de faire un peu de devoirs.
La clé de cette stratégie consiste à trouver des cas où de petites entreprises tentent de "tromper" la Securities and Exchange Commission (SEC). La SEC exige que les entreprises déposent des documents si elles choisissent de devenir privées, mais peuvent éviter les efforts supplémentaires si elles ont moins de 300 actionnaires. Par conséquent, les petites entreprises émettent souvent de grands fractionnements inversés pour réduire leur nombre d'actionnaires et rembourser les actionnaires restants détenant moins que ce montant avec une compensation en espèces.
Heureusement, de nombreux investisseurs institutionnels évitent ces actions en raison du manque de liquidité et du risque associé à ces transactions. Cependant, les petits actionnaires peuvent souvent retirer un beau bénéfice de la stratégie.
Par exemple, disons que la société XYZ a émis un fractionnement d'actions 600: 1 puis a racheté ses actions à 5 $. Incroyablement, les actions se sont échangées à 4, 24 $, bien en deçà du prix de rachat après la division des actions. Cela s'est produit malgré le plan de privatisation, qui était envisagé en raison du manque de liquidité du titre et du fait qu'il n'était pas largement couvert par les institutions. Peu d'investisseurs individuels refuseraient près de 18% de gains en quelques semaines!
Les actionnaires peuvent également trouver d'autres opportunités dans les gains obscurs offerts dans les accords de privatisation. Parfois, les entreprises offriront des offres de droits, des bons de souscription, des obligations, des titres convertibles ou des actions privilégiées pour inciter les actionnaires à déposer leurs actions dans un mouvement de privatisation. Malheureusement, bon nombre de ces offres sont réservées aux gros actionnaires qui sont en mesure de négocier plus efficacement.
Trouver des opportunités
Tous les événements importants de l'entreprise doivent être enregistrés dans les dossiers déposés auprès de la SEC. En conséquence, les investisseurs peuvent trouver rapidement des opportunités de radiation dans les dépôts auprès de la SEC qui sont accessibles au public via la base de données EDGAR de la SEC.
Les radiations se trouvent dans trois types de dépôts auprès de la SEC:
- 8-K Current Events - Les dépôts 8-K indiquent aux investisseurs quand et pourquoi la société est radiée de la cote et constituent souvent la première notification publique d'une telle intention. Cela comprend les annonces initiales de fractionnement des actions, qui peuvent être un précurseur de la privatisation dans les petites entreprises. Annexe 14A Déclarations de procuration - Les déclarations de procuration permettent aux actionnaires de voter sur l'opportunité de procéder à la radiation (si elle est volontaire). Cela se produit généralement lors d'une transaction de privatisation et peut également être la première notification publique d'une telle intention. Déclarations d'enregistrement S-1 / F-1 - Ces documents détaillent tous les nouveaux titres émis à la suite de la radiation, ce qui peut inclure des actions privilégiées, des obligations, des bons de souscription ou des titres de la société privée en formation.
The Bottom Line
En fin de compte, les radiations peuvent offrir des opportunités d'investissement rentables ou perdre des sommes importantes aux actionnaires. Tout dépend des motivations de la privatisation, de la taille de l'entreprise et des conditions de l'offre. Les investisseurs désireux d'investir du temps et des efforts pour trouver et rechercher des opportunités peuvent découvrir des joyaux pour leurs portefeuilles qui peuvent très bien fonctionner à court terme.
