Table des matières
- Examen du rapport P / E
- Explorer la relation
- Inflation et rendement des actions
- The Bottom Line
L'inflation affecte les cours des actions de plusieurs manières. Plus important encore, les investisseurs sont prêts à payer moins pour un certain niveau de revenus lorsque l'inflation est élevée et davantage pour un certain niveau de revenus lorsque l'inflation est faible (et devrait le rester).
Points clés à retenir
- L'inflation, c'est quand le pouvoir d'achat d'une monnaie diminue avec le temps, ce qui a pour effet de faire monter les prix.Les entreprises ont tendance à répercuter la hausse des coûts de production sur leurs clients, ce qui fait des actions une assez bonne couverture contre l'inflation, en général. sont modifiés par les estimations de l'inflation, une inflation plus élevée conduisant à des rendements attendus plus élevés.
Examen du rapport P / E
Passons en revue les deux concepts impliqués: le rapport prix / bénéfices (P / E) et l'inflation. Le ratio P / E est une mesure d'évaluation montrant combien les investisseurs sont prêts à payer pour les bénéfices d'une entreprise. Par exemple, si le prix d'une action est de 50 $ et le bénéfice par action est de 2 $, alors le ratio P / E est de 25 (50 $ / 2 $). Cela montre que les investisseurs sont prêts à payer 25 fois les bénéfices de l'entreprise pour une action. L'inflation est une mesure du taux de hausse des prix dans l'économie.
Explorer la relation
Une inflation stable et modérée signifie une probabilité plus élevée de poursuite de l'expansion économique. Une inflation modeste signifie généralement que la banque centrale n'augmentera pas les taux d'intérêt pour ralentir la croissance économique. Lorsque l'inflation et les taux d'intérêt sont bas, les possibilités de croissance des bénéfices réels sont plus importantes, augmentant le montant que les gens paieront pour les bénéfices d'une entreprise. Plus les gens sont prêts à payer, plus le P / E est élevé.
Lorsque les niveaux d'inflation sont stables et modérés, les investisseurs s'attendent moins à des rendements de marché élevés. À l'inverse, les attentes augmentent lorsque l'inflation est élevée. Lorsque l'inflation augmente, les prix de l'économie augmentent également, ce qui oblige les investisseurs à exiger un taux de rendement plus élevé pour maintenir leur pouvoir d'achat.
Si les investisseurs exigent un taux de rendement plus élevé, le ratio P / E doit baisser. Historiquement, plus le P / E est bas, plus le rendement est élevé. Lorsque vous payez un P / E inférieur, vous payez moins pour plus de revenus et, à mesure que les revenus augmentent, le rendement que vous obtenez est plus élevé. En période de faible inflation, le rendement demandé par les investisseurs est plus faible et le P / E plus élevé. Plus le P / E est élevé, plus le prix des gains est élevé, ce qui diminue vos attentes de rendements sains.
En période de faible inflation, la qualité des revenus est considérée comme élevée. Il s'agit du montant des bénéfices qui peut être attribué à la croissance réelle de l'entreprise et non à des facteurs externes comme l'inflation.
Par exemple, supposons que l'inflation soit de 10% par an (ce qui est élevé) et qu'une entreprise achète un widget pour 100 $. En un an, la société pourra vendre ce même widget pour au moins 110 $ en raison de l'inflation. Parce que son coût pour le widget reste de 100 $, il semble avoir augmenté sa marge bénéficiaire, alors qu'en réalité, la croissance est entièrement due à l'inflation. En général, les investisseurs sont plus disposés à payer une prime, ou un multiple plus élevé, pour la croissance réelle par rapport à la croissance artificielle causée par l'inflation.
Inflation et rendement des actions
L'examen des données de rendements historiques pendant les périodes d'inflation élevée et faible peut apporter une certaine clarté aux investisseurs. De nombreuses études ont examiné l'impact de l'inflation sur les rendements boursiers.
Malheureusement, ces études ont produit des résultats contradictoires lorsque plusieurs facteurs sont pris en compte, à savoir la géographie et la période. La plupart des études concluent que l'inflation attendue peut avoir un impact positif ou négatif sur les actions, selon la capacité de l'investisseur à se couvrir et la politique monétaire du gouvernement.
L'inflation inattendue a montré des résultats plus concluants, notamment une forte corrélation positive avec les rendements boursiers pendant les contractions économiques, démontrant que le calendrier du cycle économique est particulièrement important pour les investisseurs qui mesurent l'impact sur les rendements boursiers. Cette corrélation serait également due au fait qu'une inflation inattendue contient de nouvelles informations sur les prix futurs. De même, une plus grande volatilité des mouvements de stocks était corrélée à des taux d'inflation plus élevés.
Les données l'ont prouvé dans les pays émergents, où la volatilité des actions est plus importante que sur les marchés développés. Depuis les années 1930, la recherche suggère que presque tous les pays ont subi leurs pires rendements réels pendant les périodes d'inflation élevée. Les rendements réels sont les rendements réels moins l'inflation. En examinant les rendements du S&P 500 par décennie et en ajustant pour l'inflation, les résultats montrent que les rendements réels les plus élevés se produisent lorsque l'inflation est de 2% à 3%.
Une inflation supérieure ou inférieure à cette fourchette a tendance à signaler un environnement macroéconomique américain avec des problèmes plus importants qui ont des impacts variables sur les actions. Peut-être plus important que les rendements réels sont la volatilité des causes de l'inflation des rendements et savoir comment investir dans cet environnement.
The Bottom Line
L'histoire a montré que les investisseurs réalisent ce phénomène et tiennent compte de l'inflation lors de l'évaluation des actions. Lorsque l'inflation est élevée, les ratios P / E sont faibles; lorsque l'inflation est faible, les ratios P / E sont élevés.
