Selon une analyse du Wall Street Journal, une variété de catégories d'actifs, notamment les actions, les obligations et les devises, ont été plus étroitement corrélées ces derniers mois qu'à tout autre moment depuis la mi-2016. La cause première de ce phénomène est le niveau élevé d'incertitude quant à l'orientation des macro-moteurs tels que la politique commerciale et la politique des taux d'intérêt, ajoute le Journal.
Essentiellement, l'article précise, les investisseurs ont divisé tous les actifs en deux grandes catégories. Les actifs «à risque» sont considérés comme des placements sûrs et ils ont tendance à progresser lorsque les attentes deviennent baissières. En revanche, les actifs «à risque» sont axés sur la croissance et se redressent lorsque des nouvelles positives suscitent un sentiment haussier et une perception d'un rapport risque / rendement plus attrayant.
Importance pour les investisseurs
Pendant une période où le sentiment de «risque sur» prévaut, l'indice S&P 500 (SPX) augmente, le rendement du billet du Trésor américain à 10 ans augmente (c'est-à-dire que les prix des obligations baissent), l'euro s'apprécie par rapport au dollar américain, et le dollar américain s'apprécie par rapport au yen japonais. Dans une période de «risk-off», l'inverse se produit.
L'étude a examiné les jours de bourse jusqu'à présent en 2019 jusqu'au 21 juin, identifiant les jours où le sentiment prévalait et liant ce sentiment aux événements qui se sont produits avant ou pendant la négociation. Les événements comprennent également des commentaires et des publications de données de personnalités politiques importantes ou d'organisations telles que le président Trump, le président de la Réserve fédérale Jerome Powell, la Banque centrale européenne (BCE) et le Fonds monétaire international (FMI).
"Risk-on" a caractérisé 13 jours de bourse et "risk-off" a dominé pendant 14 jours. Les jours de "risque" ont été marqués par des tweets optimistes sur l'avancement des négociations commerciales par Trump, ou par des signaux accommodants de la Fed. En revanche, les jours de «hors risque» étaient en corrélation avec les menaces de nouveaux tarifs de Trump, les commentaires bellicistes des responsables de la Fed ou les prévisions d'une croissance plus faible du PIB mondial par la BCE et le FMI.
Pour certains investisseurs, les périodes de "risque" représentent des opportunités d'achat. Neil Dwane, gestionnaire de portefeuille et stratège mondial chez Allianz Global Investors, en fait partie. Cependant, il recherche des investissements qui ne sont généralement pas corrélés aux grands mouvements du marché, le financement des infrastructures pour les produits énergétiques propres étant un exemple qu'il a partagé avec le Journal. En effet, l'environnement de marché actuel devrait être propice à une sélection judicieuse des actions, étant donné que la corrélation sur un an entre les actions du S&P 500 est de 0, 41, contre 0, 75 en 2013, selon les données de Morgan Stanley et Bloomberg citées dans le même rapport. Une corrélation de 1, 0 représenterait tous les titres évoluant de concert.
Alors que le Journal a effectué une analyse simplifiée en utilisant uniquement les actions américaines, les T-Notes américaines et la valeur du dollar par rapport à deux autres devises majeures, Bloomberg cite d'autres exemples d'actifs "à risque" ou "à risque". Pour le «risque sur», ils comprennent les obligations de sociétés et d’États moins bien notées, plus risquées et à plus haut rendement, les devises des marchés émergents et les produits industriels tels que le cuivre. Pour le "risque-off", ils ajoutent des obligations du gouvernement allemand (bunds), des actions défensives telles que les services publics et des produits liés à l'indice de volatilité CBOE (VIX) qui sont utilisés pour se couvrir contre la baisse des cours des actions.
Regarder vers l'avant
Le S&P 500 est en hausse de 7, 0% pour le mois jusqu'à la clôture du 24 juin, le plaçant sur la bonne voie pour son meilleur mois de juin depuis 1955, selon Dow Jones Market Data cité dans un autre article du Journal. Il reste à voir si cela représente un changement global durable vers un sentiment de "risque".
