Mouvements majeurs
Comme je l'ai mentionné dans le bulletin Chart Advisor de vendredi dernier, les banques et les marchés boursiers en Chine et dans une grande partie de l'Asie seront fermés pour la Fête du Printemps ou les vacances du Nouvel An lunaire. Cette semaine marque le début de l'année du cochon. Cela me rappelle l'adage des négociants en bourse «les porcs sont nourris et les porcs sont abattus». Le dicton est censé faire valoir que les investisseurs à but lucratif (porcs) peuvent réussir à long terme, mais les commerçants surendettés et incohérents (porcs) imploseront.
Évaluer l'environnement du marché actuel pour détecter des signes de perte de contrôle des porcs est un bon exercice. Les attentes des analystes pour les bénéfices au premier trimestre de 2019 sont proches de 0%, ce qui pourrait être une autre sous-estimation, mais cela indique certainement une situation dans laquelle un jugement et un discernement appropriés sont importants.
Un sujet de préoccupation pour moi en ce moment est les évaluations dans les «secteurs défensifs». Par exemple, j'ai effectué aujourd'hui une analyse des 50 plus grandes actions du secteur américain des services publics, et le ratio P / E moyen était de 27, contre 23 en 2014. Pour mettre cela en perspective, le ratio P / E moyen dans l'ensemble le S&P 500 est récemment tombé à 20, 85. Est-il logique que les services publics soient l'un des secteurs les plus valorisés du marché?
Pour la plupart des secteurs, un ratio P / E élevé est fonction des anticipations de croissance. En d'autres termes, les secteurs en croissance ont tendance à avoir des multiples de bénéfices élevés car les bénéfices devraient augmenter rapidement à l'avenir. Par conséquent, dans la plupart des cas, un rapport P / E élevé n'est pas particulièrement inquiétant.
Cependant, les taux de croissance élevés et les services publics ne vont généralement pas de pair. À mon avis, les investisseurs devraient être aussi pointilleux que possible lors de l'examen de la valeur des secteurs individuels pour éviter les porcs. Comme vous pouvez le voir dans le graphique suivant du FNB SPDR sectoriel Utilities Select (XLU), il existe un niveau de pivot clé à 55 $ par action qui, si les évaluations sont déjà trop étendues, peut entraîner l'échec des investisseurs.
Alphabet Inc. (GOOGL)
Le contrepoint aux secteurs défensifs, qui semblent surévalués, sont les autres groupes qui ont probablement été survendus lors du déclin du marché fin 2018. La technologie fait partie de ces secteurs qui semblent encore sous-évalués. Par exemple, le bénéfice d'Alphabet Inc. (GOOGL) a été publié cet après-midi et était supérieur aux attentes (12, 77 $ par action contre 10, 86 $ estimé), ce qui est une autre surprise positive dans un secteur qui a subi certaines des pires ventes lors de la précédente baisse du marché..
Alphabet est un stock important car la plupart de ses revenus et de sa rentabilité proviennent de la publicité. Si les économies de consommation et d'affaires se portent bien, les tarifs publicitaires sont solides et les revenus d'Alphabet seront positifs. C'est souvent l'un des premiers endroits où nous pouvons détecter une faiblesse sous-jacente de l'économie si les taux de dépenses publicitaires sont stables ou négatifs.
L'essentiel est que, même si l'action Alphabet se négocie à la baisse après la clôture de la hausse des coûts et de la baisse des marges (voir le graphique ci-dessous), les chiffres du haut et du bas devraient soutenir le secteur. Je ne serais pas surpris de voir les prix augmenter à nouveau lors de la session de demain une fois que les investisseurs auront eu la chance de digérer les données.
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Ratio P / E moyen dans le secteur des services publics
Quels sont les gains?
Qu'est-ce que l'analyse sectorielle?
Indicateurs de risque - La semaine à venir
La plupart des indicateurs de risque indiquent toujours qu'il n'y a guère de raisons de s'inquiéter à court terme dans les indices de marché plus larges. Les indices obligataire, aurifère, à petite capitalisation et de volatilité étaient tous dans la bonne direction aujourd'hui alors que le S&P 500 se redressait. J'ai également été encouragé par l'amélioration du positionnement des traders sur le marché des devises. Bien que ce ne soit pas toujours un sujet d'actualité financière, les devises refuges comme le yen japonais chutent généralement lorsque l'appétit pour le risque augmente. Bien que le yen n'ait pas beaucoup baissé en janvier, il commence à peine à dépasser les niveaux techniques à court terme qui devraient soutenir une hausse des cours des actions.
Bien que cela puisse prêter à confusion pour les traders non-forex, le graphique ci-dessous illustre le montant du yen qui a perdu de la valeur au cours des deux derniers jours de trading par rapport au dollar américain. Lorsque le graphique augmente, cela signifie qu'il faut plus de yens plus faibles pour «acheter» un dollar. Une hausse du taux de change USD / JPY est généralement corrélée à l'amélioration des cours des actions, et une baisse du taux USD / JPY peut fournir des signes précurseurs de faiblesse.
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The Bottom Line
Les obligations, les actions et les indicateurs de risque semblent indiquer la bonne direction pour des gains supplémentaires en février. Cependant, le recours à la discrétion lors de l'évaluation du risque relatif de certains secteurs traditionnellement «défensifs» est susceptible d'être important pour les investisseurs qui tentent de maximiser leurs bénéfices et d'éviter les porcs.
