Le marché des FNB, qui a bondi à 4000 milliards de dollars d'actifs sous gestion (AUM) au milieu d'une série de guerres de prix, est prêt à croître encore plus rapidement et à réduire les frais plus profondément à la suite d'une nouvelle règle adoptée par la SEC. «Il s'agit sans doute de l'action réglementaire la plus importante pour frapper l'industrie des FNB depuis 1993», a déclaré à Barron's Dave Nadig, directeur général du site financier ETF.com axé sur les FNB. «C'est une victoire rare pour les investisseurs et l'industrie», a-t-il ajouté.
"Alors que l'industrie des FNB continue de croître en taille et en importance, en particulier pour les investisseurs de Main Street, il est important d'avoir un cadre réglementaire cohérent, transparent et efficace qui élimine les obstacles réglementaires tout en maintenant des protections appropriées pour les investisseurs", a déclaré le président de la SEC, Jay Clayton, dans un communiqué. déclaration, citée dans un rapport détaillé d'ETF.com.
Importance pour les investisseurs
La Investment Company Act de 1940 a établi des règles pour les fonds communs de placement, mais n'envisageait pas les FNB, qui ont frappé le marché américain pour la première fois en 1993. Par conséquent, chaque nouveau FNB américain a exigé un processus long et coûteux de demande de «dispense d'exonération». », ou une dérogation à certaines dispositions de la loi de 1940.
"Chaque ETF était essentiellement traité comme s'il s'agissait d'un flocon de neige, où rien n'est pareil, et cela ralentit le processus", a déclaré à Barron Todd Rosenbluth, directeur de l'ETF et de la recherche de fonds communs de placement à CFRA. "Tous ont des choses légèrement différentes qu'ils sont autorisés à faire, car ils ont demandé une dispense à différents moments avec différents commissaires", a déclaré Nadig, selon le même rapport. En général, les ETF les plus anciens bénéficient d'une exonération beaucoup plus large que les nouveaux entrants, a-t-il observé.
La nouvelle «règle ETF», techniquement la règle SEC 6c-11, remplace ce processus inefficace de «dispense d'exonération». "L'un des plus grands points positifs qui sortiront de la règle sera la disponibilité de paniers de création et de rachat personnalisés pour tous les émetteurs", comme l'a expliqué Jordan Farris, responsable des FNB chez Nuveen, dans cet article.
Lorsqu'un FNB crée ou rachète des actions, il doit généralement ajuster chacune de ses centaines de positions de sécurité, proportionnellement, un processus qui peut être coûteux et inefficace. Une telle action peut entraîner des impôts sur les gains en capital pour les investisseurs. De plus, une vague d'ordres d'achat ou de vente de titres moins liquides peut déplacer leurs prix par rapport aux investisseurs d'ETF, augmentant le coût des créations et diminuant le produit des rachats. Il s'agit d'un problème particulier pour les FNB à revenu fixe.
Selon la nouvelle règle, un ETF peut traiter les créations ou les rachats via un panier personnalisé qui contient un sous-ensemble de ses avoirs, tels que les titres les plus liquides, s'il le divulgue aux investisseurs et démontre comment cela leur sera bénéfique, ETF.com indique. Avant 2012, la SEC autorisait généralement leur utilisation, mais a cessé de leur accorder une dispense par la suite.
Pendant ce temps, les ETF complexes qui utilisent des dérivés ou un effet de levier continueront de faire face à un long processus d'approbation, note Bloomberg. Tous les FNB devront divulguer plus d'informations sur les frais de négociation.
Regarder vers l'avant
«Cela uniformisera essentiellement les règles du jeu entre ceux qui ont reçu leur exonération au cours des dernières années et ceux qui l'ont reçu il y a 10 ans ou plus», affirme Jordan Farris. Todd Rosenbluth est d'accord. Il voit les avantages pour les investisseurs comme les coûts initiaux du lancement d'un nouveau fonds, stimulant ainsi la concurrence, et l'utilisation plus répandue de paniers personnalisés conduit à une amélioration des performances.
