Dans le passé, la Réserve fédérale avait tenté d'endiguer la forte baisse des cours des actions en réduisant les taux d'intérêt ou en reportant les hausses de taux prévues. Appelés soit le «put de la Fed», soit le «put de Greenspan», d'après l'ancien président de la Fed, Alan Greenspan, les investisseurs ne devraient pas s'attendre à une telle intervention dans un avenir proche, rapporte le Wall Street Journal. Les principales raisons sont, selon le Journal, la vigueur de l'économie et les valorisations boursières qui sont excessives par de nombreuses mesures historiques.
Le 8 février, l'indice S&P 500 (SPX) a chuté de 3, 75%. Depuis qu'il a atteint un sommet record à la clôture le 26 janvier, l'indice a reculé de 10, 16%, faisant officiellement de cette période une correction. Malgré la récente baisse, le S&P 500 a augmenté de 12, 48% au cours de la dernière année, depuis sa clôture le 8 février 2017.
Réponse asymétrique
Le Journal cite des recherches récentes par des économistes universitaires qui trouvent que les rendements boursiers sont un prédicteur plus puissant des changements dans la politique de taux d'intérêt de la Fed que 38 autres indicateurs économiques, y compris l'emploi, les dépenses de consommation et même l'inflation. En outre, ils indiquent que les tentatives de la Fed pour endiguer les baisses des marchés boursiers sont plus courantes que les actions visant à freiner les gains boursiers et à dégonfler les bulles spéculatives. De leur analyse des procès-verbaux des réunions de la Fed, les auteurs en déduisent que la baisse des cours boursiers peut nuire à l'économie, car les consommateurs réduisent leurs dépenses en réponse à la baisse de leur richesse et les entreprises trouvent plus difficile et plus cher de mobiliser des capitaux.
Valeurs élevées
Avec des valorisations boursières élevées et des inquiétudes croissantes concernant les bulles d'actifs, la Fed adoptera probablement la position selon laquelle une déflation des cours des actions serait un événement salutaire en ce moment. Le ratio P / E à terme sur le S&P 500 était de 17, 1 fois le BPA projeté au 7 février, en hausse significative par rapport aux valeurs d'environ 10 dans les récents points bas de cette mesure en 2008 et 2011, par Yardeni Research Inc.
Le ratio CAPE, une mesure d'évaluation développée par l'économiste lauréat du prix Nobel Robert Shiller de l'Université de Yale, n'était plus élevé qu'avant le krach boursier de 1929 et pendant la bulle Dotcom de la fin des années 1990. Un point de vue contraire soutient que l'écart par rapport à la tendance est aujourd'hui plus faible qu'en 1929, que la tendance à la hausse du CAPE est justifiée par la maturation de l'économie américaine et que les faibles taux d'intérêt actuels rendent une CAPE plus élevée économiquement rationnelle. (Pour plus d'informations, voir également: Pourquoi le krach boursier de 1929 pourrait-il se produire en 2018. )
Engagé à évaluer les hausses
Les principaux responsables du système de la Réserve fédérale ont ignoré la récente baisse des cours des actions et indiquent qu'ils respecteront leur plan de hausse des taux d'intérêt en 2018. "Je pense qu'il est sain qu'il y ait une correction, un peu plus de volatilité sur les marchés ", est l'opinion de Robert Kaplan, président de la Federal Reserve Bank de Dallas, cité dans un autre article du Journal. Toujours selon le WSJ, William Dudley, président de la Federal Reserve Bank de New York, a déclaré: "Mes perspectives n'ont pas changé car le marché boursier est un peu plus bas qu'il y a quelques jours. Il est toujours en forte hausse par rapport à c'était il y a un an."
Le Journal indique que la Fed s'attend à une croissance économique plus forte en 2018, conduisant à une baisse du chômage, et que la banque centrale est disposée à laisser l'inflation monter à un taux annualisé de 2%, qu'elle considère comme un niveau sain pour l'économie, par le fin 2019. Les économistes de Goldman Sachs comptent parmi ceux qui s'attendent à quatre hausses de taux par la Fed en 2018, et quatre autres en 2019. (Pour en savoir plus, voir également: Pourquoi les actions ne se crasheront pas comme 1987: Goldman Sachs .)
